报告行业投资评级 - 看好商贸零售行业 [3] 报告的核心观点 - 特朗普推行对等关税，跨境电商面临海外环境波动风险，美国加征关税及取消小额免税政策对中国跨境电商平台产生显著影响，直邮模式物流成本激增和清关周期延长倒逼行业寻求转型突破，头部企业加速布局海外仓及半托管模式，看好电商、百货超市、人力资源服务、消费品牌、黄金珠宝等板块 [3][6][48] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 特朗普政府以“对等关税”为核心的贸易保护主义政策推动制造业回流，4月2日宣布对全球加征10%基准关税，对中国加征34%关税，远超市场预期 [6][9] - 小额包裹“最低限度”关税豁免政策经历反复调整，新政策下跨境电商出口面临成本与履约时效双重挑战，关税豁免取消推高运营成本，清关效率下降拖累履约时效 [11][16][17] - 跨境电商平台通过调整物流模式、优化供应链等策略应对挑战，Temu将全托管爆品迁移至海外仓并拓展欧洲、拉美市场，SHEIN在美国建立配送中心并推进半托管模式，1688拓展跨境市场并布局海外仓，半托管模式增长潜力显著 [18][21][22] 本周休闲服务行业行情回顾 - 2025年3月31日至4月3日期间，社会服务指数上升0.49%，相较于沪深300上升1.86pct，在申万一级行业中排名第8位；商贸零售指数下降0.52%，相较于沪深300指数上升0.85pct，在申万一级行业中排名第17位 [3][24] - 本周商贸零售行业涨幅前3个股为中兴商业、国芳集团、永辉超市，跌幅后3个股为阿里巴巴、拼多多、ST易购；社会服务行业涨幅前3个股为岭南控股、海昌海洋公园、张家界，跌幅后3个股为呷哺呷哺、格林酒店、途牛；商贸零售行业港股通持股比例占比前三名分别为阿里巴巴、六福集团、周生生；社会服务行业港股通持股比例占比前三名分别为九毛九、呷哺呷哺、海昌海洋公园 [27][30][35] 公司公告更新 - 商贸零售：武商集团2024年营收67.04亿元，同比减少6.6%，净利润2.16亿元，同比增长3.31%；红旗连锁股东永辉超市拟减持股份；周大生注销回购股份并减少注册资本；*ST人乐出售股权收到部分价款；丽尚国潮调整分红回报规划并聘任副总经理 [38][39][40] - 社会服务：锦江酒店2025年营收140.63亿元，同比下降4.00%，归母净利润9.11亿元，同比下降9.06%；舒华体育回购股份18.52万股，支付金额约167.26万元 [41] 行业大事回顾 - 商贸零售行业：美团推出全新会员体系；胖东来推行会员实名结账；淘宝买菜终止“次日达”业务；百联股份打造熊猫主题文旅奥莱；美团试点为骑手补贴养老保险；拼多多推出“千亿扶持”计划；Temu美国站出台在线下单支持索赔规则；美团小象超市计划重启线下店 [42][43] - 社会服务行业：希尔顿花园酒店2025年Q1布局新酒店；国内航线燃油附加费4月5日下调；携程启动“陪娃假”；途牛上线“AI助手小牛”；杭州机场开通“跨楼中转”业务；携程双语服务首批12家门店落地；AI旅行视频平台Unravel完成700万美元A轮融资；携程旗下鸿鹄逸游“环游世界60天”产品回归 [44] 行业重点公司估值 - 报告给出电商、超市百货、黄金珠宝、人力资源、消费品牌、数字商业、景区类、酒店类、餐饮类、旅游服务等行业重点公司的股价、市值、EPS、PE等估值数据 [47]