报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内铝价或以震荡偏弱趋势为主 [6][38] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约 AL2505 价格以震荡下行行情为主，价格范围在 20335 元/吨附近至最高 20635 元/吨左右 [4][8] - 上周 LME 铝期货价格呈现下降趋势，合约价格在 2448 - 2560 美元/吨附近运行 [12] 现货分析 - 截至 2025 年 4 月 3 日，长江有色市场 1电解铝平均价为 20,520 元/吨，较上一交易日无变化；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为 20,505 元/吨、20,770 元/吨、20,550 元/吨、20,510 元/吨 [14] - 截至 2025 年 4 月 3 日，电解铝升贴水维持在平水附近，较上一交易日维持不变 [14] 供需情况 - 氧化铝库存继续下降，截至 2025 年 3 月 27 日，国内氧化铝总计库存为 0.6 万吨，较前期下降 0.7 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [21] - 铝棒库存持续下降，截至 2025 年 3 月 31 日，全国铝棒库存总计 24.82 万吨，较前期相比减少 1.32 万吨，全国库存较近 5 年相比维持在较高水平 [25] 库存情况 - 截至 2025 年 4 月 3 日，上海期货交易所电解铝库存为 215,074 吨，较上一周减少 21,483 吨 [28] - 截至 2025 年 4 月 2 日，LME 铝库存为 458,825 吨，较上一交易日减少 75 吨，注销仓单占比为 50.37% [28] - 截至 2025 年 3 月 31 日，电解铝社会库存总计 76.6 万吨，较上一日减少 0.8 万吨 [28] 基本面分析 - 美国关税大超预期，市场避险情绪升温，电解铝现货价格或维持震荡偏弱运行，升贴水维持在平水状态 [5][37] - 氧化铝库存小幅下降，库存水平处于历史低位；全国铝棒库存继续下降，库存水平仍处于历史高位；沪铝库存下降明显，库存水平处于近年来较低位；LME 铝库存小幅下降，注销仓单占比小幅上升 [5][37] 后市展望 - 短期内铝价或以震荡偏弱趋势为主 [6][38]