核心观点 - 特朗普升级全球关税战，对中国等加征对等关税，影响全球经济和市场，各行业和公司受不同程度影响，部分行业有成长机会，部分公司业绩有波动但部分仍被看好未来发展 [1][10][12] 总量研究 宏观 - 4月2日特朗普对等关税落地，对全球征10%基准关税，对中国等加征不同比例关税，美国对华关税税率超70%，目的含重振美国制造业，关注5月中旬人工智能扩散协议最终版本落地情况 [1] - 2025年3月美国新增就业回暖但后续难言趋势性改善，市场预期全年美联储降息4次 [2] 策略 - 近期国内市场情绪回落，海外政策压制风险偏好，一季报或影响四月决断，总量层面宏观数据指向修复但持续性待察，建议关注部分制造业和泛消费行业 [3] 金工 - 本周A股窄幅震荡，量能收缩，ETF资金净流入，短线或回落，大盘红利或占优，中长线市场风险偏好改善将驱动上涨 [4] - 本周动量因子正收益，市场动量效应占优，规模和流动性因子负收益，小市值风格显著，部分组合获超额收益 [5] 债券 - 截至2025年3月31日，我国公募REITs产品64只，发行规模1697.36亿元，16只待上市，3月二级价格震荡上涨 [7] - 2025年3月31日 - 4月3日，已上市公募REITs二级价格先跌后涨，产权类涨幅大，保障房类等回报率排名前三 [8] - 本周转债市场调整，跌幅低于中证全指，2025年开年以来转债表现跑赢权益，后续适当防守仍值得期待 [9] 行业研究 农业 - 生猪养殖行业规模化加速，龙头企业向全产业链延伸，2025年H1生猪供给压力高，去产能逻辑确定，建议布局养殖板块 [10] - 生猪养殖板块当前安全边际大，25H1商品猪出栏压力大或开启去产能交易，推荐部分养殖企业 [11] 电子 - DeepSeek催化全球大模型迭代，AI应用场景及算力基础设施受益，看好科技行业投资机会 [12] 建材 - 价格市场化改革有望提升偏民生类产品效益，建议关注相关企业和REITs [13] - 建筑行业PMI回升，景气度上行，但价格指数仍在荣枯线下，政策发力有望带动Q2修复，需关注资金和地产传导情况 [14] 汽车 - 1Q25特斯拉交付同比回落，3月新势力销量提升，预计2025E国内L2+城市智驾渗透率近10%，推荐相关整车和零部件标的 [15] 海外TMT - 优必选进入商业化加速期，建议关注订单交付和盈利能力提升情况 [16] 医药 - 血制品行业贸易冲突下国内白蛋白有望加速国产替代，迎来发展机会 [17] 基化 - 建议关注“三桶油”及油服、国产替代材料、农药化肥及民营大炼化、维生素及蛋氨酸等板块企业 [18] - 基础化工行业Q1下游需求复苏，部分品种价格上涨，给出多板块投资建议 [19] 石化 - 2025Q1地缘政治等因素致油价大幅波动，截至3月31日布伦特、WTI原油期货价格较年初有降 [20] 电新 - 美国“对等关税”和中国“贸易反制”下，电新板块股价更多随大盘波动 [21] 煤炭 - 油价下跌但煤价或有强韧性，港口动力煤现货价格下跌空间有限，建议防守思路，推荐相关企业 [22] 公司研究 房地产 - 中国海外发展2024年业绩下降，预测25 - 27年归母净利润，维持“买入”评级 [23] - 万物云2024年营收增长、毛利和归母净利润下降，预测25 - 27年归母净利润，维持“买入”评级 [24] - 华润置地2024年营收增长、归母净利润下降，经常性业务贡献核心归母净利润增长，预测25 - 27年归母净利润，维持“买入”评级 [25] 石化 - 华鲁恒升下调25 - 26年盈利预测、新增27年预测，在建项目推进，维持“买入”评级 [26] 钢铁 - 云路股份非晶带材产能攀升、毛利率创新高，维持25 - 26年归母净利润预测、新增27年预测，维持“买入”评级 [27] 有色 - 锡业股份2024年归母净利润增长，24Q4受采矿权出让收益影响下滑，预计25年业绩受益锡价上涨，上调25 - 26年预测、新增27年预测，维持“增持”评级 [28] 环保 - 南网能源2024年归母净利润亏损，2025年预算安排收入约35亿元，下调25 - 27年归母净利润预测，维持“增持”评级 [29] 建材 - 苏交科与伊犁交投成立合资公司，有望拓展新疆低空经济版图 [30] 建筑 - 海螺水泥2024年收入和归母净利润下降，24Q4部分指标同比有变化，拟现金分红和已实施股票回购，合计39.1亿元 [31] 高端制造 - 柳工24年归母净利润增长，小幅下调25 - 26年预测、引入27年预测，有望受益行业趋势，维持“买入”评级 [32] - 杭氧股份24年营收增长、归母净利润下降，下调25 - 26年预测、引入27年预测，气体业务拓展，维持“买入”评级 [33] - 中国通号24年归母净利润上升，上调25 - 26年预测、引入27年预测，业务结构优化，低空经济业务有望打开增长曲线，维持“买入”评级 [34] 交运 - 上海机场下调24 - 26年盈利预测，看好民航业复苏，维持“增持”评级 [35] 电子 - 芯源微下调24 - 25年归母净利润预测、新增26年预测，业务有望受益协同效应，维持“买入”评级 [36] - 中颖电子2024年营收和归母扣非净利润增长，预测25 - 27年归母净利润，看好新品拉动，维持“买入”评级 [37] - 北方华创维持24 - 25年归母净利润预测、新增26年预测，维持“买入”评级 [38] 零售 - 爱婴室2024年营收和归母净利润增长，上调25 - 26年预测、新增27年预测，线上渠道发展且切入IP消费赛道，维持“增持”评级 [39] - 美凯龙2024年营收和归母净利润下降，下调25 - 26年EPS预测、新增27年预测，有望受益行业转暖和国补政策，维持“增持”评级 [40] 医药 - 九强生物24年营收下降、归母净利润增长，看好病理+AI及国际化战略，维持“买入”评级 [41] - 盈康生命2024年收入和归母净利润增长，下调25 - 26年预测、新增27年预测，维持“买入”评级 [42] 家电 - 海尔智家定位于全球大家电领军品牌，下调25 - 26年归母净利润预测、新增27年预测，维持“买入”评级 [43] 食饮 - 海天味业24年营收和归母净利润增长，完成激励目标，上调25 - 26年预测、新增27年预测，维持“买入”评级 [44] - 重庆啤酒24年营收和归母净利润下降，预计25 - 27年归母净利润，维持“买入”评级 [45] - 巴比食品24年营收和归母净利润增长，单店收入缺口收窄、团餐业务拓展，预测25 - 27年EPS，维持“买入”评级 [46] - 奈雪的茶24年营收下降、归母净利润亏损，预测25 - 27年归母净利润，维持“增持”评级 [47] 中小盘 - 华荣股份2024年归母净利润提升，新兴领域拓展成效显著，预测25 - 27年归母净利润，维持“买入”评级 [48]