报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，虽火电装机核准潮落地使供需矛盾缓和，但部分发达区域仍有供需缺口 [125] - 新能源装机快速增长且能源政策强调安全保供，煤电顶峰价值凸显，新型电力系统建设依赖系统调节手段，电价有望稳中上涨 [125] - 发改委加大电煤长协保供力度，煤电企业成本可控，煤电一体化企业有望稳利润并实现业绩增长，电力运营商业绩有望大幅改善 [125] 根据相关目录分别进行总结 月度专题："136"号文解读及后续影响分析 - 主要内容：新能源全面入市，告别“保量保价”全额收购模式，上网电价通过市场交易形成；设立“新能源机制电价”保底，“新老划断”衔接，存量项目按一定电量比例和现行价格机制差价结算，新增项目根据消纳责任权重动态调整电量比例，机制电价竞价形成 [9] - 政策解读：新能源入市是通过市场化改革缓解消纳压力，弃风弃光不计入消纳范围可出清不合理部分；各地机制电价和电量情况不明，5月30日前或现抢装潮，增量项目投资积极性或受影响 [10][11] - 未来展望：新能源全面入市使项目收益不确定，短期投资积极性和节奏或受冲击，长期有望恢复；市场交易成员多元，交易和报价策略复杂，利好电力交易策略和预测服务商 [12][13] 月度板块及重点上市公司股价表现 - 3月电力及公用事业板块上涨1.9%，优于大盘，沪深300下跌0.1%至3887.3；涨幅前三行业为有色金属(7.7%)、家用电器(4.3%)、煤炭(3.6%) [14] - 3月电力板块重点上市公司涨幅前三为江苏新能(27.54%)、川投能源(7.15%)、上海电力(6.81%) [17] 月度电力需求情况分析 - 用电情况：2025年1 - 2月全社会用电量15564亿千瓦时，同比增长1.30%，增速环比降幅明显 [20] - 分行业：一、二、三产业和居民用电量同比增速分别为8.20%、0.90%、3.60%、0.10%，二三产环比降幅明显，暖冬拖累居民用电 [22] - 分板块：高技术装备制造板块同比增速稳健，消费板块用电增速环比收窄；制造业、高技术装备制造、六大高耗能、消费板块用电量同比分别增长1.50%、14.00%、4.18%、4.86% [28][34] - 分子行业：高技术装备制造板块中金属制品业、计算机通信设备制造业、电气机械制造业用电占比前三；消费板块中批发和零售业、交通运输等、房地产业占比前三；六大高耗能板块中电力热力生产及供应业、化学相关制造业、黑色金属冶炼及压延加工业占比前三 [35] - 分地区：2025年1 - 2月全社会用电量排名前五多为沿海省份，增速前五多为中西部省份；2024年四季度电力消费弹性系数为0.645，较上季下降0.92 [40][45] 月度电力供应情况分析 - 发电情况：2025年1 - 2月全社会发电量14921.00亿千瓦时，同比下降1.30%；火电发电量同比下降5.80%，水电增长4.50%，核电上涨7.70%，风电增长10.40%，太阳能上涨27.40% [46] - 新增发电设备情况分析：2025年1 - 2月全国总新增装机5453万千瓦，其中火电388万千瓦、水电191万千瓦、风电928万千瓦、光伏3974万千瓦；火电装机增速同比-23.62%，风电-6.17%，光伏7.49% [86] - 月度发电设备利用情况分析：2025年1 - 2月全国发电设备平均利用小时数505小时，同比降低10.83%；火电平均利用小时691小时，同比下降9.44%，水电368小时，同比下降0.27%，核电1226小时，同比上升0.82%，风电363小时，同比降低2.68%，光伏166小时，同比下降1.19% [100] 电力市场月度数据 - 电网月度代理购电价格：4月全国平均代理购电价格389.19元/MWh，较燃煤基准价上浮5.47%，环比下降0.58%，同比下降4.69% [112] - 广东电力市场：4月月度中长期交易均价377.75元/MWh，较燃煤基准电价下浮18.41%，环比持平；3月日前现货交易均价357.81元/MWh，环比上升8.81%，实时现货交易均价376.27元/MWh，环比上升11.73% [114] - 山西电力市场：3月日前现货交易均价366.53元/MWh，环比上升23.53%，实时现货交易均价379.08元/MWh，环比上升44.56% [118][119] - 山东电力市场：3月日前现货交易均价210.25元/MWh，环比下降11.53%，实时现货交易均价221.57元/MWh，环比下降6.16% [121] 3月行业重要新闻 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于完善价格治理机制的意见》，重点提到深化电价市场化改革 [123] - 全国新能源消纳监测预警中心公布2025年2月各省级区域新能源并网消纳情况，2月全国风电利用率92.9%，光伏发电利用率93.4% [124] - 蒙西电力现货市场转入正式运行，成为我国第5个转入正式运行的电力现货市场 [124] 投资策略及行业主要上市公司估值表 - 电力运营商有望受益标的：煤电一体化公司如新集能源等；全国性煤电龙头如国电电力等；电力供应偏紧区域龙头如皖能电力等；水电运营商如长江电力等；设备制造商和灵活性改造受益标的如东方电气等 [125] - 给出电力行业主要公司估值表，包含收盘、归母净利润、EPS、PE等数据 [126][127]