报告核心观点 报告围绕全球宏观关税政策、主要指数表现、商品及外汇价格、多家公司业绩及展望等方面展开分析，指出关税政策存在不确定性，部分公司业绩表现良好且有明确发展目标，同时展示了各类指数和价格的变动情况[1][7][9]。 全球宏观 关税政策 - 新一轮关税包括10%全球关税和差异化国别关税，为累加方式，在已生效关税上加征[1][2] - 按贸易逆差与美国相应进口比值估计，对华关税已达60%+，冲击可能到位[2] - 10%基础关税预计4月5日落地，对等关税4月9日执行，对等关税有谈判转机，但被加征关税国报复概率大，局势不确定[3] - 对所有进口商品加征10%基础性关税，此前钢铁及汽车关税（25%）不在此范围；对等关税幅度超预期，涉及60多个国家和地区；特朗普列出的贸易国“对美征收关税税率”不符事实，贸易顺差国也按10%征收；25%汽车关税4月2日落地，终止800美元以下小额关税豁免，未来还将对医药、半导体及铜等商品加征关税[6] 主要指数表现 |指数名称|收盘价|升跌%|年初至今升跌%| | ---- | ---- | ---- | ---- | |恒指|22,850|0.01|13.86| |国指|8,420|0.00|15.50| |上A|3,502|0.00|-0.31| |上B|267|0.00|0.04| |深A|2,084|0.00|1.79| |深B|1,217|0.00|0.32| |道指|38,315|-5.50|-9.94| |标普500|5,074|-5.97|-13.73| |纳指|15,588|-5.82|-19.28| |英国富时100|8,055|-4.95|-1.44| |法国CAC|7,275|-4.26|-1.43| |德国DAX|20,642|-4.95|3.68|[4] 主要商品及外汇价格 |商品或外汇名称|收盘价|三个月升跌%|年初至今升跌%| | ---- | ---- | ---- | ---- | |布兰特|70.21|-8.23|-5.86%| |期金|3,012.00|13.88|14.56| |期银|31.34|5.11|8.42| |期铜|9,829.00|12.96|12.90| |日圆|145.53|8.16|7.99| |英镑|1.29|4.31|3.32| |欧元|1.10|6.80|6.12| |HIBOR|4.58|0.00|0.00| |美国10年债息yield|4.01|-12.72|0.91|[5] 经济数据公布 |国家|日期|事件|市场预期|上次数据| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |美国|4月10日|CPI (同比) (3月)||2.8%| |中国|4月9日|CPI (同比) (3月)|| -0.7%| |中国|4月9日|PPI (同比) (3月)|| -2.2%| |中国|4月11日|社融||22300亿|[12] 公司研究 海尔智家 - 2024年业绩符合预期，收入/净利润同比增长9.4%/17.0%至2860亿/196亿元，净利润率6.8%，同比提升0.4个百分点，分红率提升至48%[7] - 受政策补贴影响，4季度纯家电收入同比增长12.8%，利润率提升1.2个百分点至9.7%，高端品牌卡萨帝4季度收入增速达30%；海外收入4季度提速，全年同比增长5%，泰国市场份额达15%，东南亚和南亚收入增速接近40%[7] - 面对北美关税风险，采取产品组合优化、产能调整及供应商谈判等措施，确保2025年北美盈利不受拖累；内销目标2025年卡萨帝收入增长22%，全年力争实现中高个位数/双位数的收入增长/利润增长[8] - 2025年1季度表现优于管理层全年目标，微调2025/26年盈利预测，基于15倍2025年市盈率，调整目标价至36.52港元/34.33元人民币，维持买入评级[8] 恒基地产 - 2024年收入同比下跌8.4%至252.6亿港元，香港及内地物业开发税前利润同比下降46%至23.1亿港元，因出售及赔偿收益核心净利润大致持平；约有已售未结销售金额115.3亿港元，其中约105.3亿港元将在2025年结转入账[9] - 写字楼租金下滑被零售及车位部分增长抵消，2024年总租金收入同比上升1.7%至约70亿港元，预计2025 - 27年租金年复合增长率约13%[9] - 更新2025 - 26年物业开发收入及利润预测，相信2026 - 27年利润会回升，股息维持稳定水平[10] - 稳定股息分派政策和高股息率可抵御股价下行风险，但物业开发周期有不确定性，调整目标价至23.02港元，较估算每股资产净值折让60%，维持中性评级[11] 恒生指数成份股及国企指数成份股 报告列出恒生指数成份股和国企指数成份股的相关信息，包括公司名称、股票代码、收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%、52周最高最低价、市盈率、股息率、市账率等[14][15]。