报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外部冲击待消化，建议调仓至内需主导板块，不直接涉及贸易战风险的转债主要存在于公用事业、环保、金融、煤炭、社会服务、计算机行业，近期可重点关注，军工、半导体设备尤其国产替代、自主可控概念相关个券近期或有表现机会 [2][16] - 中期来看，去年9月底以来转债资产风险收益比修复，预计后续每轮估值压缩空间不大，年报季末期、关税情绪影响逐步落定的过程中，可逢低分批建仓/加仓转债 [3][17] 根据相关目录分别进行总结 上周市场焦点（2025/3/31 - 2025/4/3） 股市 - 权益市场震荡调整，汽车、科技以及家电等出口占比较高的板块调整幅度较大，内需及红利板块表现相对较好 [1][7] - 周一A股三大指数集体下跌，沪指跌0.46%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.15%；周二涨跌互现，沪指涨0.38%；周三小幅上涨，沪指涨0.05%；周四集体调整，沪指跌0.24% [7] - 申万一级行业多数收跌，汽车(-3.54%)、电力设备(-3.51%)等跌幅居前，公用事业(+2.55%)、农林牧渔(+1.51%)等表现较好 [8] 债市 - 受美国关税政策影响，市场对降准降息的预期升温，后半周资金面转松，债市表现较佳，周四10年期国债利率下行7bp收于1.72%，较前周下行9.46bp [1][8] 转债市场 - 转债个券超半数下跌，中证转债指数全周-0.33%，价格中位数-0.62%，转债平价指数全周-1.03%，全市场转股溢价率与上周相比+1.30% [1][8] - 约半数行业收涨，通信（+3.65%）、农林牧渔（+3.25%）涨幅居前，汽车（-2.16%）、家用电器（-1.52%）表现靠后 [9] - 中旗、回盛、京源、精装转债涨幅靠前，润禾、冠盛、福立、精锻转债跌幅靠前 [12] - 总成交额为2412.09亿元，日均成交额为603.02亿元，较前周有所上升 [15] 观点及策略（2025/4/7 - 2025/4/11） - 所生产产品或直接客户所销售的产品可能被加征关税的制造业上市公司股价下跌较多，下游消费领域亦可能遭遇调整，内需主导的消费板块如白酒及地产链表现亮眼，医药个股表现分化 [2][16] - 不直接涉及贸易战风险的转债主要存在于公用事业、环保、金融、煤炭、社会服务、计算机行业，可重点关注，军工、半导体设备尤其国产替代、自主可控概念相关个券或有表现机会 [2][16] 估值一览 - 截止2025/04/03，偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率位于不同分位值，偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为0.77%，位于2010年以来/2021年以来的16%/9%分位值 [18] - 全部转债的平均隐含波动率为29.54%，位于2010年以来/2021年以来的49%/25%分位值，转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-18.49%，位于2010年以来/2021年以来的9%/14%分位值 [18] 一级市场跟踪 上周（2025/3/31 - 2025/4/3） - 清源、安集、鼎龙转债发行，正帆转债上市 [27] - 清源转债正股清源股份，市值35.16亿元，发行规模5亿元，用于分布式光伏支架智能工厂等项目 [27][28] - 安集转债正股安集科技，市值208.68亿元，发行规模8.31亿元，用于上海安集集成电路材料基地等项目 [29] - 鼎龙转债正股鼎龙股份，市值262.25亿元，发行规模9.1亿元，用于年产300吨KrF/ArF光刻胶产业化等项目 [30][31] - 正帆转债正股正帆科技，市值113.65亿元，发行规模10.41亿元，用于铜陵正帆电子材料有限公司特气建设等项目 [32][33] 未来一周（2025/4/7 - 2025/4/11） - 暂无转债公告发行，志邦、浩瀚转债上市 [34] - 志邦转债正股志邦家居，市值50.15亿元，发行规模6.7亿元，用于清远智能生产基地建设等项目 [34] - 浩瀚转债正股浩瀚深度，市值33.89亿元，发行规模3.54亿元，用于公共互联网安全监测系统研发等项目 [35][36] 发行进度 - 上周同意注册的有伯特利1家，董事会预案的有江山股份、颀中科技、宝钛股份3家，无新增上市委通过/交易所受理/股东大会通过企业 [36] - 待发可转债共计74只，合计规模1202.5亿，其中已被同意注册的7只，规模合计141.4亿；已获上市委通过的4只，规模合计20.8亿 [36]