报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 跨季之后理财规模回升，债市杠杆率上升，利率债基久期拉升，置换债发行有一定进度，2025年二季度地方债有发行计划 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别总结 理财规模环比增长5000 + 亿元 - 跨季资金回流推动理财规模回升，4月6日普益标准口径下理财存续规模29.5万亿元，环周上升5187亿元，固收类和现金管理类上升幅度大 [1][9] - 当周理财新发规模较前一周小幅下降，新发理财产品业绩比较基准多数回落 [15] - 本周理财产品平均年化收益率小幅上升，破净率继续回落 [18] 银行间债市杠杆率延续上升 - 本周银行间债市杠杆率小幅上升，4月3日为107.4%，较前一周上升0.01pct；交易所债市杠杆率高位震荡，4月3日为124.6%，较前一周上升0.02pct [2][22] 利率债基久期重回拉升 - 本周债市定价关税政策落地和博弈央行对冲措施，10年国债利率下至1.72%，债市回暖，长端和超长端利率下行幅度较大 [3][25] - 本周中长期债基久期中枢有所回升，利率债基久期拉升，信用债基久期小幅上升 [3][26][28] 置换债发行进度达72.5% - 2025/4/7 - 4/11，利率债已披露待发行2329亿元，净融资 - 6127亿元，其中国债、政金债净融资为负，地方债净融资为正 [4][34] - 截至4月3日，今年置换债累计发行进度为72.5%，新增一般债累计发行进度为34.9%，新增专项债累计发行进度为21.8% [4][36][40] - 截至4月3日，今年国债累计净发行进度为27.1%，高于去年同期；政金债累计发行进度为30.4%，略低于去年同期 [42] 2025Q2地方债发行计划 - 截至2025/4/3，28个省、计划单列市披露二季度地方政府债券发行计划，合计19793亿元 [5][44] - 分月份看，4月计划发行7770亿元，5月计划发行5384亿元，6月计划发行6638亿元 [5][44] - 分地区看，二季度地方债计划发行规模前三为湖南、山东、浙江；再融资专项债计划发行规模前三为贵州、云南、湖南 [44]