报告公司投资评级 - 行业为通信/通信设备，6个月评级为增持（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 长飞光纤2024年财报显示全年营收和归母净利润同比减少，4Q单季营收同比增长但归母净利润同比减少，业绩下滑因光纤光缆产品需求不足、价格承压及投资收益下降等 [1] - 虽收入下降但盈利能力提升，各业务毛利率有不同程度提升，光互联组件受益于人工智能等发展业务良好 [2] - 公司在光模块与光器件、第三代半导体等领域多元化取得实质性进展 [3] - 因2024年收入不及预期下调2025 - 2027年归母净利润预测，但公司发展高附加值产品且积极多元化，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2023 - 2027E营业收入分别为133.53亿元、121.97亿元、129.44亿元、136.40亿元、142.60亿元，增长率分别为 - 3.45%、 - 8.65%、6.12%、5.37%、4.55% [5] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为12.97亿元、6.76亿元、9.71亿元、11.56亿元、13.25亿元，增长率分别为11.18%、 - 47.91%、43.67%、19.07%、14.60% [5] - 2023 - 2027E市盈率分别为17.88、34.31、23.88、20.06、17.50；市净率分别为2.05、1.99、1.88、1.77、1.65；市销率分别为1.74、1.90、1.79、1.70、1.63；EV/EBITDA分别为8.34、12.82、11.47、9.80、8.57 [5] 基本数据 - A股总股本4.06亿股，流通A股股本4.06亿股，A股总市值124.34亿元，流通A股市值124.34亿元 [7] - 每股净资产15.34元，资产负债率50.89%，一年内最高/最低股价为46.99/21.98元 [7] 财务预测摘要 - 2023 - 2027E非流动负债合计分别为56.63亿元、58.00亿元、55.67亿元、57.49亿元、54.00亿元；负债合计分别为147.45亿元、161.45亿元、164.91亿元、172.50亿元、184.11亿元 [11] - 2023 - 2027E股东权益合计分别为143.98亿元、155.81亿元、162.00亿元、169.51亿元、177.84亿元 [11] 资产负债表 - 2023 - 2027E货币资金分别为38.96亿元、32.93亿元、25.89亿元、34.10亿元、35.65亿元；应收票据及应收账款分别为59.23亿元、59.60亿元、73.44亿元、59.17亿元、78.67亿元 [12] - 2023 - 2027E存货分别为29.41亿元、31.76亿元、22.12亿元、37.33亿元、33.33亿元；流动资产合计分别为145.56亿元、146.17亿元、144.22亿元、152.75亿元、171.06亿元 [12] - 2023 - 2027E固定资产分别为67.32亿元、84.58亿元、95.98亿元、103.49亿元、107.27亿元；非流动资产合计分别为145.86亿元、171.10亿元、182.69亿元、189.26亿元、190.88亿元 [12] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为133.53亿元、121.97亿元、129.44亿元、136.40亿元、142.60亿元；营业成本分别为100.81亿元、88.67亿元、92.36亿元、97.28亿元、101.74亿元 [12] - 2023 - 2027E营业利润分别为12.19亿元、3.93亿元、9.07亿元、10.81亿元、12.40亿元；利润总额分别为12.16亿元、5.93亿元、9.12亿元、10.86亿元、12.45亿元 [12] - 2023 - 2027E净利润分别为11.77亿元、5.81亿元、8.83亿元、10.51亿元、12.05亿元；归属于母公司净利润分别为12.97亿元、6.76亿元、9.71亿元、11.56亿元、13.25亿元 [12] 现金流量表 - 2023 - 2024年经营活动现金流分别为15.14亿元、17.83亿元，2025E - 2027E分别为19.04亿元、18.16亿元、24.19亿元 [12] - 2023 - 2024年投资活动现金流分别为 - 26.14亿元、 - 22.99亿元，2025E - 2027E分别为 - 23.05亿元、 - 20.80亿元、 - 18.97亿元 [12] - 2023 - 2024年筹资活动现金流分别为6.43亿元、 - 0.25亿元，2025E - 2027E分别为 - 3.03亿元、10.86亿元、 - 3.67亿元 [12] 主要财务比率 - 2023 - 2027E成长能力方面，营业收入增长率分别为 - 3.45%、 - 8.65%、6.12%、5.37%、4.55%；营业利润增长率分别为4.14%、 - 67.74%、130.81%、19.17%、14.67% [12] - 2023 - 2027E获利能力方面，毛利率分别为24.50%、27.30%、28.65%、28.68%、28.65%；净利率分别为9.72%、5.54%、7.50%、8.48%、9.29% [12] - 2023 - 2027E偿债能力方面，资产负债率分别为50.60%、50.89%、50.45%、50.44%、50.87%；净负债率分别为27.58%、38.83%、42.70%、45.51%、43.83% [12] - 2023 - 2027E营运能力方面，应收账款周转率分别为2.29、2.05、1.95、2.06、2.07；存货周转率分别为4.38、3.99、4.81、4.59、4.04 [12] 每股指标 - 2023 - 2027E每股收益分别为1.71元、0.89元、1.28元、1.53元、1.75元；每股经营现金流分别为2.00元、2.35元、2.51元、2.40元、3.19元 [12] - 2023 - 2027E每股净资产分别为14.92元、15.34元、16.24元、17.33元、18.54元 [12] 估值比率 - 2023 - 2027E市盈率分别为17.88、34.31、23.88、20.06、17.50；市净率分别为2.05、1.99、1.88、1.77、1.65 [12] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为8.34、12.82、11.47、9.80、8.57；EV/EBIT分别为11.34、19.41、20.43、18.25、16.69 [12]