报告核心观点 - 3月经济平稳运行，消费板块关注度提升，消费市场呈现政策驱动效应显著、基本面整体稳健、与房地产成交量价正反馈的特征；4月消费市场或延续平稳，价格同比有压力，需求改善或政策加持的细分领域行情更优 [6] 四问消费：当前消费的基本面走向及配置方向 一问：3月消费在涨什么 - 政策预期驱动消费指数上行，3月中信消费风格指数全月涨1.6%，走势呈“倒V型”，3月14 - 17日涨幅3.4%奠定上涨基调 [1][14] - 细分行业中，家用电器、农林牧渔、食品饮料月内分别涨4.5%、2.1%、1.9%，商贸零售月内跌2.7% [15] 二问：当前消费行业的基本面特征 - 消费需求整体平稳向好，服务强于商品、乡村优于城镇、量增价弱趋势延续 [19] - 1 - 2月服务零售额、社零累计同比增速分别为4.9%、4.0%，服务消费增速高于商品但差值收窄 [19] - 1 - 2月乡村、城镇社零累计同比增速分别为4.6%、3.8%，乡村增速高于城镇但差值收敛 [20] - 1 - 2月商品消费价格指数累计同比 - 0.4%，服务消费价格指数累计同比 + 0.3%；商品、服务消费对应量增分别为4.4%、4.6% [21] 三问：地产销售强弱对消费量价走势的影响 - 房地产成交面积增速与城乡消费增速同向，城镇消费对地产成交变化更敏感 [26] - 核心CPI同比走势落后住宅成交价格同比增速约8个月，地产财富效应收缩时居民对消费价格更敏感 [27] 四问：4月消费基本面判断及潜在配置方向 - 4月消费或平稳，价格同比有压力，政策推进和地产成交企稳支撑需求，清明和“五一”假期或带动消费 [33] - 商品消费中，家电“以旧换新”政策效用递减，4月销量增速或降；汽车4月销量或稳中向好；消费电子4月销量有望维持较优 [34][35] - 关注生育补贴相关、银发经济、文旅航空酒店、定制家居等细分行业 [39] 3月行业信息回顾 能源与资源板块 - 煤炭供给缩量，动力煤价格中枢下行，焦煤价格下旬企稳 [40] - 金属旺季需求改善，工业金属需求回暖，能源金属供需矛盾缓和，黄金价格创历史新高 [41] - 3月港口吞吐量维持较优，俄乌冲突缓和或中长期扭转油运格局 [42] 地产板块 - 3月地产成交环比显著回升，同比正增长，二手房强于新房，价格降幅收窄，一线城市韧性强，改善型及高端住宅需求攀升 [50] - 建材需求较弱，水泥、玻璃、钢铁价格有降有升，与建筑业关联度高的螺纹钢、线材需求处低位 [51] 金融板块 - 3月A股交易热度减退，顺周期板块股价走强，与AI概念相关行业跌幅较大 [64] - 2月社融数据低于预期，3月银行个股动态多，招商银行发布业绩，多家银行发布定增公告 [65] 中游制造板块 - 3月公布的2月重卡销量8.14万辆，同比 + 36.1%，挖掘机销量19270台，同比 + 52.8% [68] 消费板块 - 1 - 2月出行数据高增，3月服务消费需求分化，航空国内航线需求弱，观影需求回落，快递投递量高增 [72] - 大宗消费品短期需求向好，家电内销排产4月增速放缓，汽车3月销量向好但出口有不确定性 [74] - 可选消费中，消费电子、化妆品、黄金珠宝零售额增速改善 [75] - 农产品中，生猪需求低迷价格偏弱，白鸡供给约束增强价格中枢上移 [76] TMT板块 - 人形机器人国内外技术趋于成熟，量产加速可期，国内企业发布新品，海外特斯拉Optimus今年开启试生产 [87] - AI大模型产业发展，算力需求增长，但市场担忧算力投资过剩 [88] 新能源板块 - 锂电池旺季排产上行，光伏国内抢装需求释放，出口弱稳（文档未详细展开）