报告行业投资评级 - 可选消费行业投资评级为增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 特朗普宣布的“对等关税”对中国消费品出口形成结构性冲击，家电、轻工、跨境电商板块调整明显，但龙头公司或变挑战为机遇，关注超调后的布局机会，内销占比高的企业迎发展契机 [1][11] - 短期墨西哥产能红利释放，但需警惕美国贸易政策二次转向风险，提升产品竞争力、形成品牌溢价、优化全球供应链韧性是保障企业中长期盈利能力的重要路径 [11] 各行业总结 大家电行业 - 大白电方面，美国市场大白电需求依赖本土化及墨西哥生产，海尔通过“美国造”模式减少关税影响，叠加墨西哥产能的成本优势，或进一步巩固美国份额；海信家电美国产品部分由墨西哥生产，部分通过中国及泰国生产，后续或加快产能的调配 [2][15] - 黑电方面，电视行业海外供应链集中分布于墨西哥及越南，但越南产能面临46%关税冲击，墨西哥产能优势或凸显；海信视像、TCL电子墨西哥工厂成本可控，其中海信产能规模更具优势，且中国电视企业凭借技术迭代优势或能持续提升份额，优化盈利水平 [2][16] 清洁电器行业 - 吸尘器领域，2024年越南和中国是美国的前两大吸尘器进口国，合计占美国吸尘器进口总额的64%，且越南是中国吸尘器制造业的重要海外基地，美国吸尘器市场对中国制造的依赖度不减 [3][20] - 扫地机领域，中国企业凭借工程师红利和后发技术优势，通过产品快速迭代提升在美国的市场份额，重塑市场定价权；美国针对中国、越南的清洁电器产品征收高额关税，大概率会造成终端涨价 [3][25] 轻工家居行业 - 本轮关税加征中，与轻工出口强相关的东南亚国家关税加征幅度超过市场预期，若关税最终落地，家居出口短期收入与利润冲击在所难免，但同时提振内需的重要性提升，内贸为主的家居企业有望受益 [4][29] - 行业视角看，2024年中国对美家居出口占整体的25%（较2018年下降9.8pct），对美依赖度已有明显下降；企业视角看，家居出口企业有望通过扩大出口区域、加强价格传导、美国本土建厂等方式积极应对 [4][30][31] 跨境电商行业 - 多数跨境电商企业以国内供应链为主，此前海外供应链集中于东南亚布局，本轮对等关税或削弱此前海外供应链布局效果，后续东南亚关税谈判进展值得关注；美国800美元免税政策取消或加速中小卖家出清，头部企业有望迎竞争格局优化 [5][39][40] - 家具类面临较大提价压力，致欧、傲基等头部企业积极布局北美本地仓，物流成本仍有优化空间；服装类加价倍率较高，新增关税对终端售价影响幅度相对较小，但消费者价格敏感度高，定位中高端的服装品牌韧性更强 [5][42]