报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场分析 - 4月2日特朗普公布关税政策，加征范围和力度超预期，全球经济与贸易面临不确定性，金融市场剧烈反应，风险资产遭抛售，油价连续两日跌幅超10% [3][9] - 4月2日欧佩克宣布5月加快增产，实施41.1万桶/日产量配额调整，是原计划三倍，加剧油价下行压力 [3][9] - 不排除特朗普为平衡关税通胀压力与沙特政策协调，关税政策对加拿大、墨西哥及能源商品有妥协 [3][9] - 中美贸易战升温带来不确定性，冲击主要和新兴经济体，影响发展中国家经济与石油需求 [3][9] 策略 - 油价短期驱动向下，中期维持空头配置 [4] 根据相关目录分别进行总结 特朗普关税与欧佩克增产超预期推动油价大幅下行 - 特朗普关税政策使全球经济与贸易不确定，金融市场反应剧烈，油价大跌 [9] - 欧佩克加快增产，沙特与欧佩克转向加剧油价下行压力 [9] - 关税政策有妥协，贸易战冲击经济体，影响石油需求 [9] 欧佩克限产政策出现转向，或基于多重因素考量 - 市场猜测沙特是否转向追求市场份额，不清楚后续增产节奏 [11] - 伊拉克和哈萨克斯坦补偿性减产可能性低，俄罗斯增产意愿增加或起推动作用 [11][12] - 后续增产或由沙俄主导，目的包括施压、对冲通胀、考虑供应损失，将加剧市场宽松 [12] 特朗普加码对伊朗与委内瑞拉的石油制裁，但对供应影响有限 - 特朗普对伊朗四轮制裁收效甚微，威胁措施影响待察，当前希望谈判解决问题 [16][18] - 特朗普威胁对进口委内瑞拉国家征25%二级关税，未实施，影响出口流向 [19] - 雪佛龙许可证延期不确定，若退出将使委产量下降，当前制裁影响轻微 [19]