报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周宽基指数普跌，权益市场整体震荡下行，特朗普对等关税行政令落地使外盘风险资产普遍下行，需关注内盘风险资产下行压力，红利类资产近期相对抗跌 [8] - 股票策略维持谨慎偏防御，预防小微盘及TMT回撤风险，动态跟踪估值消化进程；期权策略整体持中性态度，金融期权策略可标配，买权和期权套利策略有机会 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 权益市场回顾 - 宽基指数普跌，中证1000、中证2000等指数均有不同程度下跌，波动率普降，市场活跃度边际下降，成交缩量，32.3%的行业获正收益，公用事业板块领跑 [11][14][25] - 动量、成长、价值因子表现较好，流动性、残差波动率、大小盘因子表现差，巨潮风格指数普跌 [26][30] - 股指期货贴水波动率降低，IF基差走阔、IC和IM基差收敛，各合约对冲预估影响中性产品平均收益不同 [32][37][38] - 期权市场隐含波动率普升，利于买权和套利策略 [40][42] 策略环境监控 - 日内Alpha环境不利于积累，股票日内流动性及波动率下降，资金净流出 [44][46][49] - 交易型Alpha环境整体不利，股票流动性和分化度边际下降，融资余额高位但边际下降，有回调风险，小盘风格略微占优 [50][52][61] - 持有型Alpha环境不利于积累和稳定，大盘风格占优，Barra因子轮动速度较高 [62][70][81] - 中性策略对冲环境基差波动减小，但贴水深，不利于成本管控 [82][84][87] 未来策略研判 - 市场进入小盘风格退潮、大盘价值修复阶段，衍生品情绪显示沪深300上涨预期强，中小盘风格悲观，建议减配中小盘，增配大盘股 [92][95][96] - 融资余额高位且边际下降，回调风险高；市场整体交易热度高，中证2000过热，沪深300配置性价比凸显 [100][102] - 中小盘板块关注倍数处极端分位，交易拥挤，建议减配中小盘，增配大盘股 [105] - 综合盈利利差和股息利差，建议减配中小盘，增配大盘股获取收益和支撑 [109][112] - TMT和小微盘交易热度正常，但估值压力大，需预防回撤风险 [115]