报告核心观点 - 海外关税风险持续扰动，市场预计维持剧烈波动态势，配置延续轮动，稳健类资产和滞涨低估有催化方向配置价值提升，可关注银行、保险、医药、汽车、家电、出行链和贵金属[3] 市场观点：外部关税风险扰动，静待国内政策对冲 市场热点 1：如何看待美国对等关税 - 对等关税加剧全球经贸摩擦，税率呈现亚洲>欧盟>北美的特点，吸引制造业向北美回流，美国对中国出口商品加权税率超 60%，或推动国内储备政策加速落地，后续政策发力领域可能包括出口企业扶持、促出口转内销、提高消费财政资金支持力度、加速重大项目建设、降准等[4][14][15] 市场热点 2：如何看待后续宏观政策，特别是财政与货币政策发力对冲海外风险 - 外部压力下，财政政策有望靠前发力，今年政府工作报告明确增量资金 2.9 万亿，一季度地方政府新增专项债发行进度高于去年同期，4 月将续发 30 年期超长期一般国债、首次发行 2025 年中央金融机构注资特别国债；短期内全面降息概率不大，降准可期[5][16][17] 行业配置：稳健类资产和滞涨低估有催化的资产配置价值提升 配置热点 1：前两次 10%关税加征后，市场结构是否出现明显变化 - 今年美国两次宣布对我国加征 10%关税后，市场结构未改变，3 月以来行情呈轮动态势，后续预计继续轮动，且多为消费板块内部轮动[6][9][19] 配置热点 2：有色大跌后怎么看 - 年初以来铜价走高，因供给端收缩、美国抢进口增加、美元指数走弱；3 月末以来铜价快速下跌，因关税加征时间提前、全球经济衰退担忧升温致需求预期走弱，工业金属配置价值下降，贵金属具备长期配置价值[7][25][27] 稳健类资产和滞涨低估有催化的资产配置价值提升 - 市场波动加剧，和外需出口相关方向领跌，内需中和出口相关小的方向领涨，后市配置沿“前期滞涨、低估值叠加有潜在催化剂的方向”，规避成长科技方向，建议关注三条主线：一是银行、保险；二是医药、汽车、家电、出行链条；三是贵金属[6][29][30]