市场整体表现 - 4月9日A股主要股指回调，沪指收盘跌0.72%报3966.17点，深证成指跌0.33%，创业板指跌0.73%，科创综指跌0.76% [1] - 沪深北三市合计成交额约2.15万亿元，较前一日减少约3000亿元 [1] - 市场近4300只个股下跌，金融板块（保险、券商、银行）集体走低 [1] CPO概念板块 - CPO概念强势拉升，成为市场亮点，多只个股涨停或大涨 [1][2] - 长芯博创涨超12%，续创历史新高 [1][3] - 沃格光电、特发信息、光迅科技、长飞光纤涨停，其中长飞光纤尾盘涨停，股价逼近400元，创出新高 [1][3] - 机构观点认为，CPO作为光模块下一代技术，因AI服务器对数据传输效率要求提升，产业趋势加强 [5] - 全球头部厂商积极布局：英伟达推出Spectrum-X和Quantum-X系列CPO交换机；博通计划推出Davisson系列；Marvell推出TX9190 CPO交换机 [5] - 东吴证券指出，英伟达GTC大会明确了CPO技术路线图，预计今年在Scale-Out网络率先批量商用，明年导入Scale-Up网络，后者带宽更大，将进一步打开CPO市场空间 [6] 苹果概念板块 - 苹果概念股走势活跃 [1][7] - 田中精机涨近14%，盘中创历史新高；哈森股份、博杰股份、恒铭达涨停；东山精密收获两连板并续创新高 [1][8] - 催化因素包括：据报道富士康已在试产苹果折叠屏iPhone，苹果目标在2026年下半年推出首款大折叠屏手机 [10] - Counterpoint Research预测，受苹果入局等因素推动，2026年全球折叠屏智能手机出货量预计增长20%，苹果有望拿下约28%的市场份额 [10] - 机构认为苹果加速入局将带动折叠屏手机放量及产业链创新升级，看好UTG盖板、铰链等核心增量环节以及液态金属、3D打印等新工艺 [10] 玻璃基板概念板块 - 玻璃基板概念盘中走高，五方光电、沃格光电涨停，美迪凯涨超8%，帝尔激光涨逾6% [1][11][12] - 市场消息称，苹果正测试先进的玻璃基板，用于其自研的代号为“Baltra”的AI服务器芯片，该芯片预计采用台积电3纳米N3E工艺和芯粒架构 [12] - 机构表示，玻璃基板行业正从技术验证向早期量产转折，2026年有望成为小批量商业化出货节点 [12] - Yole Group预测，2025年至2030年期间，半导体玻璃晶圆出货量的复合年增长率将超过10% [12] 其他活跃板块 - 稀土板块上扬，华宏科技、天通股份涨停，新莱福涨超8% [1] - 汇源通信斩获5连板，中安科早盘涨停收获4连板后午后快速回落 [1]

股份及股本数据 - 截至2026年3月底，H股法定/注册股份421,566,794股，股本421,566,794元[1] - 截至2026年3月底，A股法定/注册股份406,338,314股，股本406,338,314元[1] - 2026年3月底法定/注册股本总额827,905,108元[1] - 截至2026年3月底，H股已发行股份421,566,794股，库存股0股[2] - 截至2026年3月底，A股已发行股份406,338,314股，库存股6,000,000股[3] 公众持股情况 - 上市H股公众持股量门槛为5%[3] - 截至2026年3月底，公司符合公众持股量要求[3]

AI产业链市场表现 - 4月3日AI产业链板块表现强势 光模块板块涨超5% 光电路交换机涨近5% 光纤板块涨超2% [1] - 截至4月2日 已有11只个股近一年期间最大涨幅超过10倍 其中源杰科技 宏和科技 长飞光纤 鼎泰高科等十倍股属于AI产业链 [1] - 腾景科技盘中最高价突破340元/股 相较于2025年4月9日低点最大涨幅超10倍 完成一年十倍之旅 [1] 光纤行业涨价与供需分析 - 欧洲G652.D裸光纤价格在3月达到每光纤千米7.94欧元 较1月上涨136% 同比上涨159% [2] - 本轮涨价核心推手是光纤预制棒产能瓶颈 光棒占据产业链约70%利润 技术壁垒高 扩产周期长达18-24个月 [2] - 全球光棒产能已逼近满负荷 厂商将资源向附加值更高的G.657.A2 无人机用 G.654.E AI数据中心用等特种光纤倾斜 挤占普通G.652.D光纤产能 加剧结构性短缺 [4] - 海外市场同样面临康宁 藤仓等巨头扩产周期长的问题 短期供给缺口难以缓解 [4] - 未来一段时间不同型号光纤光缆价格均存在进一步上涨可能 价格上涨带来的利润有望反哺空芯光纤等前沿技术研发 [4] 光纤行业需求驱动与投资建议 - 本轮光纤光缆涨价主要由三大新兴需求主导 一是AI数据中心大规模建设带来的互联需求 二是光纤无人机等特种应用场景快速放量 三是海外基建市场持续扩张带来的出口需求 [4] - 这些需求具备规模性 且产品结构向高端化 特种化演进 光纤行业或将迎来一轮结构性变革 [4] - 建议关注光纤光缆核心厂商长飞光纤 亨通光电 中天科技 烽火通信 通鼎互联等 [4]

行业投资评级 * 报告对通信设备及服务行业持积极看法，核心观点认为“光互联在 Scale up 场景需求高增，光仍是斜率较高的方向” [4] * 报告模拟投资组合中的核心标的，如中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、长飞光纤、杰普特、亨通光电，均被给予“增持”评级 [27] 核心观点 * AI需求持续爆发，光互联成为决定AI基础设施性能的核心变量，是AI基建中增长斜率较高的方向 [3][5][8] * 2026年是光互联存量场景继续爆发与新场景（如Scale up侧的CPO/NPO）量产交织的一年，行业正式迈入T级时代 [5][9] * 国内光连接产业链在OFC 2026上技术自主化与规模化进程提速，竞争力与商业化能力显著提升 [3][5][9] * AI驱动网络升级，海外云厂商资本开支强劲，国内核心企业充分受益全球AI基建浪潮，同时国内新一代算力基建开启，全国产化产业链迎来新周期 [5][34][35][36] 周观点总结 * AI需求爆发，光互联是AI基础设施性能的核心变量，未来竞争将聚焦于整个光学系统能力 [3][8] * 光互联核心技术加速突破：硅光领域，上海赛勒科技与格罗方德合作将量产200G/Lane硅光接收芯片及100G/200G发射芯片方案，Q3启动量产；薄膜铌酸锂领域，国内首家量产代工线MRT推出PDK，加速规模量产 [5][9] * 高速光模块方面，联特科技展示1.6T产品及12.8T XPO方案；Coherent高意展示400G/通道、3.2T收发器；光库科技实现800G/1.6T光纤阵列稳定批量供货 [5][9] * 光交换与连接创新方面，新易盛首发自研MEMS技术的OCS光路交换机；深光谷与亿源通推出基于3D光波导技术的多芯MT-FIFO组件 [5][9] * 关注CPO/OIO从0到1的机会：LightCounting预计CPO出货将从2026-2027年开始规模上量，到2029年，800G CPO渗透率预计为2.9%，1.6T CPO渗透率预计为9.5%，3.2T CPO渗透率预计将高达50.6% [10] 行业重点新闻总结 * **英伟达与Marvell战略合作**：英伟达向Marvell投资20亿美元，双方将在硅光子技术等方面合作，Marvell将提供定制XPU和Scale-up网络，接入英伟达AI工厂和AI-RAN生态系统 [3][11] * **光纤价格飙升**：2026年Q1国内G.652.D光纤含税价格最高达105元/芯公里，最低20元/芯公里，平均80元/芯公里，价格同比大幅增长，供需矛盾深化，主要受AI算力基建（单个智算中心需求达传统数据中心数倍）和军用无人机等新增需求驱动 [12][13] * **SpaceX提交IPO申请**：募资规模高达750亿美元，公司通过收购xAI整合人工智能与太空基础设施 [14] * **康宁与Meta扩产合作**：双方总额60亿美元的协议重要里程碑动工，康宁将向Meta供应光缆等产品，支持其AI数据中心建设 [3][14] * **云南锗业投资磷化铟项目**：拟投资1.89亿元建设年产30万片（折合4英寸）高品质磷化铟单晶片生产线，最终达到年产45万片产能 [15] 个股重要公告总结 * **沪电股份**：拟投资约68亿元建设印制电路板生产项目 [16] * **德科立**：2025年营收9.34亿元，同比增长10.99%；归母净利润0.72亿元，同比下降28.77% [16] * **亨通光电**：控股股东亨通集团持股质押比例为60.40% [16] * **罗博特科**：子公司签订金额为3570万美元（约合2.46亿元人民币）的硅光耦合设备及服务订单，占2025年营收约25.90% [17] * **汇绿生态**：2025年营收15.72亿元，同比增长167.74%；归母净利润0.88亿元，同比增长34.89% [17] * **奥普特**：2025年营收12.69亿元，同比增长39.24%；归母净利润1.86亿元，同比增长36.63%；拟发行可转债募资不超过13.8亿元用于扩产及研发项目 [17][18] * **锐捷网络**：2025年营收143.16亿元，同比增长22.37%；归母净利润6.96亿元，同比增长21.30% [18] * **杰普特**：2025年营收20.74亿元，同比增长42.66%；归母净利润2.79亿元，同比增长110.11% [18] * **星网锐捷**：2025年营收191.57亿元，同比增长14.31%；归母净利润4.09亿元，同比增长1.05% [19] * **长芯博创**：2025年营收25.33亿元，同比增长44.93%；归母净利润3.35亿元，同比增长364.62% [19] * **长飞光纤**：2025年营收142.52亿元，同比增长16.85%；归母净利润8.14亿元，同比增长20.40% [19] * **剑桥科技**：2025年营收48.23亿元，同比增长32.07%；归母净利润2.63亿元，同比增长58.08% [19] * **中际旭创**：2025年营收382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78% [20] * **翱捷科技**：2025年营收38.17亿元，同比增长12.73%；归母净利润亏损3.90亿元，同比减亏43.68% [20] * **太辰光**：2025年营收15.47亿元，同比增长12.26%；归母净利润2.99亿元，同比增长14.43% [20] * **罗博特科**：2025年营收9.50亿元，同比下降14.14%；归母净利润亏损0.66亿元 [21][22] 行业表现与投资组合 * **近期板块表现**：上周（3月30日-4月3日）WIND通信板块上涨2.67%，报告模拟投资组合平均上涨8.98%（个股平均），组合收益上涨7.12%（含权重） [24][25] * **4月以来表现**：WIND通信板块上涨3.64%，投资组合个股平均上涨9.48%，组合收益上涨8.64%（含权重） [24] * **细分板块涨幅**：年初至今，光纤缆板块涨幅达139.00%，激光行业涨幅34.48%，IDC涨幅18.70%；上周光纤缆板块涨幅达20.10% [28][30] * **模拟投资组合构成**：中际旭创(20%)、新易盛(20%)、天孚通信(20%)、光迅科技(10%)、长飞光纤(10%)、杰普特(10%)、亨通光电(10%) [25][27] * **个股涨幅亮点**：上周A股通信板块中，长飞光纤上涨28.53%，汇源通信上涨25.63%，三旺通信上涨23.93% [25][33] 投资要点详述 * **行业持仓与估值**：行业持仓比例提升，估值处于历史中枢偏上位置，反映出AI产业链带动板块预期向上 [5][34] * **AI驱动网络升级**：海外需求强劲，北美云厂商上调资本开支指引，英伟达预计至2030年左右全球AI资本开支将达到3-4万亿美元，光通信投入占比有望持续提升 [5][35] * **国内算力基建周期**：国内AI建设加速，阿里巴巴预计至2032年其数据中心能耗将达到2022年的10倍，算力芯片、光模块等基本实现全国产化，细分龙头迎来新机遇 [5][36] * **新连接技术奇点**：卫星互联网、量子通信、万兆网络等新连接技术有望在2026年迎来行业发展奇点，涌现更多投资机会 [5][37]

报告行业投资评级 **行业评级：增持** [27] **核心观点：** 光互联是AI基础设施性能的核心变量，是AI基建中斜率较高的方向，行业技术加速突破，国内产业链竞争力显著提升，建议配置护城河较高的细分领域和企业 [3][5][8][9] 报告核心观点总结 - **AI需求驱动光互联高景气：** AI需求爆发，光互联成为决定AI基础设施性能的核心变量，光互联在AI集群的价值量占比预计将继续抬升 [3][5][8] - **技术突破与国产化提速：** AI数据中心迈入T级时代，CPO、硅光、薄膜铌酸锂等前沿技术加速落地，国内光连接产业链在OFC 2026上技术自主化与规模化进程持续提速 [5][9] - **投资逻辑：** 2026年是存量场景（Scale out）继续爆发与新场景（Scale up，如CPO/NPO）开始量产交织的一年，行业持仓比例提升，估值来到历史中枢偏上位置，反映出AI产业链带动板块预期向上 [5][8][34] 根据相关目录分别总结 1. 周观点 - **光互联核心地位确立：** AI需求爆发，光互联成为决定AI基础设施性能的核心变量，未来竞争将聚焦于整个光学系统能力 [8] - **国内厂商技术突破：** OFC 2026大会上，国内厂商在硅光、薄膜铌酸锂、高速光模块、光交换等领域取得显著进展，例如赛勒科技将量产200G/Lane硅光芯片，新易盛首发自研MEMS OCS光路交换机 [9] - **CPO/OIO渗透率展望：** LightCounting预计，CPO技术将从2026-2027年开始规模上量，到2029年，800G CPO渗透率预计为2.9%，1.6T CPO为9.5%，3.2T CPO将高达50.6% [10] 2. 行业重点新闻 - **英伟达战略投资Marvell：** 英伟达向Marvell投资20亿美元，双方将在硅光子技术及AI基础设施（如NVLink Fusion平台）方面展开合作，共同推进AI-RAN生态系统 [11] - **光纤价格飙升供需失衡：** 2026年Q1，国内G.652.D光纤含税均价达80元/芯公里，最高价105元，最低价20元，价格同比大幅增长，主要受AI算力基建（单中心需求为传统数据中心数倍）及军用需求（如光纤制导无人机）爆发驱动，供给受预制棒扩产周期限制 [12][13] - **Meta与康宁扩大产能：** 康宁与Meta达成一项为期多年、总额高达60亿美元的协议，扩产光缆制造产能，以支持Meta的AI数据中心建设 [14] - **SpaceX提交IPO申请：** SpaceX秘密提交IPO申请，募资规模高达750亿美元，公司正转型为整合AI与太空基础设施的平台 [14] - **上游材料扩产：** 云南锗业拟投资1.89亿元建设年产30万片高品质磷化铟单晶片生产线，以满足光通信市场需求 [15] 3. 个股重要公告（财务摘要） - **中际旭创：** 2025年营收382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%；毛利率42.04%，同比提升8.24个百分点 [20] - **新易盛：** 2025年营收未直接披露，但在OFC展示1.6T光模块及12.8T XPO方案 [9] - **长飞光纤：** 2025年营收142.52亿元，同比增长16.85%；归母净利润8.14亿元，同比增长20.40% [19] - **亨通光电：** 控股股东亨通集团持股质押比例达60.40% [16] - **杰普特：** 2025年营收20.74亿元，同比增长42.66%；归母净利润2.79亿元，同比增长110.11% [18] - **沪电股份：** 拟投资约68亿元建设印制电路板生产项目 [16] 4. 通信行业模拟投资组合 - **4月组合构成：** 中际旭创(20%)、新易盛(20%)、天孚通信(20%)、光迅科技(10%)、长飞光纤(10%)、杰普特(10%)、亨通光电(10%)，所有成分股投资评级均为“增持” [25][27] - **近期表现：** 上周（3月30日-4月3日），该模拟投资组合平均上涨7.12%（含权重），显著跑赢WIND通信板块2.67%的涨幅 [24][25] 5. 指数与板块表现 - **板块涨幅领先：** 年初至今（截至4月3日），通信细分板块中光纤缆、激光行业、IDC涨幅居前，分别为+139.00%、+34.48%、+18.70% [28][30] - **上周市场表现：** 上周（3月30日-4月3日），光纤缆板块继续领涨，涨幅达20.10%，光模块板块上涨2.58% [28][30] - **个股涨幅榜：** A股通信板块中，长飞光纤上周涨幅达28.53% [25][33] 6. 投资要点深化 - **AI驱动全球资本开支：** 预计至2030年左右，全球AI资本开支投入将达到3-4万亿美元，网络速率升级（向800G、1.6T演进）及新技术（LPo、CPO/OIO、硅光）将驱动光通信投入占AI基建比例持续上涨 [35] - **国内算力基建开启新周期：** 国内AI建设加速，阿里巴巴预计至2032年其数据中心能耗将达到2022年的10倍，算力芯片、光模块等产业链基本实现全国产化，细分龙头迎来新机遇 [36] - **新连接技术奇点临近：** 卫星互联网、量子通信、万兆网络等新连接技术有望在2026年迎来行业发展奇点 [37]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [6] 报告的核心观点 - 报告核心观点是看好光通信产业链，特别是AI算力驱动下的光互连、光纤光缆、光模块及DCI（数据中心互联）市场的高增长前景，并建议关注相关板块及公司 [2][3][15][17][18][19][36][37][38] 根据相关目录分别进行总结 1 2030年，AI光互连市场有望冲击1000亿美元 - 市场研究机构LightCounting预测，到2030年，AI集群使用的光互连产品年销售额有望达到1000亿美元 [2][15] - 2024年以太网光模块销售额翻倍，2025年又增长70%，但2026年因XPU和交换机ASIC芯片短缺，光模块销售额增长可能被限制在约60% [15][16] - 英伟达下一代AI算力架构转向更高密度芯片互连和更高速数据传输，光学传输方案因克服铜缆物理限制而获得发展空间，为CPO（共封装光学）技术奠定基础 [17] - DCI（数据中心互联）市场有望随数据中心规模扩大而打开空间，推动光纤、光模块等需求放量，建议关注相关公司 [18][19] 2 行情回顾：通信板块整体上涨，通信设备表现相对最优 - 报告期内（2026年03月30日-04月03日），通信板块上涨，表现强于上证综指 [20] - 细分行业中，通信设备指数上涨4.0%，光通信指数上涨3.3%，而移动互联网、卫星互联网、液冷服务器、IDC、物联网、云计算指数均出现下跌 [22] 3 行业新闻 - **光纤市场**：2026年第一季度，国内G.652.D光纤市场延续强势上涨，价格屡创新高，最高价达105元/芯公里，平均价80元/芯公里，供需矛盾深化 [4][30][32] - **AI芯片市场**：2025年中国云端AI加速器市场总出货量约400万张，英伟达份额约55%，华为出货约81.2万颗，市场份额20%，海光信息市场份额2% [4][29] - **运营商集采**：广东电信启动规模超3亿元的50G PON OLT设备集采项目 [4][28] - **ICT支出**：IDC预测，2026年亚太地区（不含中国和日本）ICT支出将增长5.4%至6470亿美元，到2029年将增至7580亿美元以上 [30] - **产业趋势**：超大规模企业（如Meta）正深度影响光纤供应链，优先考虑速度与数量，推动行业转向“光纤饥荒”，全球光纤需求预计到2027年将超过8亿光纤公里，光缆市场到2031年将突破130亿美元 [3][36][37] 4 公司新闻 - **中际旭创**：2025年收入382.4亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78% [5][33] - **德科立**：2025年收入9.34亿元，同比增长10.99%；归母净利润7155.59万元，同比减少28.77% [5][33] - **太辰光**：2025年收入15.47亿元，同比增长12.26%；归母净利润2.99亿元，同比增长14.43% [5][33] - **广和通**：2025年收入69.88亿元，同比下降14.67%；归母净利润3.47亿元，同比下降48.05% [5][34] - **美格智能**：2025年收入37.47亿元，同比增长27.39%；归母净利润1.43亿元，同比增长5.27% [5][34] 5 投资建议：海外美股科技涨跌不一，光通信主题“一枝独秀” - 报告期内美股光通信板块表现突出，Lumentum、Ciena、Nokia、Coherent、康宁分别上涨8.1%、7.8%、6.7%、4.2%、3.9% [36] - 继续看好算力板块，建议关注： - **光通信/光纤光缆**：长飞光纤、亨通光电、中天科技、德科立、仕佳光子 [12][38] - **光模块**：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光等 [12][38] - **液冷**：英维克、高澜股份、申菱环境等 [12][38] - **算力设备**：中兴通讯、紫光股份、工业富联、海光信息、寒武纪等 [38] - **卫星通信**：中国卫通、中国卫星等 [39] - **IDC**：润泽科技、光环新网等 [39] - **运营商**：中国电信、中国移动、中国联通 [40]

行业投资评级 - 报告对通信行业给予“推荐”评级 [6] 核心观点 - AI驱动的算力建设是核心增长引擎，光通信产业链（尤其是光互连、光纤光缆、光模块）将深度受益 [15][17][36] - 超大规模数据中心（云服务商）的需求正重塑光纤供应链，其优先考虑速度与供应量而非价格，推动行业从供过于求转向“光纤饥荒”，并带动光纤光缆市场增长 [3][36][37] - 数据中心互联（DCI）市场空间随AI数据中心扩张而打开，将拉动光纤、光模块等整体需求 [18][19] - 通信板块近期表现强劲，子板块中通信设备和光通信指数领涨 [20][22] 根据目录总结 1 2030年，AI光互连市场有望冲击1000亿美元 - 市场空间：LightCounting预测，到2030年，AI集群使用的光互连产品年销售额有望达到1000亿美元 [2][15] - 近期增长：2024年以太网光模块销售额翻倍，2025年增长70% [15] - 短期制约：2026年因XPU和交换机ASIC芯片短缺限制AI集群扩张，光模块销售额增长可能被限制在“仅”60%左右 [16] - 技术驱动：英伟达下一代AI算力架构转向更高密度芯片互连和更高速数据传输，受限于铜缆物理极限，光学传输方案（如CPO）获得发展空间，单颗GPU带宽极限达3.6 TB/s [17] - DCI机遇：数据中心互联（DCI）技术有助于分担AI数据运算负载，正推动光模块速率从400G向800G和1.6T升级，看好其带来的光纤、光模块需求放量 [18][19] 2 行情回顾：通信板块整体上涨，通信设备表现相对最优 - 市场表现：本周（2026年03月30日-04月03日）通信板块上涨，表现强于上证综指 [20] - 子板块涨跌：通信设备指数上涨4.0%，光通信指数上涨3.3%；移动互联网、卫星互联网、液冷服务器、IDC、物联网、云计算指数均下跌 [22] 3 行业新闻 - **光纤市场**：2026年第一季度国内G.652.D光纤价格强势上涨，最高价达105元/芯公里，平均价80元/芯公里，供需矛盾深化 [30][32] - **AI芯片市场**：2025年中国云端AI加速器市场总出货量约400万张，英伟达份额约55%，华为出货约81.2万颗，份额20%，本土厂商中排名第一 [29] - **ICT支出**：IDC预测，2026年亚太地区（不含中日）ICT支出将增长5.4%至6470亿美元，到2029年将增至7580亿美元以上 [30] - **设备集采**：广东电信启动规模超3亿元的50G PON OLT设备集采 [28] 4 公司新闻 - **中际旭创**：2025年收入382.4亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78% [5][33] - **德科立**：2025年收入9.34亿元，同比增长10.99%；归母净利润7155.59万元，同比减少28.77% [5][33] - **太辰光**：2025年收入15.47亿元，同比增长12.26%；归母净利润2.99亿元，同比增长14.43% [5][33] - **广和通**：2025年收入69.88亿元，同比下降14.67%；归母净利润3.47亿元，同比下降48.05% [5][34] - **美格智能**：2025年收入37.47亿元，同比增长27.39%；归母净利润1.43亿元，同比增长5.27% [5][34] 5 投资建议：海外美股科技涨跌不一，光通信主题“一枝独秀” - **海外市场**：美股光通信板块表现突出，Lumentum、Ciena、Nokia、Coherent、康宁分别上涨8.1%、7.8%、6.7%、4.2%、3.9% [36] - **产业趋势**：超大规模企业（如Meta）正深度影响光纤制造，其需求聚焦于高性能、高芯数、短距离的数据中心应用，推动供应链向垂直整合发展 [36] - **需求预测**：Stratview Research指出，全球光纤需求预计到2027年将超过8亿光纤公里，推动光缆市场到2031年突破130亿美元 [37] - **关注板块**：报告建议重点关注光通信（光纤光缆、光模块）、液冷、商业航天、算力设备、卫星通信、IDC及运营商等产业链相关公司 [37][38][39][40]

政策核心：普惠算力赋能中小企业专项行动 - 工业和信息化部发布专项行动通知，目标到2028年底基本建成覆盖广、成本低、服务优、生态活、人才强的普惠算力服务体系，覆盖不少于10类适用行业，显著降低中小企业获取和使用算力的门槛 [1] - 政策提出探索“算力银行”和“算力超市”等创新业务模式，支持中小企业存入闲置算力资源，通过跨区域、跨周期调度实现灵活取用和供需对接 [1][6] - 政策明确了五项重点任务，包括算力资源配置提升、算力服务普惠供给、重点行业企业赋能、产业生态协同共建以及人才培养能力建设 [4] 市场反应：算力概念股普涨 - 政策发布次日，A股市场算力概念股普遍上涨，其中思特奇20CM涨停，光库科技涨超10%，亨通光电、光迅科技涨超8%，长飞光纤、长芯博创涨超6%，天孚通信、中天科技、紫光股份涨超5% [1] - 中际旭创作为A股算力巨头，股价直线大涨超5%，公司2025年实现归母净利润107.97亿元，同比大幅增长108.78%，并预计2026年光模块行业需求强劲，1.6T产品将有非常强劲的增长 [2] 重点任务一：算力资源配置提升行动 - 优化算力资源供给部署，引导各类主体围绕中小企业聚集区按需建设边缘数据中心、训推一体机等边缘算力设施，提供就近接入、快速响应的算力支持 [5] - 提升网络支撑能力，深入开展城域“毫秒用算”专项行动，扩大城域1毫秒时延圈覆盖范围，打通“最后一公里”网络和算力接入瓶颈，降低中小企业算力访问时延 [5][6] 重点任务二：算力服务普惠供给行动 - 创新普惠模式，完善多个“中小企业平台专区”，推动供需精准对接，推行按“卡时”、“核时”及Token计费等灵活付费模式 [6] - 实施人工智能中小企业创业支持计划，鼓励地方政府通过平台专区向符合导向的中小企业补贴“算力券”、“存力券”、“运力券”，简化流程 [6] - 丰富算力产品供给，鼓励开发和推广标准化、平台化、集成化的算力产品，降低开发难度，提升运维可视化及生态完备性 [7] - 提升服务易用性，围绕重点区域建设普惠算力赋能中心，开展“算力进园区、进企业”对接活动，提供面对面技术咨询与资源服务 [7] 重点任务三：重点行业企业赋能行动 - 针对制造业，赋能中小企业“智改数转”，聚焦研发设计、生产制造等关键环节，加快推广低成本、轻量化、易部署、绿色化的普惠算力解决方案 [7] - 针对教育行业，支持教育领域中小企业开发适配各类教育机构的算教技术产品，推动打造教育应用服务算力包，降低技术开发与运维成本 [8] - 打造典型应用实践，在制造业、教育、农业、金融业等领域遴选可复制的应用场景和项目，形成场景清单，推动优秀实践的规模推广 [8] 重点任务四：产业生态协同共建行动 - 促进产业生态圈扩大，深化技术成果转化，鼓励地方建设面向中小企业的算力技术验证平台，支持其提升全链条能力 [8] - 推行大中小企业“1+N”结对帮扶机制，鼓励大企业向中小企业输出算力技术、运维管理、成本控制和场景落地等方面的经验，提供定向支持 [8] 重点任务五：人才培养能力建设行动 - 实施算力人才培训计划，坚持“源头培养”与“在岗提升”并重，鼓励在试点城市开展培训，组织专家开发普惠算力应用精品课程 [9]

市场整体表现 - 市场早盘高开低走，沪指跌0.93%失守3900点，深成指跌0.73%，创业板指跌0.21% [3] - 沪深两市半日成交额1.07万亿元，较上个交易日缩量1157亿元 [4] - 个股普跌，全市场超4700只个股下跌 [4] 板块表现分化 - 算力硬件概念逆势走强，汇源通信2连板，新能泰山9天7板，德科立涨超18% [5] - 电力板块走弱，闽东电力跌停，深南电A、广西能源、乐山电力等多股大跌 [5] - 煤炭板块下挫，云煤能源、郑州煤电、陕西黑猫均跌超8% [5] ST西发董事长失联事件 - 4月2日深夜，ST西发公告称无法与董事长罗希取得联系，原因尚不确定 [8] - 公司股价于4月3日开盘一字跌停，报9.19元/股，此前4月1日-2日已连续两日跌停 [11][13] - 公司处于预重整阶段，拟以现金购买拉萨啤酒50%股权，正在进行财务数据加期审计 [16] 算力与光纤板块动态 - CPO概念股活跃，德科立涨超18%，通宇通讯涨停，长光华芯、光库科技等大涨 [18][19] - 工信部发布通知，目标到2028年底基本建成普惠算力服务体系，降低中小企业算力使用门槛 [20] - 光纤概念股延续强势，汇源通信2连板，亨通光电涨近9%，长飞光纤涨逾6%续创历史新高，总市值达2920.19亿元 [21][22] - 欧洲G652.D裸光纤价格在3月达到每光纤千米7.94欧元，较1月环比上涨136%，同比上涨159% [24] 大宗商品与地缘政治影响 - 4月2日晚，受中东地缘冲突升级影响，WTI原油期货主力合约上涨11%至112美元/桶，布伦特原油期货主力合约上涨8%至109美元/桶 [26] - 纽约金期货主力合约跌超2%，白银期货主力合约跌超3% [26] - 伊朗军队总司令命令严密监视美以动向，也门胡塞武装及黎巴嫩真主党继续对以色列进行军事打击 [27][28]

核心观点 晨报核心观点认为兴业银锡作为银锡双主业资源成长型企业，正进入项目扩产与外延扩张共振阶段，同时H股平台推进有望进一步打开其资源价值和估值提升空间[2] 对于桂冠电力，报告看好数据中心建设带动其电价上行，同时注入西藏水电资产将打开远期开发空间[2] 兴业银锡 (000426) 投资评级与估值 - 首次覆盖给予“增持”评级，目标价48.40元，对应2026年22倍PE[2] - 预测公司2025-2027年EPS分别为1.24元、2.20元、2.55元[2] - 公司总市值为709.54亿元[2] 白银业务发展梯队 - **近期增量**：银漫矿业二期项目是重要抓手，项目推进有望使银锡产量翻倍[3] - **中期成长**：宇邦矿业扩建项目拟将年处理量提升至825万吨，达产后预计年产白银450吨[3] - **远期储备**：布敦银根已于2026年3月取得297万吨/年地下采选项目核准批复，是集团白银板块的重要资源储备[3] 锡业务发展支撑 - 国内方面，银漫矿业二期建设有望强化公司在锡资源端的规模优势与业绩弹性[4] - 海外方面，大西洋锡业摩洛哥项目拥有4个采矿证，矿权面积约140平方公里，其中Achmmach锡矿已探明资源量21.33万吨，平均品位0.55%，主矿脉长度约1.5公里，深部找矿空间较大[4] - Bau El Jaj锡矿及SAMINE萤石矿周边含矿花岗岩带也显示出较强找矿前景[4] 其他亮点 - 公司项目伴生铜、金、铅、锌、锑、钨等多种金属，有助于提升资源综合利用效率和盈利韧性[4] - H股发行上市事项已于2026年3月完成董事会及股东会审议，资本平台拓展进入实质推进阶段，有望增强融资能力及海外资源整合能力[4] 桂冠电力 (600236) 投资评级与估值 - 维持“增持”评级，目标价11.47元，对应2026年31倍PE[6] - 预测公司2026-2028年EPS分别为0.37元、0.41元、0.45元[6] - 公司总市值为753.56亿元[9] 2025年业绩表现 - 2025年实现营业收入104亿元，同比增长8.3%；实现归母净利润32.8亿元，同比增长43.6%[6] - 每股派息0.293元，分红比例70.4%[6] - 利润增长主要得益于来水优异，水电业务利润总额达43.1亿元，同比增加13.9亿元[7] - 水电利用小时数增加1073小时至4059小时，度电成本摊薄0.031元至0.075元[7] 电价洼地与成长新篇章 - 公司2025年水电含税电价仅0.23元，处于全国电价洼地，报告看好数据中心建设带动电价上行，公司具备较大电价弹性[8] - 公司于2025年底公告注入大唐西藏公司及大唐ZDN公司100%股权，合计作价20.25亿元，对应PB约1.1倍[8] - 注入资产包含在建水电141.5万千瓦，主要为扎拉水电站（101.5万千瓦），预计年发电量39.5亿千瓦时，预计2027年投产后年均贡献税后净利润约3亿元[8] - 收购后，公司通过大唐西藏间接持有西藏藏东南清洁能源开发公司51%股权，主导藏东南清洁能源基地开发，该基地规划总装机超2000万千瓦，配套投资超1500亿元，预计2029年全面投运后年输送电量430亿度[8] 策略观察 中观景气线索 - 美伊冲突带来大宗品供给扰动，原油、化工品、硫磺价格上涨[11] - 新兴科技景气仍偏强，建工需求偏弱[11] - 二手房销售边际回暖，耐用品消费仍承压[11] 上游资源价格 - 布伦特原油期货结算价环比上涨0.3%，国内化工品价格指数环比上涨3.5%[12] - 硫磺价格指数环比上涨10.7%[12] - COMEX黄金价格环比下跌1.8%[12] - 煤炭价格环比上涨3.5%[12] 中游制造与下游消费 - 碳酸锂价格环比上涨5.9%[12] - DRAM DDR4和DDR5价格分别环比下跌3.6%和4.4%[12] - 30大中城市商品房成交面积同比下降6.7%，10大重点城市二手房销售面积同比下降2.4%，但呈现边际回暖[13] - 国内电影票房同比增长30.2%[13] 医药行业月报 投资观点与组合 - 持续推荐创新药械及产业链投资机会[14] - A股月度组合包括：恒瑞医药、益方生物、药明康德、凯莱英、泰格医药、惠泰医疗、通策医疗、百普赛斯、信立泰、海思科[14] - H股推荐标的包括：翰森制药、三生制药、石药集团、药明康德、百济神州、科伦博泰生物、康方生物、精锋医疗、荣昌生物[14] 板块表现 - 2026年3月，SW医药生物指数下跌3.7%，表现强于上证综指（下跌6.5%），在申万一级行业中排名第7位[14] - 化学制剂、化学原料药、中药是表现相对较好的细分板块[14] - 截至2026年3月底，医药板块相对于全部A股的溢价率为64.79%[14] - 2026年3月，港股恒生医疗保健指数下跌5.2%，美股标普医疗保健精选行业指数下跌8.3%，均弱于各自大盘[15] 其他公司点评摘要 联泓新科 (003022) - 给予“增持”评级，目标价23.76元，对应2026年4倍PB[17] - 2025年实现营收63.38亿元，同比增长1.11%；归母净利润3.06亿元，同比增长30.4%[17] - 新能源光伏材料：拥有EVA产能超35万吨/年，其中20万吨/年新装置于2025年12月投产；10万吨POE项目预计2026年二季度投产[18] - 新能源电池材料：4000吨/年VC装置于2025年12月投产；与卫蓝新能源合资布局固态电池关键材料[18] 张江高科 (600895) - 维持“增持”评级，合理价值56.27元，对应2026年1倍RNAV[20] - 2025年实现营收41.82亿元，同比上升110.85%，主要受空间载体销售收入（29.90亿元，同比增加228.3%）推动[20] - 创投业务：截至2025年末累计投资规模106亿元，投资企业中已上市60家；2025年新增入孵项目36个[21] - 房产开发：在建项目总建筑面积约134万平方米；积极探索保租房公募REITs模式[22] 华润建材科技 (1313) - 维持“增持”评级[25] - 2025年实现营收210.55亿元，同比下降8.61%；归母净利润4.79亿元，同比增长127.33%[25] - 2025年第四季度水泥价格环比上涨16元/吨至220元/吨，吨毛利环比提升16元至约38元[26] - 2025年计提固定资产与商誉减值约1.67亿元，同比少减约2.6亿元[27] 中国海外发展 (0688) - 给予“增持”评级，目标价20.66港元，对应2026年15倍PE[28] - 2025年实现营业收入1680.9亿元，同比下降9.22%[28] - 2025年权益销售额位居行业第一，在香港及北上广深五个城市合约销售额占比达57.3%[29] - 2025年新增土地储备499万平方米，权益购地金额中香港及北上广深五个城市占比约73.9%[29] 三峰环境 (601827) - 维持“增持”评级，目标价10.01元，对应2026年13倍PE[39] - 2025年实现收入55.59亿元，同比下降7.2%；归母净利润12.31亿元，同比增长5.4%[40] - 经营效率：2025年垃圾处理量1588.58万吨，同比增长5%；入厂吨发电量425.55度，厂用电率11.65%[40] - 现金流：2025年经营活动现金流量净额23.55亿元，同比增长14.7%；资本开支4.68亿元，同比进一步下降[41] 长飞光纤 (601869) - 维持“增持”评级，上调目标价至377.90元，对应2026年35倍PE[71] - 2025年营收142.52亿元，同比增长16.85%；归母净利润8.14亿元，同比增长20.40%[71] - 2025年第四季度毛利率达35.67%，创历史新高[71] - 双主业驱动：光传输产品营收83.46亿元；光互联组件营收31.44亿元，同比增长48.58%，受益于AI算力网络建设[72] - 海外业务营收60.92亿元，同比增长47.81%，占总营收比重提升至42.74%[73] 基金投资策略 股混基金配置建议 - 建议后续基金配置整体维持均衡风格，关注基金经理选股和风控能力，重视科技成长赛道，兼顾大金融、顺周期等资产[74] - 价值风格关注南方品质优选；成长风格关注易方达环保主题、宏利睿智稳健；均衡灵活品种关注博道惠泰优选、广发多因子[74] 指数主题基金组合 - 4月行业轮动模型显示高景气度行业为银行、传媒、商贸零售、通信、有色金属和电子[74] - 对应ETF组合为：华宝中证银行ETF、广发中证传媒ETF、富国中证旅游主题ETF、华夏中证5G通信主题ETF、南方中证申万有色金属ETF和天弘中证电子ETF[74][76] 债券、QDII及商品基金 - 债券基金建议关注久期灵活的利率债和重配高流动性信用债的产品，如易方达高等级信用债、富国天利增长债券[76] - QDII和商品型基金：长期看黄金具战略性配置价值，可关注易方达黄金ETF；美股阶段性具备战术性配置价值，可关注广发纳斯达克100ETF[76]