报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [8] 报告的核心观点 - 2025年1至2月保险行业保费收入15154亿元，同比-1.2%，其中人身险原保费收入11951亿元，同比-2.6%，财产险原保费收入3203亿元，同比+4.7% [1] - 寿险“开门红”整体表现平稳，健康险维持增长，人身险保户投资款新增缴费持续下滑，投连险独立账户新增缴费小幅回落 [2][3] - 汽车销量高增带来车险保费收入提升，非车险保费收入亮眼 [4] - 2025年寿险有望逐步走出调整周期，迈向低利率时代的高质量发展，财险将聚焦规模和价值的再平衡 [5] - 资金面宽松且利率逐步趋稳，股票市场有望持续受益，保险股有望发挥“贝塔加强器”特征，2025年有望持续演绎“资负共振”逻辑，建议积极关注 [9] 根据相关目录分别进行总结 寿险情况 - 前2月寿险保费收入10209亿元，同比-3.5%，累计同比下滑受分红型产品转型不佳、预定利率下调提前消费、银保渠道“报行合一”政策落地销售节奏放缓等因素影响，2月单月保费同比由负转正 [2] 健康险情况 - 前2月健康险保费收入1672亿元，同比+3.0%，延续稳定增长态势，得益于政策鼓励健康险与医疗服务融合发展，中高端医疗和体检类附加服务产品拓展空间广阔 [2] 人身险保户投资款新增缴费情况 - 1至2月保户投资款新增缴费2046亿元，同比-6.4%，在当前利率水平低位、结算利率下行，叠加前期储蓄型险种“炒停售”销售潮，保户对万能险等储蓄型险种追加投入意愿偏弱，新增缴费阶段性承压 [3] 投连险独立账户新增缴费情况 - 1至2月投连险独立账户新增缴费20亿元，同比-4.8%，权益市场阶段性震荡对客户风险偏好形成扰动，后续表现有赖于资本市场回暖与产品配置吸引力提升 [3] 财险情况 - 2025年前2月财险行业原保费收入3203亿元，同比+4.7%，2月单月保费同比增速9.4%，较1月有所提升 [4] 车险情况 - 前2月车险保费收入1431亿元，同比+4.3%，2025年前2月中国乘用车和新能源车销量持续高增，分别为394.8万辆、183.6万辆，同比分别+14.4%、+52.1%，带来车险承保量快速提升 [4] 非车险情况 - 前2月非车险保费收入1772亿元，同比+5.1%，增长主要由农业险、责任险、健康险和意外险贡献，前2月保费收入同比分别为4.6%、4.1%、5.1%和11.1% [4] 2025年展望 - 寿险方面，分红险有望成主流险种，监管引导保险差异化和精细化发展，商业医疗险供给有望增量，老龄化背景下储蓄、养老年金等产品将快速增长 [5] - 财险方面，高层定调发展，鼓励机构专业化、精细化、集约化发展，支持大型财险公司做优做强，竞争格局有望改善，头部财险公司有望强者恒强 [5] 投资建议 - 建议重点关注长航二期改革效果凸显、资负两端表现均稳健的中国太保，以及新华保险、中国人寿、中国平安、阳光保险以及中国财险 [9]