报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月3日特朗普政府“对等关税”落地，内盘收盘后LME基本金属较大下跌，需关注各国反制及后续政策调整，不同金属投资建议不同 [1][2] - 铜价受关税冲击但情绪面冲击偏短期，建议逢低买入及跨期正套；铝现有空单可持有，多单止损，等待大跌后做多机会；镍当前价格低估，关注逢低做多机会；锌以反弹沽空思路对待；铅以低多思路对待，可逢绝对低价建中线多单 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 宏观上关税冲击使市场恐慌、衰退预期升温，后续需观察中美谈判及各国政策调整，逆全球化使不确定性增加，美元走势待察 [11] - 基本面关税预期对平衡表冲击有限，供给端扰动风险抬升，关注矿端供应链风险，中国反制影响对美铜矿及废铜进口，需求端影响可被内需化解 [14][15][20] - 投资建议单边逢低买入，目标沪铜78000 - 80000元/吨，推荐沪铜跨期正套，可用期权对冲风险 [23] 铝 - 基本面美国持续提高铝关税，铝材出口及家电行业或受影响，需求有拖累 [25] - 宏观上特朗普政策增加美国滞涨压力，对有色金属有下行压力；情绪上全球风险资产暴跌，铜价、油价暴跌传导至铝价 [26] - 投资建议有空单继续持有，多单止损，无仓位者可关注大跌后做多机会，不盲目左侧抄底 [27] 镍 - 事件概述4月3日特朗普政府“对等关税”落地，税率超预期，反制政策或使关税战争加码，市场恐慌蔓延 [31][32] - 事件分析关税使宏观风险上升，LME镍大跌，若价格低位持续将加速供应端出清，关税对需求端影响有限 [33][35][37] - 投资建议关注情绪下杀后的逢低买入机会 [38] 锌 - 关税落地后伦锌有韧性，下跌受避险情绪及市场对部分领域消费担忧影响，国内出口在初端和终端产品均受影响 [39][40][41] - 投资建议后续反弹待宏观企稳，反弹高度受需求制约，以反弹沽空思路对待，套利暂时观望 [45] 铅 - 关税落地后伦铅跌幅小，价格下跌受避险情绪及铅蓄电池出口需求担忧影响，美国关税影响铅蓄电池出口 [46] - 投资建议短期观望，关注更低点位中线做多机会，跨期暂时观望，内外反套继续持有 [50]