核心观点 - 美国 3 月非农新增就业大幅超预期但前值下修，就业市场有韧性，对市场影响有限，给美联储按兵不动底气；2025 年国际油价或呈 V 型走势，看好内需改善及自主可控；中国反对美国滥施关税并采取反制措施；美联储认为关税可能影响通胀，有条件等待再调整政策；A股市场节前指数多回落，受外盘影响需谨慎 [6][14][15][17][21][22] 重点推荐 非农超预期，但对市场影响有限——海外观察：美国 2025 年 3 月非农数据点评 - 当地时间 4 月 4 日美国发布 3 月非农就业数据，新增 22.8 万人超预期，失业率 4.2%略升，前值下修 [6] - 服务业就业强劲，零售和休闲住宿新增多且时薪增速快；政府部门就业回暖，联邦裁员减弱，州/地方雇佣回升；生产部门就业回落，受耐用品制造和采矿伐木拖累，制造业或有结构性失业问题 [7] - 劳动参与率和失业率小幅上升，或因新生劳动力增加；移民人数 3 月增加，使就业市场温和稳定 [8] - 非农数据公布后美债利率和美元指数小幅回升，市场受“对等关税”影响避险情绪浓，鲍威尔表示有条件等待再调整政策 [9][10] 原油价格暴跌对石化化工产业链影响，关税政策下看好内需改善及自主可控——资产配置周报（2025/03/31 - 2025/04/04） - 4 月 4 日当周全球股市、黄金、原油等多数资产下跌，国内利率债收益率下行，美债交易衰退，美元指数下跌，人民币贬值 [12] - 至 4 月 3 日当周国内权益市场消费风格领先，申万一级行业涨跌不一，公用事业、农林牧渔等涨幅靠前，汽车、电力设备等跌幅靠前 [13] - 复盘 2014 - 2015 年油价波动，2025 年国际油价或呈 V 型，中短期承压，下半年有望反弹，看好低估值、产业链全的石化标的 [14] - 市场消化美国关税影响，关注 FOMC 纪要和通胀数据；美国关税或推高农产品通胀，看好内需改善及自主可控；出口产业链有优势，长期产业链竞争格局或改变；短期看好国内债券、美债等，长期看好 A 股，建议布局石化龙头 [15][16] 财经新闻 - 中国政府强烈谴责美国滥施关税，坚决反对，将继续扩大开放，与世界共享机遇 [17] - 4 月 4 日商务部及关税税则委员会多项措施反制，包括对美进口商品加征关税、实施稀土出口管制、调查杜邦、暂停美农产品企业输华资质、列入不可靠实体和出口管制名单、发起医用 CT 球管产业竞争力调查 [18][19][20] - 4 月 4 日鲍威尔表示关税可能持续影响通胀，美联储有条件等待再调整政策，维持 2025 年降息两次预期 [21] A 股市场评述 - 节前最后交易日上证指数等主要指数回落，沪指处于 20 与 60 日均线间震荡，量能略放，大单资金净流出，技术上短线或延续区间震荡，受节日期间美股暴跌影响需谨慎 [22] - 上证指数周线呈小星 K 线，周跌幅 0.28%，连续三周震荡向下，20 周均线支撑受考验；深成指、创业板回落，指标未修复，无调整结束迹象 [23] - 上交易日同花顺行业板块收红占比低，市场情绪低落；养殖业板块领涨，物流等农业与消费概念活跃，厨卫电器等板块回落；零售等板块大单资金净流入，消费电子等净流出；银行板块逆市上涨，技术条件未走弱 [24] - 行业涨跌幅前五：动物保健Ⅱ、旅游及景区等涨幅居前，消费电子、小家电等跌幅居前 [25] 市场数据 |分类|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|19008|-20.20| |资金|逆回购到期量|亿元|2452|/| |资金|逆回购操作量|亿元|935|/| |国内利率|1 年期 MLF|%|2|/| |国内利率|1 年期 LPR|%|3.1|/| |国内利率|5 年期以上 LPR|%|3.6|/| |国内利率|DR001|%,BP|1.6237|-11.55| |国内利率|DR007|%,BP|1.6981|-14.37| |国内利率|10 年期中债到期收益率|%,BP|1.718|-7.07| |国外利率|10 年期美债到期收益率|%,BP|4.0100|-5.00| |国外利率|2 年期美债到期收益率|%,BP|3.6800|-3.00| |股市|上证指数|点,%|3342.01|-0.24| |股市|创业板指数|点,%|2065.40|-1.86| |股市|恒生指数|点,%|20709.61|-9.37| |股市|道琼斯工业指数|点,%|38314.86|-5.50| |股市|标普 500 指数|点,%|5074.08|-5.97| |股市|纳斯达克指数|点,%|15587.79|-5.82| |股市|法国 CAC 指数|点,%|7274.95|-4.26| |股市|德国 DAX 指数|点,%|20641.72|-4.95| |股市|英国富时 100 指数|点,%|8054.98|-4.95| |外汇|美元指数|/,%|102.9161|0.99| |外汇|美元/人民币(离岸)|/，BP|7.2946|138.00| |外汇|欧元/美元|/,%|1.1014|-0.34| |外汇|美元/日元|/,%|145.96|-0.06| |国内商品|螺纹钢|元/吨,%|3164.00|-0.19| |国内商品|铁矿石|元/吨,%|788.50|-0.32| |国际商品|COMEX 黄金|美元/盎司,%|3056.10|-2.61| |国际商品|WTI 原油|美元/桶,%|61.99|-7.41| |国际商品|LME 铜|美元/吨,%|8685.00|-6.92| 注：国内数据更新时间为 4 月 3 日，海外数据更新时间为 4 月 4 日 [29]