市场核心矛盾 - 市场核心矛盾已转化为经济下行和政策对冲的角力[3] 汇率稳定 - 人民币汇率底线为7.35（美元兑人民币），贬值弊大于利且不符捍卫多边主义基调[3][4] 货币政策 - 降准优先于降息，2023年以来降准更多承载稳定市场功能，2024年12月政治局会议将稳住楼市股市作为重点任务[5] - 采用结构性货币政策利率调降，以新型再贷款为主体的结构性工具可兼顾汇率稳定，总量降息或等美联储进一步宽松[5] 政策优先项 - 加码服务消费是政策优先项，扩内需政策利于预期引导，消费财政支出乘数大于投资[5] 风险提示 - 未来政策不及预期、国内经济形势变化超预期、出口变动超预期、美国贸易政策超预期[5]