报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受贸易冲突、关税政策及市场情绪等因素影响，多数商品期货价格下跌，市场恐慌情绪抬升，投资者担忧全球经济，各品种走势受宏观和基本面因素综合影响 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 尿素 - 周一盘面受国内外贸易冲突影响跳空低开，但关税政策影响小，主要受国内基本面影响 [3] - 供给端处于春季检修期，上游工厂多发临检，本周仍有三家工厂有检修计划，供应端压力缓解 [3] - 需求端上周盘面拉涨但现货未跟进，下游以刚需为主，东北尿素入库量下滑，农需备肥零星，复合肥工厂利润压缩、开工负荷降低，三聚氰胺开工率稳中上移，工业需求刚性 [3] - 库存去化顺畅，一季度以来保持去化，为盘面带来支撑，基本面向供需紧平衡靠拢，盘面震荡偏弱，主力合约关注1780 - 1900元/吨区间震荡 [3] 原油 - 特朗普签署行政令设“最低基准关税”并对部分贸易伙伴征更高关税，欧盟等将反制，中国商务部出台反制措施，市场恐慌情绪抬升，大宗商品价格普遍下跌 [4][5] - 美国进口原油主要来自加拿大及墨西哥，符合协定的原油豁免，中国原油主要来自中东及俄罗斯，美国原油进口占比不到2%，市场更担忧贸易战抑制需求端，且OPEC + 5月起增产幅度增加到41.1万桶，原油价格转弱，震荡下行 [5] 期市综述 - 截止4月7日收盘，国内期货主力合约大面积飘绿，集运欧线、沪银等多品种跌幅较大，豆一、豆粕涨近2%；股指期货多数下跌，国债期货多数上涨 [7] - 资金流向方面，上证50 2506、豆粕2509等流入，中证1000 2506、沪金2506等流出 [7] 铜 - 周一消化海外利空跳空低开跌停，特朗普关税政策及中方反制措施使市场对经济和工业品需求前景悲观，铜价承压下行 [10] - 供给端冶炼厂加工费走弱，预计4月检修，中国顶级铜冶炼厂提议二季度减产5% - 10%，3月产量环比和同比均增加，供应端偏紧但仍稳定运行 [10] - 需求端截至2月电解铜表观消费有降，近期铜价下移、下游逢低补货，社会库存去化，季节性旺季需求韧性为铜价托底 [10] - 盘面主要交易宏观衰退预期，偏离基本面，预计宏观利空消化后回归供需偏紧基本面，关注铜关税走向，美伦铜价差预计收窄，沪铜短期承压运行 [10] 碳酸锂 - 今日盘面开盘后震荡，收盘价跌幅2.93%，创近期最大单日跌幅，现货价均下跌 [11] - 供给端锂盐供给高位，供给结构向盐湖提锂转换，流通资源成本重心下移 [11] - 需求端特朗普关税政策影响终端需求，美国汽车关税提高中国新能源汽车进入美国成本，对新能源汽车需求造成压力 [13] - 库存端锂盐库存处于绝对高位，价格上方压力大，基本面供需双弱，价格将偏弱运行，维持短期震荡观点，谨慎看待反弹空间，建议观望 [13] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落至25.7%，与近年同期最低位相当，3月预计排产增加；下游各行业陆续复工，但道路沥青开工率低且恢复缓慢 [14] - 政府拟安排专项债券增加，关注形成沥青实物工作量进度；上周山东部分炼厂出货量增加，全国出货量环比增加但仍处低位，炼厂库存环比减少，仍处同期最低位，实际需求有待恢复 [14] - 特朗普多项关税政策影响原油采购，沥青节前反弹，但市场担忧全球经济，原油暴跌施压沥青，建议沥青转弱，震荡下行，鉴于原料紧张，沥青裂解价差有望走强 [14] PP - 春节假期后第九周，下游整体开工环比基本稳定，处于年内较低水平，塑编开工率微涨，订单小幅回升，美国加征关税不利下游制品出口 [16] - 扬子石化等检修装置重启，企业开工率涨至86%左右，标品拉丝生产比例维持在25%左右，月底石化累库，库存升至近年农历同期中性偏低水平 [16] - 上游原油价格暴跌施压成本，供应上新增产能投产，近期检修装置增加，下游恢复缓慢，新增订单有限，成交一般，4月初检修装置重启，预计PP震荡下行，建议多PP空LL [16] 塑料 - 新增检修装置，开工率下降至88%左右，处于中性偏高水平；春节假期后第九周，PE下游开工率环比略有回升，农膜旺季进入尾声，包装膜订单下降，整体下游开工率仍处近年农历同期偏低位 [17] - 月底石化累库，库存升至近年农历同期中性偏低水平，美国加征关税不利下游制品出口，上游原油价格暴跌施压成本 [17] - 供应上新增产能投产，近日新增部分检修装置但时间短，下游未完全恢复，以前期订单生产为主，地膜旺季尾声，其他需求有望恢复，新单跟进缓慢，下游开工提升不及预期，对高价原料购买谨慎，预计聚烯烃震荡下行，建议多PP空LL，塑料05基差逢高做空 [17][18] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率环比微降至79.81%，处于近年同期中性偏高水平，下游开工略有回落，同比仍偏低，补货积极性和远期订单不佳 [19] - 印度反倾销政策和BIS政策延期不利国内PVC出口，中国台湾台塑4月报价下调，高价成交受阻，低价出口交付较好，上周社会库存下降但仍偏高 [19] - 清明假期商品房成交面积环比回落，下游积极性一般，05合约基差有所回升但仍偏低，新增少量检修装置，春检未大规模启动，需求未实质改善前PVC压力大，美国关税政策对PVC制品施压，短期承压下行 [19] 铁矿石 - 全球贸易不确定性加大，节后首日铁矿石跳空低开后震荡运行，收盘价格下移，国际贸易恶化叠加钢材买单出口调查加严，成材出口需求预期偏弱，或抑制铁水增幅 [20] - 基本面短期有支撑但上驱动力不足，考虑铁水未到顶，短期震荡思路对待，关注成材需求对铁水的承接能力，5 - 9正套继续持有，2505合约运行区间参考740 - 800元/吨 [20] 螺纹钢&热卷 - 特朗普关税政策及中国反制使全球贸易形势恶化，海外风险资产普跌，国内商品市场大幅低开，成材基本面中性偏弱，螺纹需求回升慢、库存去化缓，热卷需求有见顶迹象、库存去化好，但中长期出口需求有走弱预期 [22] - 成材需求和铁水产量见顶风险加大，产业链压力加大，但铁水短期难快速回落、焦炭一轮提涨，成本有支撑，节后首日成材跳空低开，考虑估值偏低、基本面矛盾不大，短期低位震荡盘整，后续关注出口需求变动和国内宏观政策，螺纹2505关注3000 - 3250元/吨，热卷2505关注3200 - 3400元/吨 [22] 焦煤 - 美国加征关税及中国反制使国际贸易形势恶化，节后首个交易日焦煤主力大幅低开后震荡上行 [23] - 环保限产影响减弱，国内矿山开工率抬升，进口煤资源充足，口岸库存高位运行，下游钢焦企业开工回升，焦企一轮提涨，国内竞拍价格上涨、出货好转，但海外资源价格承压，蒙古国大塔矿二季度坑口价格下调 [23] - 短期供需双增，现货市场情绪回暖，但需求端缺乏弹性，供需宽松格局难转变，节后首日大幅下挫消化利空，考虑估值偏低、基本面变动有限，预计短期低位震荡 [23]