报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX 因油价大幅下跌估值重塑，清明节开盘可能接近跌停板，4 月供需格局尚可处于去库格局，但市场担忧美国对日韩加征关税影响芳烃出口 [4] - PTA 节后预计补跌可能接近跌停板，单边趋势偏弱，4 月多套装置检修落地，供需格局好转，仓单压力缓解，基差或稍显坚挺 [5] - MEG 单边趋势偏弱，中国对美进口 MEG 乙烷加征关税，提高加工成本，进口下降，建议关注月差正套和基差正套，进行空 PTA 多 MEG 对冲 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025 年 4 月 3 日，PX 主力收盘 6792，日度变化 -2.0%；PTA 主力收盘 4802，日度变化 -2.0%；MEG 主力收盘 4439，日度变化 -1.4%；PF 主力收盘 6482，日度变化 -2.2%；SC 主力收盘 3731，日度变化 -1.5% [1] - 月差方面，PX（5 - 9）日度变化 -14，PTA（5 - 9）无日度变化，MEG（5 - 9）日度变化 1，PF(5 - 6) 日度变化 8，PX - EB05 日度变化 -123 [1] - 品种间价差方面，PTA05 - 0.65PX05 日度变化 -3，PTA05 - MEG05 日度变化 -33，PTA05 - PF05 日度变化 52，PF05 盘面加工费日度变化 -45，PTA05 - LU05 日度变化 -35 [1] - 基差方面，PX 基差日度变化 142，PTA 基差无日度变化，MEG 基差日度变化 11，PF 基差日度变化 78 [1] - 仓单数方面，PTA 仓单数日度变化 -1344，乙二醇仓单数无日度变化，短纤仓单数日度变化 -80，PX 仓单数日度变化 577，SC 仓单数无日度变化 [1] 市场概览 - 美国政府加征关税致油价大幅下跌，4 月 4 日亚洲对二甲苯价格暴跌至 803 美元/吨 CFR Unv1/中国，为 2025 年迄今最低水平 [3] - 4 月 4 日布伦特原油期货跌破 70 美元/桶，欧佩克+同意 5 月增产加剧供应过剩担忧 [3] - 中国假期背景下，PX 现货和纸张市场贸易活动少，价格受油价波动影响 [3] - 亚洲 PTA 生产商希望在 2025 年加强纪律保持利润率，若无法稀释库存将降低开工率，且不会过多降低价格 [3] - 需求线索未大幅改善，二季度是聚酯纺织品夏季需求高峰开始 [3] - PTA 生产商希望未来几个月控制开工率，认为对聚酯库存有好处 [4] 行情观点 - PX 4 月 4 日外盘跌至 803 美金/吨，当日环比跌幅 4.3%，收盘后原油继续下跌，预计周一内盘 PX 补跌 6 - 7%接近跌停板，4 月去库 20 万吨+，但市场担忧美国对日韩加征关税影响芳烃出口 [4] - PTA 节后预计补跌接近跌停板，单边趋势偏弱，中国对部分地区出口 PTA 体量有变化，4 月多套装置检修，供需格局好转去库 30 万吨+，仓单压力缓解，基差或稍显坚挺 [5] - MEG 单边趋势偏弱，美国对华加征关税利空需求端，中国对美进口 MEG 乙烷加征关税提高加工成本，进口下降，建议关注月差正套和基差正套，进行空 PTA 多 MEG 对冲 [6]