报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩良好，收入41.59亿元同比增3.99%，归母净利润7.12亿元同比增15.04%等 基于营销改革效果显现和新药放量，上调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [6] 各部分总结 公司概况 - 2025年4月3日当前股价14.17元，一年最高最低14.78/9.88元，总市值122.01亿元，流通市值102.59亿元，总股本8.61亿股，流通股本7.24亿股，近3个月换手率115.39% [1] 财务情况 - 2024年毛利率49.97%降0.60pct，净利率17.29%升1.70pct，销售费用率16.65%降2.94pct，管理费用率5.49%升0.16pct，研发费用率9.22%降0.81pct 2024Q4收入9.50亿元降11.51%、环比降10.30%，归母净利润1.37亿元降6.38%、环比降20.79% [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润为8.22、9.53及11.06亿元，EPS为0.95元、1.11元和1.28元，当前股价对应PE为15.4、13.2以及11.4倍 [6] - 2023 - 2027年营业收入分别为39.99亿、41.59亿、45.78亿、50.77亿、56.77亿元，同比增速分别为5.8%、4.0%、10.1%、10.9%、11.8%；归母净利润分别为6.19亿、7.12亿、8.22亿、9.53亿、11.06亿元，同比增速分别为 - 6.5%、15.0%、15.5%、15.9%、16.1%等 [10] 业务情况 - 以“做强药品主业，发展医疗器械”为方针，2024年成品药收入25.22亿元同比增8.42%，原料药收入8.76亿元同比降8.37%，医疗器械收入6.87亿元同比增7.84%，成品药营销改革效果持续显现，医疗器械稳步增长 [7] 创新药进展 - 1类创新药地达西尼胶囊2024年底进入医保谈判有望放量；JX11502MA胶囊II期临床接近尾声；康复新肠溶胶囊II期临床进展顺利；JX2201胶囊2025年3月启动I期临床试验；盐酸卡利拉嗪胶囊完成III期临床试验将提交上市申请；盐酸考来维仑片III临床试验顺利进行 [8]