报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [4] 报告的核心观点 - 年初至今政策定调积极，多重政策逐步落地见效，当前非银板块配置仍在舒适区 [3][44] - 保险资金长期投资持续入市，头部险企或更加受益于权益投资空间的打开，长端利率反弹有利于保险债券配置和估值修复 [3][44] - 券商方面，交投活跃度提升与资本市场平稳运行，券商业绩修复趋势有望延续 [3][44] 市场回顾 - 本周（2025.03.31-2025.04.03）主要指数多数调整：上证综指-0.28%，深证成指-2.28%，沪深300指数-1.37%，创业板指数-2.95% [7] - 非银金融板块表现：非银金融(申万)-1.31%，证券Ⅱ(申万)-1.78%，保险Ⅱ(申万)-0.70%，多元金融(申万)+0.30% [7] - 主要个股周度表现：券商股中，中信证券-1.34%，国泰君安-1.72%，中国银河-3.30%，华泰证券-7.51%；保险股中，中国太保+0.34%，新华保险-0.92%，中国平安-0.92%，中国人寿-1.16% [7] 证券板块 - 经纪业务：本周沪深两市A股日均成交额1.12万亿元，环比上周下降13.23%，同比上升19.35% [13] - 投行业务：截至2025年4月3日，年内累计IPO承销规模为149.60亿元；再融资承销规模为2156.29亿元 [13] - 信用业务：截至4月3日，两融余额19120.07亿元，较上周下降0.54%，同比上升24.07%，占A股流通市值2.34%；场内外股票质押总市值为27318.63亿元，较上周下降1.98%，同比上升4.19% [13] 保险板块 - 寿险保费增速（2024年1-12月累计）：中国人寿4.7%，平安人寿7.8%，太保寿险2.4%，新华保险2.8%，人保寿险5.3% [20] - 财险保费增速（2024年1-12月累计）：人保财险4.3%，平安财险6.5%，太平洋财险6.8% [24] - 寿险保费增速（2024年12月单月）：中国人寿1.9%，平安人寿-5.6%，太保寿险8.9%，新华保险19.1%，人保寿险1.3% [22] - 财险保费增速（2024年12月单月）：人保财险-4.4%，平安财险3.4%，太保财险4.1% [26] 流动性追踪 - 货币资金面：本周央行净回笼5019亿元，资金利率多数回落，银行间质押式回购利率R001下行12bp至1.66%，R007下行51bp至1.74%，DR007下行35bp至1.70% [27] - 债券利率：本周债券收益率下行，1年期国债收益率下行4bp至1.48%，10年期国债收益率下行9bp至1.72%，30年期国债收益率下行12bp至1.91% [27] 行业重要动态与公司公告摘要 - 头部险企举牌动态：新华保险于3月26日增持北京控股港股150，000股，增持后持股比例达5%，合计账面余额16亿元，投资资金主要来源于传统险（71.1%，平均持有期13.28年）、分红险（28.0%，平均持有期8.07年）和万能险（0.9%，平均持有期3.69年）账户，体现了“长钱长投”、青睐高股息标的的风格 [1] - 程序化交易监管：沪深北交易所于2025年4月3日正式发布《程序化交易管理实施细则》，将于7月7日正式实施，旨在规范程序化与高频交易行为，保护中小投资者利益 [2][37] - 保险资金股权投资新规：金融监管总局发布《关于保险资金未上市企业重大股权投资有关事项的通知》，调整可投资行业范围，增加“科技”、“大数据产业”，引导保险资金服务新质生产力 [34] - 科技金融支持政策：金融监管总局、科技部、国家发展改革委联合发布《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，提出加大科技信贷投放、优化科技保险、推进政策试点等20条措施 [41] - 部分公司重要公告： - 国泰君安完成公司名称变更，由“国泰君安证券股份有限公司”变更为“国泰海通证券股份有限公司” [42] - 东兴证券2024年营业收入93.70亿元，同比增长97.89%；归母净利润15.44亿元，同比增长88.39% [42] - 中油资本2024年营业收入390.24亿元，同比增长0.08%；归母净利润46.52亿元，同比下降8.14% [42] 投资建议与关注标的 - 保险方面：建议重点关注中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险 [44] - 证券方面：建议关注中国银河、中信证券、华泰证券等优质券商标的 [44]