报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “关税”冲击商品市场，黑色系整体承压，钢材、铁矿石、双焦价格均受影响，单边操作需谨慎 [3][4][5] - 宏观方面，“对等关税”落地，超出市场预期，全球资产受挫，商品大幅承压，黑色系受宏观情绪影响且出口端面临压力 [3] - 产业供需结构上，钢材延续去库，螺纹钢周度产需双增，热卷产需双降；铁矿石发运阶段性回落，中长期宽松格局不改；双焦供需宽松格局未变 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周市场五大材继续去库，螺纹钢库存降幅略有扩大，热卷降幅趋缓，基本面矛盾不大 [9] - 宏观上“对等关税”落地，市场观望情绪浓，盘面承压，基差走扩 [9] - 螺纹钢、热卷现货和期货价格多数下跌，部分基差和价差有变动，期货仓单增加 [9] 钢材供需分析 - 产量：全国螺纹周产量228.65万吨（环比+0.54%，同比+8.91%），热卷周产量322.7万吨（环比-0.63%，同比-0.89%）；螺纹钢高炉增产、电炉减产 [14][18] - 开工率：全国高炉开工率83.13%（环比+1.24%，同比+8.52%），电炉开工率74.13%（环比+1.09%，同比+7.54%） [22] - 利润：螺纹钢利润+118元/吨（周环比+2.61%，同比-0.84%），热卷利润为+92元/吨（周环比+17.95%，同比-59.29%） [27] - 需求：螺纹表观消费249.69万吨（环比+1.78%，同比-12.88%），热卷表观消费332.32万吨（环比-1.88%，同比+0.57%） [32] - 库存：螺纹总库存798.07万吨（环比-2.57%，同比-30.91%），热卷总库存386.34万吨（环比-2.43%，同比-9.40%） [37][42] - 下游：30大中城市周度商品房成交面积环比下降45.36%，100大中城市成交土地面积环比节后下降24.71%；2月汽车产销环比季节性回落，同比延续增长态势 [45][48] 铁矿供需分析 - 供应：澳洲和巴西19港口发运2393万吨（环比-9.62%，同比-11.18%），铁矿石45港口到港量2188.7万吨（环比-2.45%，同比-10.19%） [56] - 需求：铁水日产238.73万吨（环比+1.45万吨，同比+15.15万吨 ），铁矿石45港口疏港量317.56万吨（环比+1.39%，同比-1.77%） [60] - 库存：铁矿石45港口库存14468.41万吨（环比-0.36%，同比+0.11%），247家钢企进口铁矿库存9171.72万吨（环比+0.67%，同比-1.17%） [65] 双焦供需分析 - 供给：炼焦煤矿山开工率86.32%（环比+1.84%，同比+1.74% ），洗煤厂开工率60.77%（环比-1.97%，同比-10.86%），蒙煤通关量日度18.10万吨（环比+52.39%，同比+116%） [71] - 焦企：独立焦化厂吨焦利润-53元/吨（环比-3元/吨，同比+72元/吨），产能利用率72.68%（环比+1.08%，同比+12.46%） [79] - 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存729.93万吨（环比+5.62%，同比+8.35% ），炼焦煤港口库存347.56万吨（环比-4.16%，同比+63.21%） [85] - 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存66.37万吨（环比-4.76%，同比+4.73% ），焦炭港口库存217.13万吨（环比+0.94%，同比+14.65%） [91] - 现货价格：山西低硫主焦煤1290元/吨（周环比+20元/吨，同比-560元/吨），准一级冶金焦出厂价1150元/吨（吕梁）（环比持稳，同比-450元/吨） [97] 价差分析 - 螺纹钢基差走扩，螺纹5 - 10价差小幅走扩 [99] - 铁矿石5 - 9小幅走扩 [105]