债市复盘与展望 - 本周跨季后资金面转松，美国对等关税政策落地致债市收益率全线下行，中长端利率债表现好于信用债，3y及以上品种信用利差被动走阔1 - 9BP[6][9] - 展望后市，美国对等关税落地推动做多情绪，叠加季初资金回流等因素或驱动信用利差压缩，4月银行理财规模平均增长1.5万亿元，有望带动中短端信用利差压缩[6][11] 信用策略 - 配置思路上，负债端稳定性偏弱关注2 - 3y中低等级和4 - 5y高票息中等资质个券；稳定性强则配置长久期品种，当前10y隐含评级AA + 中短票信用利差70BP，处于2022年以来35%历史分位数[2][11] - 交易思路上，关注4 - 5y流动性好的品种，二永债4 - 5y品种可积极参与，6y隐含评级AAA - 品种综合收益高可适当布局[2][12] 重点政策及热点事件 - 3月28日沪深交易所完善公司债券审核规则，将城投发债“335指标”纳入披露范围，明确多项发债要求[3][14] - 3月31日财政部发行首批5000亿元特别国债，建行、中行、交行、邮储银行分别获1050亿、1650亿、1124.2006亿、1175.7994亿元用于补充核心一级资本[3][15] - 4月1日多部门发文支持加大科创类债券投资配置力度，目前科创债发行规模约2.5万亿元，存量规模约1.8万亿元[4][15] - 4月1日中航产融、中航产投拟转场外兑付债券，其违约可能性不大，信用风险可控[4][16] 二级市场表现 - 信用债收益率全线下行，中短票各品种收益率普遍下行4 - 9BP，多数品种信用利差走阔[19] - 各类型债券表现有差异，如城投债1 - 5y收益率下行4 - 11BP，部分区域利差收窄；地产债低等级品种表现较好等[19][20]