报告行业投资评级 - 建材行业投资评级为增持（维持）[10] - 建筑与工程行业投资评级为增持（维持）[12] 报告的核心观点 - 外需扰动下相对看好内需基建和一带一路，内需基建投资有望发力带动板块行情，推荐估值尚处低位的基建链及地产链品种，叠加提价或供给约束较强的水泥、玻纤、消费建材等有望受益[1][13] - 2025年全年，2024年末获化债资金较多的江苏、山东、福建等省份有望维持较高项目开工强度，建议关注该类区域国企及相关建材[13] - 短期市场震荡，建议结合红利和股息率指标，推荐优质水泥、地方国企作为基础配置，中长期关注玻纤、消费建材、钢结构和设备租赁等顺周期个股[13] - 建筑建材行业加快转型势在必行，能加大现代化产业服务占比和探索第二主业转型的企业有望赢得中长期发展机遇，低空基建、地下管网等细分市场有望受益高质量发展支持[14] 根据相关目录分别进行总结 上周细分行业回顾 - 截至4.3，全国水泥价格周环比+0.1%，出货率47.5%，周环比/同比+0.7%/+1.7pct；国内浮法玻璃均价70元/重量箱，周环比/同比+1.5%/-23.9%，重点样本企业库存5705万重箱，周环比-1.4%/同比-7.8%，库存天数约29.35天，环比减少0.62天；3.2mm/2.0mm光伏玻璃主流订单价格22.3/14.3元/平米，周环比持平/+3.6%，行业重点样本企业库存天数约26.23天，周环比-4.4%；2400tex缠绕直接纱均价3833元/吨，周环比持平/同比+23.0%，电子纱/电子布价格环比均持平[2] 重点公司及动态 - 4月2日，亚翔集成公告中标VCMC FACILITY SYSTEM项目，金额31.63亿元，预计工期到2027年9月[3] 本周观点 - 美国公布“对等关税”政策或提升市场对外需不确定性担忧及风险偏好回落，相对看好内需投资端发力，推荐基建链及地产链品种，水泥、玻纤、消费建材等有望受益[13] - 2025年3月制造业PMI和新订单PMI环比回升，建筑业PMI和活动预期PMI环比改善，但新订单PMI环比回落，外需增长或面临不确定性，期待内需投资端发力；建筑业投入品价格PMI环比上升，销售价格PMI环比回落，从业人员PMI环比回落，需关注投入品价格上涨趋势及终端需求价格传导[15] - 3月SW建筑指数下跌3.34%、SW建材指数上涨2.62%，相对沪深300分别超额下跌3.27%、上涨2.69%，反映出3月涨价开始强于政策预期影响，建筑业需求未超季节性改善，需关注供给端约束对涨价推动力度[16] - 历史复盘显示外需扰动下内需基建投资有望发力带动板块行情，相对看好水泥、工程管道、地方国企和一带一路等细分板块，当前关税扰动下，尚处低位的优质基建链个股值得重视[18] - 建筑建材指数与基建投资、地产投资相关性较弱，2019年地产及基建投资双重发力推动板块行情和内需企稳，当前关税扰动下，内需政策发力对建筑建材板块行情保持乐观[19] 地产链方面 - 核心城市新房和二手房销售延续“止跌回稳”趋势，中长期重点推荐业绩韧性较强、高分红高股息的C端消费建材龙头[22] - 截至4月3日，全国重点30城新房7日平均成交面积周环比-1.6%/同比-17.0%，年初累计同比+1.7%，60城新房7日平均成交面积周环比-11.2%/同比-16.4%，年初累计同比-1.8%；18城二手房七日成交面积周环比-10.2%/同比+5.2%，年初至今累计同比+17.8%[22] - 2024年以旧换新带动消费超1.3万亿元，2025年安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，预计2025年C端家装建材有望延续增长[22] - 24年或是存量房重装需求占比超越50%的起点，家装建材存量消费属性将更突出，测算25 - 26年家装需求总面积约18亿平米/年左右，24年家装建材需求规模约2.6万亿元，存量重装建材需求预计1.3万亿[23] - 20 - 24年复合增速看，涂料（CAGR - 0.01%）/板材（-0.1%）市场规模降幅最小，防水涂料（CAGR - 0.6%）需求相对稳健[23] 新材料方面 - 光伏玻璃：截至4月3日，2.0mm/3.2mm镀膜面板主流订单价格14.3/22.3元/平米，环比+3.64%/持平，全国重点企业样本库存天数约26.23天，环比-4.4%，延续大幅去库；国内超白压延玻璃在产生产线428条，日熔量为91740吨，环比持平，同比-13.45%，需关注4 - 5月分布式光伏抢装结束后需求真实支撑及龙头企业盈利情况[24] - 玻纤：截至4月3日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3833元/吨，周环比持平，同比+23.01%，短期粗纱以稳价走货为主，等待需求进一步恢复；电子纱市场价格稳定运行，电子纱G75主流报价8800 - 9200元/吨不等，均价环比持平，7628电子布报价3.8 - 4.4元/米不等，成交按量可谈；全国池窑厂在产产线合计109条，在产产能791.4万吨/年，同比+14.73%，3月末多数玻纤池窑企业产销略有回落；看好风电和电子领域需求延续较快增长，海洋/光伏等新应用领域有望贡献增量，关注关税及出口扰动对终端需求影响[25] - 碳纤维：行业供需维持较为脆弱的平衡，人形机器人和低空飞行器制造等板块有望提振需求，但终端需求恢复力度决定涨价落实程度，关注龙头企业新产能后续投放节奏和终端需求恢复力度[26] 各细分行业每周动态 - 水泥：上周全国水泥市场价格环比上行0.1%，价格上涨地区有江苏、浙江等，幅度10 - 30元/吨，回落地区是辽宁和河南，幅度30 - 50元/吨；全国重点地区水泥企业出货率为47.5%；全国熟料库容比均值为53.28%，与上上周相比上升3个百分点，升幅扩大0.98个百分点[27] - 玻璃：上周浮法玻璃价格环比+1.5%，厂商整体延续降库；全国浮法玻璃生产线共计285条，在产222条，日熔量共计157655吨，较上上周持平；重点监测省份生产企业库存总量5705万重量箱，较上上周四库存减少79万重量箱，降幅1.37%，库存天数约29.35天，较上上周四减少0.62天；上周国内浮法玻璃生产企业整体库存延续下降趋势[28][29] - 光伏玻璃：上周整体交投平稳，新单价格上调，部分组件厂家接受报价，部分尚持观望心态，库存降速稍有放缓；终端项目抢装支撑延续，月内组件企业开工率继续提升，订单跟进充足，厂家出货情况尚可，库存压力稍缓；虽有部分新窑炉点火，但达产仍需时间，短期供应量变动不大；成本端价格下滑，厂家利润空间继续修复；截至上周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格14 - 14.5元/平方米，环比上涨3.64%，3.2mm镀膜主流订单价格22 - 22.5元/平方米，环比持平；全国光伏玻璃在产生产线共计428条，日熔量合计91740吨/日，环比持平，同比下降13.45%[30][31] - 玻纤：无碱粗纱市场报价稳定，局部成交存灵活空间，下游按需采购为主，多数厂整体出货略有回落，大厂产品结构差异化优势延续，风电、热塑产品支撑下，整体产销维持平衡及以上水平，预计池窑厂价格大概率持稳观望；电子纱短期价格报稳出货，成交较平稳，下游深加工市场订单表现尚可，但备货意向一般，后续按需采购或延续，后期新产线点火预期加大，中下游持一定观望心态，伴随终端消费电子市场行情进一步恢复，电子布市场大概率或有需求增量预期，短期各池窑厂或维稳出货为主[32][33] - 上游原材料：煤炭方面，上周北方港口动力煤价格整体坚挺，中低热值资源价格重心上探，截至4月3日秦皇岛港等合计煤炭库存在2846万吨，较上上周同期减少99万吨，降幅在3.36%；纯碱方面，上周国内纯碱市场成交重心下移，轻碱主流出厂价格在1280 - 1500元/吨，轻碱主流终端价格在1360 - 1550元/吨，截至4月3日国内轻碱出厂均价在1414元/吨，较3月27日均价下跌1.7%，较上周跌幅扩大0.4个百分点，重碱主流送到终端价格在1400 - 1600元/吨，纯碱行业开工负荷提升，货源供应量增加，下游需求偏弱，终端用户拿货积极性不高，纯碱厂家新单欠佳，出货压力增加，新单价格下跌20 - 100元/吨不等[35][36] 重点推荐 - 重点推荐四川路桥、隧道股份、中材国际、中国核建、三联虹普、海螺水泥H、华新水泥H、中国联塑、中材科技、三棵树，均给予买入评级，并给出目标价、市值、EPS、PE等数据[11][37] - 对各重点推荐公司给出最新观点，包括业绩情况、发展前景、盈利预测调整、目标价调整等内容[38][39] 行业动态 - 展示行业新闻概览，涵盖钢结构防火涂料产品质量抽查、美关税对加拿大软木出口及美建筑业影响、铁路“十五五”规划编制等多方面新闻[40] - 展示公司动态，包括山东路桥、天山股份、中钢国际等多家公司的公告信息，如可转债转股情况、对外投资进展、董事辞职等[41][42][43]