报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价受美国关税政策及市场情绪影响，短期或深回调，后续需关注关税变数及下游拿货支撑 [9] - 锌供给支撑走弱，预计价格回归基本面后偏弱运行，关税政策会加剧短期价格波动 [10] - 锡价因供应扰动高位运行，受关税政策抑制需求，短期或回调但整体偏强 [11] 根据相关目录分别进行总结 01 有色周度行情回顾 - 2025年4月3日较3月28日，铜期货主力合约收盘价格78860元，周变动-1590元，周涨跌幅-1.98%；现货价格79010元，周变动-1675元，周涨跌幅-2.08% [7] - 铝期货主力合约收盘价格20420元，周变动-160元，周涨跌幅-0.78%；现货价格20520元，周变动-60元，周涨跌幅-0.29% [7] - 锌期货主力合约收盘价格23155元，周变动-615元，周涨跌幅-2.59%；现货价格23161元，周变动-1027元，周涨跌幅-4.25% [7] - 锡期货主力合约收盘价格287790元，周变动5500元，周涨跌幅1.95%；现货价格292000元，周变动12000元，周涨跌幅4.29% [7] - 镍期货主力合约收盘价格127330元，周变动-4270元，周涨跌幅-3.24%；现货价格128760元，周变动-3350元，周涨跌幅-2.54% [7] 02 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：上周铝价偏弱调整，受美国关税政策影响，市场风险偏好降温，3月国内电解铝运行产能环比增加，4月7日国内主流消费地电解铝锭库存77.40万吨，4月上半月整体去库趋势未改，关税政策或抑制海外需求 [9] - 观点：宏观冲击持续，铝价短期深回调，需关注关税变数及下游拿货支撑 [9] - 后期关注：地缘危机、宏观政策、供给放量、消费释放情况 [9] 锌 - 逻辑：上周锌价向下调整，美国关税政策打击风险偏好，3月SMM中国精炼锌产量环比增加近14%，同比增加4%以上，1 - 3月累计同比下降3%左右，锌矿加工费反弹，冶炼厂利润修复，4月3日中国主要港口锌精矿库存32.32万吨，环比增加1.29万吨 [10] - 观点：锌供给支撑走弱，预计价格回归基本面后偏弱运行，关税政策加剧短期波动 [10] - 后期关注：宏观政策、矿端投产、消费释放情况 [10] 锡 - 逻辑：供应端突发事件令锡价高位运行，美国关税政策抑制消费 [11] - 观点：短期或回调，整体偏强运行 [11] - 后期关注：刚果（金）、缅甸、马来西亚复产情况及各国贸易政策 [11] 03 品种数据 铝 - 铝土矿：4月3日当周，国产高品铝土矿河南价格640元/吨，环比-10元，同比+20元；国产低品铝土矿河南价格570元/吨，环比-10元，同比+50元；进口铝土矿指数平均价90.83美元/吨，环比-2.27美元，同比+19.22美元 [15] - 铝土矿：4月3日当周，到港量港口汇总312.38万吨，环比-198.36万吨，同比-0.14万吨；4月4日当周，出港量港口汇总561.47万吨，环比-1.27万吨，同比+101.5万吨 [18] - 氧化铝：4月3日当周，国产河南价格3030元/吨，环比-100元，同比-295元；完全成本3189.6元/吨，环比-35.7元，同比+415.5元；山西利润-57.53元/吨，环比-12.14元，同比-445.41元 [21] - 电解铝：4月3日当周，总成本16806.35元/吨，环比-151.73元，同比+18.58元；佛山 - SMM A00铝地区价差-60元/吨，环比+20元，同比-30元 [23] - 电解铝下游加工端：4月3日当周，铝线缆开工率60，环比不变，同比-0.6；铝箔开工率74.71，环比-1，同比-1.99；铝板带开工率70，环比-1，同比-7；铝型材开工率59，环比-2，同比-3.3；原生铝合金开工率55.4，环比-0.6，同比+5.4；再生铝合金开工率56.38，环比-0.5，同比-0.92 [26][28] - 电解铝库存：4月3日当周，上海保税区库存72500吨，环比+6400吨，同比+51100吨；保税区总库存92200吨，环比+6400吨，同比+67000吨；4月7日当周，社会库存77.4万吨，环比-2.6万吨，同比-7.03万吨；3月31日当周，主要消费地铝锭周度出库量12.85万吨，环比+0.01万吨，同比+1.26万吨；4月3日当周，上期所库存215074吨，环比-21483吨，同比-13463吨；4月4日当周，LME库存456750吨，环比-9300吨，同比-76400吨 [32][33] - 现货SMM A00铝：4月3日当周，当月基差65元/吨，环比+55元，同比+260元；主力基差140元/吨，环比+145元，同比+370元；连三基差230元/吨，环比+235元，同比+405元 [37] - 现货SMM A00铝佛山：4月3日当周，当月基差5元/吨，环比+25元，同比+260元；主力基差80元/吨，环比+115元，同比+370元；连三基差170元/吨，环比+205元，同比+405元 [40] - 沪铝月间价差：4月3日当周，当月 - 主力价差75元/吨，环比+90元，同比+100元；当月 - 连三价差165元/吨，环比+180元，同比+135元 [41] 锌 - 锌精矿：4月3日当周，国产锌精矿价格17992元/金属吨，环比-974元，同比+356元；国产锌精矿加工费3400元/金属吨，环比+150元，同比-100元；进口锌精矿加工费35美元/干吨，环比不变，同比-45美元 [48] - 锌精矿：4月3日当周，企业生产利润4992元/金属吨，环比-734元，同比+1196元；进口盈亏-514.61元/吨，环比+164.83元，同比+306.12元；连云港进口锌精矿库存11万实物吨，环比不变，同比+4.9万实物吨 [51] - 精炼锌库存：4月7日当周，SMM七地锌锭社会库存11.1万吨，环比-1.49万吨，同比-8.85万吨；4月3日当周，锌锭保税区库存1.21万吨，环比-0.07万吨，同比+1.18万吨；上期所精炼锌库存68543吨，环比-3693吨，同比-59091吨；4月4日当周，LME锌库存130275吨，环比-11125吨，同比-129850吨 [54] - 镀锌：4月3日当周，产量347500吨，环比-9425吨，同比-13640吨；开工率60.3，环比+0.55，同比+2.24；原料库存18160吨，环比+4395吨，同比+4875吨；成品库存365100吨，环比+4300吨，同比-106900吨 [57] - 锌基差SMM 0锌锭：4月3日当周，当月基差-140元/吨，环比-145元，同比+35元；主力基差-95元/吨，环比-80元，同比+100元；连三基差+30元/吨，环比-25元，同比+205元 [60] - 沪锌月间价差：4月3日当周，当月 - 主力价差45元/吨，环比+65元，同比+65元；当月 - 连三价差170元/吨，环比+120元，同比+170元 [63] 锡 - 精炼锡：4月3日当周，云南、江西两省合计产量0.276万吨，环比-0.002万吨，同比-0.0345万吨；开工率56.96%，环比-0.41%，同比-7.12% [67] - 锡锭库存：4月3日当周，SHFE锡锭库存总计9872吨，环比+617吨，同比-2951吨；中国分地区锡锭社会库存12004吨，环比+522吨，同比-3351吨 [70] - 锡精矿加工费：4月3日当周，云南40%为12500元/吨，环比持平，同比-2000元；广西60%、湖南60%、江西60%均为8500元/吨，环比持平，同比-2000元 [72] - 锡矿进口盈亏水平：4月2日当周为-722.13元/吨，环比-10762.41元，同比-8128.53元 [73] - 现货各地平均价：4月3日当周，40%锡精矿云南277500元/吨，环比+10100元，同比+64500元；60%锡精矿广西、湖南、江西均为281500元/吨，环比+10100元，同比+64500元 [77]