报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面研判对各期货品种进行分析，认为美国关税政策及贸易争端对市场影响显著，多数品种面临需求下滑、价格波动等风险，投资者需谨慎操作，关注宏观政策、供需变化等因素 [5][9][14] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 2025年4月10日12时01分起，中国对原产于美国的进口商品加征34%关税，现行保税、减免税政策不变 [9] - 市场监管总局对杜邦中国集团有限公司开展反垄断立案调查 [9] - 海关总署暂停多家美国企业禽肉产品、高粱、禽肉骨粉输华 [9] - 商务部对进口医用CT球管发起产业竞争力调查，将多家企业列入不可靠实体清单和出口管制管控名单，对7类中重稀土相关物项实施出口管制 [10] - 美联储主席鲍威尔称关税对经济影响比预期大，美国总统特朗普呼吁美联储降息 [10] - 美国3月季调后非农就业人口增22.8万人，失业率4.2%，就业参与率62.5% [10] - 自特朗普宣布关税以来，标普500指数和纳指大幅下跌，投资者悲观情绪上升 [11] - 美国国税局计划裁员25%约2万人，财长贝森特可能离职，商务部长称关税将持续实施 [11] - 马斯克批评特朗普关税政策，越南纺织品服装出口受美国关税影响，韩国计划向汽车行业注资缓解关税打击 [11][12][13] - 美国消费者因关税“疯狂采购”，3月汽车销量飙升11.2%，德国考虑将黄金储备撤出美国 [13] 股指期货 - 美国对等关税落地致全球风险资产下跌，A股跌幅相对较小，中概股大幅下跌 [14] - 全球衰退模式是基准预期，商品和债券或受短线资金关注，权益市场不确定性大 [14] - 建议短空或套保，谨慎操作 [14] 国债期货 - 跨季后资金价格转松，央行月初逆回购净投放，债市交易逻辑转向基本面 [15] - 外汇贬值难成市场核心，央行择机降准降息时机已到 [15] - 建议采用单边策略，可考虑做陡收益率曲线 [15] 集运欧线 - 马士基等船司维持市场份额，五一前增加停航空班或支撑运价 [16] - 4月货量恢复但新增订舱有限，供给端运力投放多，旺季预期或受压制，关税政策或使短期情绪偏强 [16] - 建议EC2506/EC2602正套 [16] 棉花 - 特朗普签署“对等关税”行政令致美棉需求忧虑升级，拖累国内棉纺价格 [17] - USDA美棉出口报告偏利空，中国需求减弱，国内棉市受外需忧虑和库存压力影响，棉价短期难改善 [17][18] - 国内棉价走势弱势 [18] 白糖 - 上周五ICE原糖反弹承压收跌，国内上周偏强震荡，受外盘提振、进口供给少和夏季消费需求支撑 [19] - 美国贸易战引发需求忧虑，糖价或下行，印度减产、巴西新榨季生产、泰国增产等因素影响糖价，国内产需缺口弥补不确定 [19] - 糖价走势震荡抗跌 [19] 油脂油料 棕榈油 - 基本面无较大变化，关税反制使国际原油价格走低，影响国际油脂市场，美豆油下跌致国内油脂上涨驱动减弱，棕榈油远月合约或回落 [19] 豆粕 - 美加征关税致豆粕上涨，国内二季度大豆到港量大，基差或承压，关税政策影响盘面情绪，油厂榨利或回升，有套保压力 [20] - 建议逢低做多豆粕远月合约 [20] 鸡蛋 - 现货下跌，期货节前下跌，清明假期蛋价维持弱势，供应压力大，蛋鸡产能偏高 [20][21] - 老鸡淘汰力度一般，新鸡和换羽鸡开产增加，供应呈增长态势，消费存在不利因素，供需趋向宽松 [21] - 关税反制或使饲料成本上涨，抬升蛋价支撑位，加速老鸡淘汰，利好远月合约，强化近弱远强格局，但难改变宽松供需格局，建议05 - 07反弹做空，关注空7多9反套 [21][22] 苹果 - 美国关税政策对生鲜苹果基本面影响极小，情绪端影响较大，宏观贸易量下降或间接影响消费 [22] - 清明消费旺季苹果表现符合预期，供弱需偏强，清明后现货价格或上涨 [22] - 建议轻仓逢低买入 [22] 红枣 - 受商品普跌和基本面偏弱影响，盘面小幅下调 [22] - 气温升高使红枣需求下降，库存处于高位，价格上行空间受限 [23] - 建议空单继续持有，注意移仓风险 [23] 生猪 - 现货价格偏弱震荡，主力合约大幅贴水现货，多空博弈剧烈，盘面震荡 [23] - 理论供应压力兑现，消费处于淡季，未来现货价格或面临压力 [23] - 建议短期观望，中期关注逢高做空机会 [23] 原油 - 市场担忧贸易争端致需求下滑，国际油价大幅下跌，NYMEX原油期货05合约跌7.41%，ICE布油期货06合约跌6.50% [24][25] - 中美互加关税引发恐慌，投资者担心经济放缓削弱原油需求，花旗银行预测关税影响石油需求增长，短期恐慌情绪释放，中长期油价易跌难涨 [25] 燃料油 - 燃料油受原油大跌和贸易战对海运需求影响，假期布伦特油价下跌使成本下降，利润回升 [25] - 后期欧盟反制或有较大影响，海运需求增速回落，需求加速下降 [25] - 燃料油预计低开，幅度小于原油，下周关注市场对贸易战的解读和风险释放程度 [25] 塑料 - 原油走弱和中美互加关税增加市场博弈，长期关税抑制出口需求，短期PE进口减少、PP产量或下降 [25] - 建议L等待反弹后做空，PP关注PDH装置开工率，暂时观望 [25] 橡胶 - 美国关税政策抑制轮胎需求，影响天然橡胶需求，假期外盘品种下跌，国内开盘预计下跌，关注供应和关税政策变化 [25] - 短期偏空思路，低开幅度小轻仓空单跟进，低开幅度大观望 [25] 甲醇 - 中美互加关税使甲醇下游需求走弱，进口供应增加，自身需求也有走弱预期 [25] - 盘面对甲醇定价分歧大，近端去库，远期进口增量多，下游利润差，中长期基本面走弱 [25] - 建议偏空配置 [25] 烧碱 - 清明假期山东地区烧碱现货价格下跌，液氯价格上涨，期货合约震荡 [26] - 山东上游检修工厂复产，液碱产量增加，关税政策打压下游需求 [27] - 建议保持烧碱期货合约偏空思路操作 [27] 纯碱玻璃 纯碱 - 供需无明显变动，碱厂上周累库，盘面价格接近成本支撑，主力合约换月，价格弱势震荡 [28] - 供给有下降预期但影响有限，需求端轻质碱需求一般，光伏玻璃短期难扭转过剩格局，碱厂仍面临累库压力，关税影响不大但需注意市场情绪 [28] 玻璃 - 玻璃先涨后跌，主力合约换月，05盘面减仓，玻璃厂产销尚可但终端需求不佳，市场观望情绪增加 [28] - 供给稳定，中下游补货后进入消化阶段，采购谨慎，玻璃厂价格涨跌互现，关注节后拿货情绪和深加工订单情况，关税影响有限但需注意宏观及相关产品影响 [28] - 纯碱价格弱势震荡，玻璃价格或震荡走弱，关税对基本面影响有限，可能受宏观和黑色系影响 [28] 沥青 - 沥青受原油大跌影响成本下降，炼厂利润回升，周一预计低开，幅度小于原油，短期价格预期3300 - 3400区域 [29] - 关注市场对贸易战的解读和风险释放程度 [29] 液化石油气 - CP价格与原油价格走势分化，市场提前交易对美反增加关税，上周液化气估价均值上涨，国内商品量减少，国际船期到港量增加，港口库存总量约280.59万吨 [30][31] - 中方反制关税对LPG价格构成实质性影响，贸易战引发衰退预期，成本端下跌抵消部分上涨幅度，丙烷进口价格提高使PDH亏损加剧，节后盘面先兑现成本增加预期，中期上涨高度受限 [31] 纸浆 - 本周纸浆主流港口样本库存量增加，下游开工有降有升，库存累库标志需求低迷，成品订单转弱，纸浆向下突破 [31] - 报价及成本端有支撑，但需求维持弱势，原料高库存压力尚在，国内基本面短期偏弱，节假日加征美进口关税对预期有提振，中期针叶浆供应或偏紧张 [31] - 弱需求未改善，基本面短期偏震荡，注意关税和宏观情绪影响，关注4月到港和现货库存节奏 [31] 尿素 - 全国尿素市场弱势运行，多数地区工厂降价收单，期货市场UR2505合约下跌，盘面减仓，UR2509合约相对偏强 [31] - 节假日海外商品价格下跌，长期尿素下游板材工业受影响，近期关注农业需求，盘面大幅低开不宜追空，期货有望低开，短期利空情绪或快速消化 [31] 合成胶 - 今日盘面受美加征关税及基本面偏弱影响大幅下跌，丁二烯市场震荡偏强，顺丁企稳，关注装置动态和下游需求情况 [31] - 建议观望 [31] 铝和氧化铝 铝 - 沪铝去库强劲，节后有补跌空间，特朗普关税引发经济衰退担忧，商品普遍回落，预计关税不会引发经济危机，后市有修复空间，但沪铝整体水平偏高，关注需求情况，需求转弱可逢高做空 [31][32] 氧化铝 - 现货跌破3000关口，领跌盘面，产能调整过慢，过剩是主要矛盾，价格反弹空间有限 [31][32] - 特朗普对等关税落地引发市场风险，沪铝需求旺季后期预期向弱，建议逢高做空；氧化铝供应过剩，建议逢高做空 [32] 碳酸锂 - 碳酸锂节前偏弱运行，美国关税政策对商品市场利空，对碳酸锂直接影响有限，通过产业链协同施压，成品端需求或被抑制 [32] - 中国已采取措施对冲外部压力，碳酸锂上游行业降本增效、竞争激烈，成品端需求受储能和技术突破影响，短期价格受自身基本面供需变化影响 [32] 螺矿 - 近期盘面移仓换月，受出口关税等因素影响震荡偏弱，美增加对等关税对钢材直接出口影响小，间接影响大，对钢铁行业利空 [32] - 国内供需驱动偏中性，地产和基建建材需求弱势，机械等需求强劲，铁水产量预计稳定有增，部分品种产量回升，库存压力不大，螺纹线材产量微增，库存低位 [32] - 从估值看，原料价格反弹，成本回升，螺纹电炉平电成本3250 - 3300左右，长流程成本及谷电成本在3130左右，谷电成本有支撑 [32] - 综合来看，维持震荡趋弱格局，多单规避，逢高偏空操作 [32] 煤焦 - 关税政策使煤焦期价弱势震荡，焦煤价格触及部分矿山成本线，增产积极性受打压，但多数矿山仍盈利，短期内大面积减产可能性不大 [32][33] - 钢厂利润修复，铁水有增产预期，煤焦需求有望改善，但铁水产量和焦企出货情况需观察 [33] - 在未看到煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前，煤焦不具备做多条件，预计短期价格弱势运行 [33] 铁合金 - 3日双硅盘面坚挺，受特朗普关税政策冲击后低开震荡收复缺口，硅铁表现弱于锰硅 [34] - 清明节外盘商品表现悲观，特朗普关税政策对锰硅和硅铁实质影响极小，情绪端影响较大，双硅难有独立行情，基本面矛盾不大，7日开盘或跟随宏观情绪低开，日内波动难预估 [34] - 建议多单规避风险，操作以日内为主，双硅逢高偏空思路 [34][35]