报告核心观点 - 美国“对等关税”落地加剧全球经济不确定性，对A股短期出口链影响大，但中期市场向好趋势不变，短期调整不改中期慢牛格局，市场进入“业绩为王”阶段 [1][2][16] 总量研究 A股大势研判 上周四市场综述 - 周四沪深三大指数受“对等关税”利空影响集体低开，早盘沪指一度飘红后再度低走，创指、深成指半日跌超1%，午后震荡回升，尾盘三大指数绿盘报收，个股涨少跌多，市场情绪低落，两市成交额11376亿元，沪指跌0.24%，深成指跌1.40%，创业板指跌1.86%，科创50指跌0.46% [6][7] - 行业上物流、旅游酒店等板块涨幅居前，消费电子、电机等板块跌幅居前；概念股上统一大市场、鸡肉等概念股涨幅居前，3D摄像头、无线耳机等概念股跌幅居前 [6] - 市场成交额萎缩至万亿附近，调整接近尾声，但多方不确定下指数或再下探，中期市场向好趋势不变 [5] 上周市场回顾 - 上周市场震荡回踩，沪指周跌幅0.28%，深证成指周跌幅2.28%，创业板周跌幅2.95%，科创50指数周跌幅1.11%，成交大幅萎缩有技术反弹需求，但整体仍处调整趋势 [8] - 市场调整原因包括外部海外关税不确定性、内部业绩验证窗口期投资者担忧企业业绩、盘面科技股震荡分化回落、国内经济验证期市场观望 [8] 上周盘面点评 - 旅游酒店板块因清明小长假和广东政策利好活跃，政府政策和消费活力有望提振旅游市场 [10] - 消费股走强，外需受关税影响有不确定性，内需或成经济复苏重要驱动，可关注“银发经济”“悦己消费”“平价消费”及折扣零售类公司 [10] - 贵金属板块受“对等关税”消息刺激表现较好，但国际金价连续上涨后震荡风险上升 [11] - 银行等高股息率板块表现偏强，财政部发行5000亿特别国债支持银行补充核心一级资本，高股息个股有逢低配置价值 [12] - 医药股一度活跃，2025年医药板块具备配置价值，可关注受益消费复苏的医药品种 [13] - 轮毂电机概念股活跃，其具备省略传动部件、实现多种驱动方式等优点，乘联会提升2025年新能源新车批发销量预测 [14] 后市大势研判 - 美国“对等关税”落地，中方反对并将反制，加征关税加剧全球经济不确定性，损害各方利益 [15][16] - A股短期出口链受影响大，避险情绪升温，资金流向改变，防御性板块走强，出口和科技板块表现不佳 [16] - 两市成交额万亿上下，地量或接近调整尾声，反转需政策或盈利改善信号，若4月财报验证经济或政策加码，有望开启修复行情 [17] - 市场进入“业绩为王”阶段，规避业绩不佳小盘股，关注一季报超预期标的，逢低布局高股息率或低估值消费板块 [17]