报告行业投资评级 - 股指或震荡偏弱运行，国债短期看好 [9][10] 报告的核心观点 - 美国3月非农新增就业大超预期，美联储主席鲍威尔暗示暂不调整利率，中国对美加征关税、实施中重稀土出口管制，政策态度强势，股指承压但后续利好政策出台预期将一定程度上支持股指 [9] - 货币环境未来一段时间适度宽松方向确定，节奏或边走边看调整，关税落地初期货币市场利率难快速下行，实际冲击显著时流动性环境调整节奏可能加快，短期内市场交易更多是预期转变和交易节奏调整 [10] 根据相关目录分别进行总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 主要宽基指数周涨幅均为负数，沪深300、中证500跌超1% [9] - 美国3月非农新增就业大超预期，美联储主席鲍威尔警告新关税影响，中国对美加征关税、实施中重稀土出口管制，政策态度强势，股指承压但后续利好政策出台预期将一定程度上支持股指，KDJ指标显示大盘指数或震荡偏弱运行，策略展望为震荡偏弱运行 [9] 国债策略建议 - 上周四TL主力合约上涨1.43%，特朗普公布的“对等关税”超市场预期 [10] - 货币环境未来一段时间适度宽松方向确定，节奏或边走边看调整，关税落地初期货币市场利率难快速下行，实际冲击显著时流动性环境调整节奏可能加快，短期内市场交易更多是预期转变和交易节奏调整，KDJ指标显示T主力合约或震荡偏强，策略展望为短期看好 [10] 重点数据跟踪 PMI - 3月制造业PMI升至50.5%，继续扩张，推动PMI回升的主要是需求加速扩张、生产高位续升，但3月出厂价格回落、产成品库存高位去化、备产情绪偏弱，反映企业以价换量、降价去库趋势仍存在，未来要警惕价格下行会否随生产走强而加速 [17] 社融 - 2月社融新增7.06万亿，人民币贷款增加2.23万亿，2月末社融规模存量同比增长8.2%，M2同比增长7% [20] - 2月份新增社会融资同比增加，政府债券是主要支持因素，企业中长期贷款受债务转换压制，居民信贷需求依旧疲软，M0和M1增长率回落，M2增长率保持不变，财政存款仍有待进一步释放 [20] 通胀 - 2月份CPI同比下降0.7%，环比下涨0.7%；PPI同比下降2.2%，环比下降0.1% [23] - 春节错位以及消费品价格下降是2月份CPI走低的主要原因，排除春节因素影响后，2月CPI同比增幅约为0.1%，由于假期及低温天气影响，工业生产活动处于淡季阶段，再加上国际大宗商品价格波动，2月份PPI环比继续下降，但降幅较前月有所减少 [23] - 未来果蔬价格可能季节性下滑，猪肉价格上涨动力减弱，食品类价格可能对CPI同比增速构成压力，PPI方面，随着项目资金逐渐到位和外出务工人员陆续返城，建筑项目开工和复工率有望逐步恢复，但短期内国际油价仍面临下行风险，可能导致PPI同比降幅持续收窄 [23] 进出口 - 以美元计，我国1 - 2月出口5399亿美元，进口3694亿美元，贸易顺差为1705亿美元 [26] - 进出口同比均不及预期，增速放缓主要是由于劳动密集型产品出口表现疲软，当前人民币汇率接近7.3，美国新一轮贸易政策可能增强对转口贸易审查力度，通过货币贬值和转口贸易缓解贸易摩擦影响将更困难 [26] 美国非农 - 2025年3月美国新增非农就业22.8万人，预期增加14万人，前值下修至11.7万人；季调失业率为4.2%，预期4.1%，前值4.1% [29] - 美国非农就业数据大幅高于预期，主要是冬季寒潮过后部分服务业就业改善，家庭调查数据显示美国季调失业率升至4.2%，高于预期水平，但实际变动幅度较小 [29] 美国CPI - 美国2月CPI同比增加2.8%，前值3.0%，市场预期2.9%；核心CPI同比增加3.1%，前值3.3%，市场预期3.2% [32] - 食品、能源涨幅双双回落，汽车价格下降、服装价格上涨，核心商品通胀压力可控，住房通胀有所缓解，核心服务通胀压力也保持在可控范围内 [32] 周内关注重点 - 4月9日美国“对等关税”正式生效 [34] - 待定中国1至3月社会融资规模增量、中国1至3月新增人民币贷款 [34] - 4月10日02:00美联储公布3月货币政策会议纪要 [34] - 4月10日9:30中国3月CPI同比、中国3月PP同比、中国对美商品加征34%关税开始生效 [34] - 4月10日20:30美国3月CPI同比 [34]