报告核心观点 - 美国关税政策引发全球贸易战，对全球和中国市场带来不利影响，但市场存在结构性机会，内需崛起正当其时，各行业受影响程度不同，需关注相关政策变化和企业应对策略 [16][17] 有色金属行业 - 衰退预期使铜价向下调整，但供需紧平衡支撑铜定价韧性，25年全球铜供需仍偏紧，预计铜价有韧性，需关注关税政策谈判情况 [1] - 资本市场动荡使金价短期调整，多因素共振或推动黄金上行，黄金定价易涨难跌，有望迈向3300美元/盎司 [2][5] - 中重稀土出口管制立刻实施，或加剧行业供需错配，推动稀土价格上涨，关注下游需求受政策影响情况 [6] 宏观经济 - 美国无差别基础关税10%将提高消费者关税承担比例，否定全球产业链体系，影响国际贸易，提高全球经济衰退风险，美国进入衰退概率上升 [7][9][11] 重要公司资讯 - 派斯林全球化业务布局，关注政策对市场的影响，发挥自身优势提供工业自动化产品和解决方案 [13] - 小商品城认为关税政策调整对整体业务无实质性影响，对义乌出口影响有限 [13] - 华能水电2025年一季度发电量和上网电量同比增加 [13] - 恒瑞医药将SHR7280项目有偿许可给Merck KGaA，有望成为辅助生殖领域全球首个获批的口服GnRH受体拮抗剂 [13] - 微软声明停止在中国运营报道不实 [13] 经济要闻 - 中央汇金增持ETF，看好中国资本市场，将继续增持维护市场平稳 [14] - 中央纪委对李刚严重违纪违法问题进行处理 [14] - 外交部要求美方为中国企业在美经营提供良好环境 [14] - 人民银行召开金融稳定工作会议，丰富政策工具箱，充实存款保险基金 [14] - 清明节假期出游人次和花费同比增长 [14] - 外汇管理局数据显示我国黄金储备和外汇储备增加 [14] - 商务部表示中国开放大门越开越大，为外资企业提供保障 [14] - 中国零售业景气指数微升，各分类指数趋势向好 [14] - 太平洋投资管理公司看好全球债券市场，预计美联储降息 [14] - 欧盟将公布对特朗普关税的回应产品清单 [14] A股策略 - 短期关税冲击带来中期布局机会，市场总体承压但有结构性机会，关注低估值大盘股 [16] - 内需崛起正当其时，关注服务业、新能源、军工等内需板块和国产替代板块 [17] 农林牧渔行业 - 关税反制促使农产品供应格局变化，短期进口成本抬升推升农产品价格，中长期生物育种推广有望扩大 [20][21] - 关税加征对养殖链影响主要体现在成本抬升和引种受限，关注养殖与饲料龙头企业 [21] - 宠物食品代工受冲击，利好国货品牌发展 [22] 基础化工行业 - 中美互加关税，化工品出口美国占比约12%，部分产品需求或受影响，部分产品豁免 [23] - 化工品进口美国占比约11.6%，部分原料或受影响，影响下游产品价格和供给 [24] 交通运输行业 - 美国加税目标是吸引制造业回归，粗暴加税伤人伤己，实际执行有不确定性 [28] - 集装箱航运和航空货运受影响直接，建议关注内需板块和新兴市场贸易物流企业 [29][30] 机械行业 - 关注低空经济、深海科技、人形机器人方向，相关企业有望受益 [32][35][36] 食品饮料行业 - 海天味业24年营收和利润增长，老品稳健新品加速，成本红利释放，预计未来业绩增长，维持“推荐”评级 [38][40][41]