报告核心观点 - 对等关税最大影响是冲击全球关税与贸易体系，对中国GDP拖累或达1.5%，中美谈判将更波折；以银行资产调整后收益率衡量配置性价比可指示利率拐点；鼎龙转债预计上市首日价格122.25 - 135.94元，建议申购；工程机械对美出口风险可控，推荐相关企业；虚拟货币市场规模增长，A股未来或尝试开放相关ETF；算力租赁需求有望边际向上；多公司业绩有不同表现，部分调整盈利预测并维持评级 [1][20][23][24][25][28] 宏观策略 - 特朗普宣布对等关税，4月5日生效全球额外10%基准关税，9日生效对等关税，对中国累计加征54%，美国平均关税税率达64.66%，结束小额进口关税豁免 [18] - 对等关税或重构全球贸易秩序，使多边转向双边或区域贸易，拖累中国GDP约1.5%，全球贸易或收缩25.1%，中国对美出口预计下滑31.5% [18][19] 固收金工 - 以银行各类资产调整后收益率衡量配置性价比，3M同业存单调整后收益率上行至企业贷款调整后收益率或指示利率下行拐点，10年期利率债调整后收益率下行至贷款调整后收益率或指示利率上行拐点 [1][20][21] 固收点评 - 鼎龙转债4月2日申购，规模9.1亿元，债底估值98.54元，转换平价99.23元，条款中规中矩，预计上市首日价格122.25 - 135.94元，中签率0.0039%，建议申购 [2][22][23] 行业 - 工程机械主机厂对美敞口小，总体风险可控，海外工厂布局可降低关税风险，推荐三一重工、中联重科等企业 [24][25] - 全球虚拟货币市场规模增长，美股、港股有相关ETF，A股未来或尝试开放，新发行代币基金有发展驱动因素和代表性基金 [4][25] - 算力租赁与IDC互补，云厂商算力需求高，供给端受限使算力租赁有涨价空间，相关标的有润建股份等 [7][26][28] 推荐个股及其他点评 南网储能 - 2024年营收和归母净利润增长，抽水蓄能业务受政策影响，2025年将进入投产期，下调25 - 26年归母净利润预测，维持“买入”评级 [8][29][30] 阜博集团 - 2024年收入和经调整净利润大增，拓展AI领域服务能力，上调25 - 26年经调整净利润预测，维持“买入”评级 [9][31][32] 祥源文旅 - 布局景区资产，打造新模式，内生外延拓展释放业绩弹性，预测24 - 26年归母净利润，首次覆盖给予“增持”评级 [9][10][33] 丰光精密 - 2024年营收增长利润下滑，谐波减速器进入小批量量产，下调25 - 27年归母净利润预测，维持“增持”评级 [11][34] 海天味业 - 2024年业绩符合预期，成本红利和改革红利释放，下调25 - 26年收入预期，调整归母净利润预期，维持“增持”评级 [12][35] 应流股份 - 2024年营收增长，归母净利润下降，燃气轮机订单高增，调整25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，维持“买入”评级 [36][37] 贵州茅台 - 2024年营收和归母净利润增长，25年总营收目标增长9%，更新25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，维持“买入”评级 [13][38][39] 森马服饰 - 24年未达考核目标，提高分红比例，下调25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，维持“买入”评级 [15] 海尔生物 - 2024年业绩符合预期，营收微增，归母净利润下降，降本增效 [16] 固生堂 - 2024年收入和经调整净利润增长，门店扩张和AI布局推进，下调25 - 26年经调整净利润预测，维持“买入”评级 [17]