报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着制造业高质量发展、高端产品国产化替代推进以及新兴产业快速发展，钨材及钨制品需求持续增长，特别是硬质合金、切削刀具、光伏用钨丝金刚线等领域需求增长显著；国家出台系列政策支持钨开发利用，行业发展前景良好，但也需注重环保和可持续发展 [1][49] 各部分总结 钨行业概况 - 钨是中国优势、战略性矿产，被列入《全国矿产资源规划（2021 - 2035 年）》战略性矿产资源目录，是保护性开采特定矿种 [3] - 钨金属熔点高、硬度高、密度高，合金和化合物有优异性能，广泛应用于机械加工、航空航天等领域 [3] 钨重点产品及应用领域 |细分产品|关键形态|应用领域|附加说明| | --- | --- | --- | --- | |钨精矿 (黑钨矿、日钨矿)|(55%型化式)中|冶炼原料|全球资源集中在中国、俄罗斯、加拿大等地 [4]| |超电话器 (APT. 氧化铝)|粉末/晶体(APT、WO2)|硬质含金、金属钨制品副驱体|APT(中智酸铵)是冶炼核心中间产物 [4]| |金属铝制品|钨丝,钨楼,钨板|高温炉发热体、半导体电报、核工业部件|依赖高纯应强化化学(99.95%)烧结成型 [4]| |硬质合金|碳化钨(WC)基含金|切削工具(车刀、钻头)、矿山钻头、耐磨模具|占钨消费量60%以上，钴/镍作粘结剂 [4]| |钨合金|W - Ni - Fe/Cu合金、钨铜复合材料|航天配量块、穿甲弹、电触头、火箭喷管|高密度(17 - 19g/cm³)和抗辐射特性是关键 [4]| |钨化学品|氧化钨、钨酸、钨酸盐|催化剂(脱硝、制氢)、锂电池电投、阻燃剂|纳米氧化钨是新型催化剂研发热点 [4]| 钨行业发展政策 - 中国政府发布《对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制的决定》等一系列产业政策，支持钨开发利用，为企业发展提供有利条件 [6][7] 钨行业发展现状 - 储量：中国是钨矿资源丰富国家，储量居世界前列，主要集中在江西、湖南、河南等地，2023年中国钨资源储量230万吨，占全球52.27%，预计2025年达250万吨 [11] - 开采指标：自然资源部下达钨精矿总量控制指标，2024年度全国钨精矿（三氧化钨含量65%）开采总量控制指标11.4万吨，较上年增长2.7%，预计2025年达11.5万吨 [13] - 产量：2024年中国钨精矿产量13.05万吨，同比增长1.95%，预计2025年达13.31万吨；APT产量12.9万吨，同比增长2.38%，预计2025年达13.2万吨；钨材产量1.72万吨，同比增长27.21%，预计2025年达2.06万吨；硬质合金产量5.8万吨，同比增长6.42%，预计2025年达6.09万吨 [15][16][18] - 重点企业布局：中国钨产业企业数量多、规模小、集中度低，近年产业集中度有所提高，上市龙头企业有厦门钨业、中钨高新等 [22] 钨行业重点企业 - 厦门钨业：拥有完整钨产业链，有三家在产和一家在建钨矿企业，具备大规模生产能力，2024年前三季度营业总收入263.69亿元，同比下降10.7%，归母净利润14.02亿元，同比上升20.78% [26] - 中钨高新：从事硬质合金等业务，产品门类规格齐全，多个品种规模居中国第一，2024年前三季度营业总收入102.29亿元，同比上升7.13%，归母净利润2.06亿元，同比下降34.66% [32] - 洛阳钼业：从事矿山采掘及加工和金属贸易业务，是全球领先生产商，2024年营业总收入2130.29亿元，同比增长14.37%，归母净利润135.32亿元，同比增长64.03% [36] - 章源钨业：从事钨矿山开发及产品生产销售，2024年前三季度营业总收入28.23亿元，同比增长12.10%，归母净利润1.47亿元，同比增长33.00% [40] - 翔鹭钨业：形成从APT到硬质合金产品体系，2024年前三季度营业收入13.03亿元，同比下降4.61%，归母净利润亏损3242.91万元 [45] 钨行业发展前景 - 政策环境：钨受国家重视，政策推动行业整合与技术创新，产业注重环保和可持续发展，政府加强环保监管 [49][51] - 技术创新与产业升级：企业加大研发投入，推动技术创新和产业升级，产业链整合与协同发展提高效率和竞争力 [52] - 市场需求：高新技术产业发展使钨制品需求持续增长，传统领域需求稳定 [53]