市场表现 - 上周权益市场缩量下跌，周均成交额11368亿元，环比缩量1240亿元，上证指数-0.28%，深证成指-2.28%，创业板指-2.95%等[9] - 上周债市收益率大幅下行，T2506上涨0.64%，TL2506上涨2.3%，TF2506上涨0.44%等[9] - 上周海外市场美股下跌、美债利率下行、美元指数下行、人民币贬值，道指跌9.08%，标普500指数跌7.82%，纳指跌10.02%等[9] 宏观事件 - 3月官方制造业PMI为50.5，非制造业PMI为50.8，综合PMI产出指数为51.4，整体呈弱复苏特征[10] - 美国宣布对贸易伙伴设10%“最低基准关税”，对某些贸易伙伴征更高关税，落地情况超市场预期[14][15] 关税影响 - 关税提升对美国相当于财政紧缩，导致经济放缓，滞涨压力上行，美联储货币政策受掣肘[20] - 美国今年对中国总共加征54%的关税，美对中加权关税将升至60%以上，中国出口增速预期下降，内需增长压力增加[22] 后续关注 - 本周将公布中国3月PPI、CPI、M2、M1、新增人民币贷款、社会融资规模等数据，以及美国3月CPI等数据[24] 风险提示 - 基本面恢复不及预期、贸易摩擦超预期升级[2]