报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2505日内2940至3000区间操作，国内豆粕震荡回升，短期供需两淡，整体维持震荡偏强格局，中期维持区间震荡 [9][10] - 豆一A2505日内4100至4200区间操作，国内大豆震荡回升，受中美关税战和国产大豆收储政策预期交互影响 [12][13] 各目录总结 每日提示 - 豆粕M2505日内2940 - 3000区间操作，豆一A2505日内4100 - 4200区间操作 [9][12] 近期要闻 - 中美关税战升级，美豆大幅下挫，豆粕震荡偏强，等待美豆出口、南美大豆收割天气及中美关税战后续指引 [15] - 美国生物政策协议支撑美豆油盘面，4月进口大豆到港量进入高位，豆类呈强现实弱预期格局 [15] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求节后转淡但供应偏紧支撑价格，短期维持震荡偏强 [15] - 国内油厂豆粕库存回升，现货价格回落压制短期价格，等待南美大豆产量和中美关税战后续指引 [15] 多空关注 - 豆粕利多因素为国内进口大豆到港量短期淡季、油厂豆粕库存低位、南美大豆产区天气有变数 [16] - 豆粕利空因素为4月进口大豆到港量回升、巴西大豆收割推进且丰产预期持续 [16] - 大豆利多因素为美豆进口成本高支撑国内大豆盘面、国储大豆收储预期支撑价格 [17] - 大豆利空因素为巴西大豆丰产、中国增加采购，新季国产大豆增产压制价格 [17] 基本面数据 - 3月25日 - 4月3日，豆粕成交均价在3121 - 3240元，成交量在5.59 - 37.29万吨，菜粕成交均价在2530 - 2620元，成交量多为0 [18] - 3月26日 - 4月3日，大豆期货主力、豆粕期货价格有波动，豆类现货中豆一现货（佳木斯）为4000元，豆二现货（完税价）和豆粕现货（江苏）有变化 [20] - 3月24日 - 4月3日，豆一仓单从33473降至0后又有变化，豆二仓单从0增至900，豆粕仓单从18066降至0后增至1100 [22] - 进口大豆到港量4月低于预期，5月回升至偏高位，国内中下游采购和提货量低位回升 [27][30] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2505合约豆菜粕价差维持震荡 [32] - 全球大豆2015 - 2024年收获面积、产量等数据有变化，库存消费比在17.69 - 23.05之间 [35] - 国内大豆2015 - 2024年收获面积、产量、进口量等数据有变化，库存消费比在18.41 - 23.79之间 [36] 持仓数据 未提及 豆粕观点和策略 - 基本面美豆下挫，国内豆粕震荡回升，短期供需两淡，维持震荡偏强格局 [10] - 基差现货3030（华东），基差165，升水期货 [10] - 库存油厂豆粕库存74.8万吨，环比减少0.16%，同比增加139.13% [10] - 盘面价格在20日均线上方但方向向下 [10] - 主力持仓主力空单减少，资金流入 [10] - 预期中美关税战升级和技术面有支撑，南美天气有变数支撑底部，但巴西大豆丰产压制反弹高度，国内短期震荡偏强中期区间震荡 [10] 大豆观点和策略 - 基本面美豆下挫，国内大豆震荡回升，受中美关税战和国产大豆收储政策预期交互影响 [13] - 基差现货4000，基差21，升水期货 [13] - 库存油厂大豆库存247.92万吨，环比减少1.54%，同比减少20.37% [13] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下 [13] - 主力持仓主力空单增加，资金流出 [13] - 预期中美关税战和技术面有支撑，南美天气有变数支撑反弹，但巴西大豆丰产压制高度，国产大豆性价比支撑底部，进口大豆到港量和国产大豆增产压制反弹 [13]