报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 此次美国关税冲击比2018 - 19年更大更广，中国面临的美国有效关税达65%，关税对中国经济影响超2018 - 19年，且美国对其他国家全面关税会拖累全球贸易，给中国带来不可小觑的间接影响 [2][11] - 美国部分盟友较易通过政策让步降低关税，而中国通过谈判降低关税难度大，因美国征关税战略目标是保护本国敏感行业并促使制造业回流 [2] - 政策刺激或加快两会政策落地，若经济增速和民生反馈迅速恶化，未来数月或触发更强政策刺激，但这些政策仅能抵消部分关税冲击，全年4.5%的实际GDP预测面临下行风险 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 中国受关税冲击情况 - 中国是此次受关税冲击最大的国家之一，美国上调对其关税34%后，中国面临的有效关税显著升至65% [2][5][11] - 美国对各亚洲经济体有加权平均关税，现行关税包括钢铁、铝、汽车及零部件和对中国20%的新关税，在中等关税豁免方面考虑了铜、药、半导体及木材 [7][8] 中国关税降级情况 - 中国关税降级门槛较高，美国部分盟友较易通过政策让步降低关税，而中国通过谈判降低关税难度大，因美国征关税战略目标是保护本国敏感行业并促使制造业回流 [2] 政策刺激及GDP预测情况 - 政策当局或加速两会政策落地，还会根据民生反馈决定是否加码政策刺激 [2][11] - 政策刺激或仅能部分对冲关税影响，全年4.5%的实际GDP预测面临下行风险 [2][11]