报告行业投资评级 - 报告对英伟达、超微半导体、韦尔股份、华虹半导体的评级为买入；对中芯国际、卓胜微的评级为中性 [2] 报告的核心观点 - 科技行业全球分工明确，关税对产业链影响深远，若关税政策落地，输美终端产品需求或减弱，对全球科技行业供应链造成冲击，影响科技企业收入和利润水平 [4] - 关税对智能手机和个人电脑等硬件产品冲击最为直接，大部分关税或由消费者承担，技术门槛低、议价能力差的企业或承担相当一部分关税，财务冲击大 [4] - 海外AI建设投资意愿或随宏观需求和企业支出意愿不确定性上升而减弱，中国内地AI建设主要风险来自美国限制算力芯片对华出口 [4] - 半导体产业链下游需求减退会传导到芯片需求，芯片产品之后存在被加征关税风险，国产半导体设备受影响相对较小，全产业链或加速国产替代进程 [5] - 美国科技行业产业链回流和重塑短期内很难实现，建立硬件生产线尝试不能简单推广，本土科技制造业人才难在短时间满足需求 [5] - 建议投资者在关税和贸易政策有明确信号前谨慎配置科技类股票，关注资产负债表强、议价能力好的公司，持续关注半导体产业链国产替代机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 估值概要 |公司名称|股票代码|评级|目标价|收盘价|FY25E每股盈利|FY26E每股盈利|FY25E市盈率|FY26E市盈率|FY25E市账率|FY26E市账率|FY25E股息率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |英伟达|NVDA US|买入|168.00|94.31|2.938|4.744|32.1|19.9|29.49|13.93|0.0| |超微半导体|AMD US|买入|141.00|85.76|4.546|6.066|18.9|14.1|2.16|1.89|NA| |韦尔股份|603501 CH|买入|133.00|117.17|3.653|4.531|32.1|25.9|5.09|4.42|NA| |华虹半导体|1347 HK|买入|32.00|25.75|0.064|0.094|51.9|35.4|0.89|0.86|NA| |中芯国际|981 HK|中性|48.00|37.70|1.026|1.311|4.7|3.7|1.78|1.67|NA| |卓胜微|300782 CH|中性|86.00|71.26|0.652|1.859|109.3|38.3|3.60|3.28|NA| |平均| - | - | - | - | - | - |41.5|22.9|7.17|4.34|0.0| [2] 行业与大盘一年趋势图 - 展示了行业表现与恒生指数在4/24 - 12/24期间的趋势 [3] 交银国际科技行业覆盖公司 |股票代码|公司名称|评级|收盘价|目标价|潜在涨幅|评级发表日期|子行业| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |981 HK|中芯国际|中性|37.70|48.00|27.3%|2025年02月13日|晶圆代工| |1347 HK|华虹半导体|买入|25.75|32.00|24.3%|2025年02月17日|晶圆代工| |NVDA US|英伟达|买入|94.31|168.00|78.1%|2025年02月27日|半导体设计| |AMD US|超微半导体|买入|85.76|141.00|64.4%|2025年02月06日|半导体设计| |603501 CH|韦尔股份|买入|117.17|133.00|13.5%|2024年10月07日|半导体设计| |300782 CH|卓胜微|中性|71.26|86.00|20.7%|2025年04月01日|半导体设计| [6]