报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国政府出台高关税政策使宏观因子转空，国内甲醇春季检修规模有限、供应压力偏大，下游需求改善不足，产业因子乏力，本周国内甲醇期货 2505 合约弱势下行，期价从 2541 元/吨降至 2452 元/吨，跌幅 3.42%，5 - 9 月差缩小至 71 元/吨 [5][17] - 季节性检修利多甲醇但力度较往年弱，今年春检规模预计降至 500 万吨；美国发起高额关税或引发国际贸易争端和全球经济衰退，清明小长假中国对美关税反制使外盘大宗商品价格下跌，预计节后国内甲醇期货 2505 合约跳空低开、弱势运行 [5][43] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 甲醇现货价格小幅下跌，基差小幅走强：2025 年 4 月 3 日当周，华东、华南、华北地区甲醇现货主流报价周环比分别下跌 55 元/吨、45 元/吨、65 元/吨；以华东地区甲醇现货主力报价和甲醇 2505 合约期价计算，二者基差升水程度小幅走强，截至当周基差维持在 161 元/吨 [9] - 利空因素主导 甲醇弱势下行：美国高关税政策使宏观因子转空，国内甲醇春季检修规模有限、供应压力偏大，下游需求改善不足，产业因子乏力，本周国内甲醇期货 2505 合约弱势下行，期价从 2541 元/吨降至 2452 元/吨，跌幅 3.42%，5 - 9 月差缩小至 71 元/吨 [17] 甲醇市场供需情况分析 - 国内甲醇开工率小幅回落 周度产量小幅回落：2024 年我国甲醇新增产能约 430 万吨，产能增幅约 4.2%，平均开工率周度均值为 77.04%，较去年同期增加 5.02%，周度产量均值达 175.05 万吨，较去年同期增加 13.45 万吨，预计 2024 年产量约 7800 - 8000 万吨，同比增加约 5 - 7%；2025 年 3 月后进入春季检修阶段，截至 3 月 28 日当周，国内甲醇平均开工率维持在 75.64%，周环比略微减少 0.03%，月环比回落 3.07%，较去年同期下降 0.82%，周度产量均值达 182.69 万吨，周环比减少 2.68 万吨，月环比减少 8.23 万吨，较去年同期增加 11.82 万吨；2025 年计划新增产能 1580 万吨，预计产能同比增加约 14.8%，预计总产量有望达 8550 万吨，产量同比增加约 9.5% [19][20] - 海外甲醇装置陆续复产 进口压力将回升：伊朗 3 月已发运约 20 万吨，若 3 月下旬如期重启，全月发运量将达 44 万吨，非伊朗装置 3 月初部分重启，预计月度发船量提升至 40 万吨左右，4 月我国甲醇进口量乐观预期为 80 - 85 万吨；美国 Geismar 3新装置稳定运行，马石油 Sarawak 3新装置停车，海外新增供应量逐步显现，但发往国内货物增量有限；文莱 BMC 等存量装置已重启或恢复满负荷运行，非伊甲醇供应预计维持低位；2024 年 12 月中国甲醇进口量为 111.91 万吨，环比增加 3.4 万吨，增幅 3.13%，同比下降 16.45 万吨，降幅 12.82%，2024 年 1 - 12 月累计进口规模达 1349.44 万吨，较去年同期减少 105.86 万吨，降幅 7.27% [25][26] - 甲醇下游烯烃盘面利润显著改善：截至 2025 年 3 月 28 日当周，国内甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE 开工率周环比分别增加 0.02%、1.93%、1.70%、1.32%，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷周环比回落 2.04 个百分点，月环比增加 2.74%；截至 4 月 3 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为 - 23 元/吨，周环比回升 261 元/吨，月环比反弹 408 元/吨 [28] - 港口库存大幅减少 内陆库存小幅减少：截至 2025 年 3 月 28 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存量维持在 60.54 万吨，周环比减少 8.43 万吨，月环比减少 25.85 万吨，较去年同期增加 21.48 万吨，其中华东港口库存达 40.85 万吨，周环比减少 7.41 万吨，华南港口库存达 19.69 万吨，周环比减少 1.02 万吨；截至 4 月 3 日当周，我国内陆甲醇库存合计达 31.16 万吨，周环比减少 1.62 万吨，降幅 4.94%，月环比减少 9.85 万吨，较去年同期减少 8.94 万吨 [32] - 国内煤制甲醇利润盈利程度略微增扩：截至 2025 年 3 月 28 日当周，西北地区煤制甲醇制造成本在 2386 元/吨，完全成本在 2637 元/吨，以制造成本核算盈利额达 155 元/吨，成本利润率在 6.47%左右；山东地区制造成本在 2310 元/吨，完全成本在 2560 元/吨，以制造成本核算盈利额达 231 元/吨，成本利润率在 10%左右；内蒙地区制造成本在 2242 元/吨，完全成本在 2492 元/吨，以制造成本核算盈利额达 299 元/吨，成本利润率在 13.34%左右 [35][36] 结论 - 季节性检修利多甲醇但力度较往年弱，今年春检规模预计降至 500 万吨；美国发起高额关税或引发国际贸易争端和全球经济衰退，清明小长假中国对美关税反制使外盘大宗商品价格下跌，预计节后国内甲醇期货 2505 合约跳空低开、弱势运行 [43]