报告核心观点 - 4月7日全球资产定价混沌，国内权益市场受关税冲击下跌，利率债呈强牛行情；权益市场924以来上涨逻辑未被证伪，后续有望超跌反弹，4月受不确定因素影响或先波动，公用事业等行业可关注；债市仍处下行趋势，但收益率下行节奏或放缓，调整是机会 [2][6][8] 国内市场表现 - 4月7日上证指数收于3096.58，跌245.43，跌幅7.34%；沪深300指数收于3589.44，跌272.06，跌幅7.05%；中证可转债指数收于410.86，跌17.34，跌幅4.05%；7 - 10年国开债指数收于266.43，涨1.30，涨幅0.49%；3 - 5年隐含AA + 信用指数收于188.38，涨0.61，涨幅0.32% [1] 复盘各类资产表现 股市 - 大票方面，上证指数、沪深300、中证红利分别下跌7.34%、7.05%、6.67%，科技概念跌幅深，科创50、创业板指、恒生科技下跌9.22%、12.50%、17.16%；小微盘表现偏弱，中证2000、万得微盘股指下跌12.83%、12.93%；万得全A下跌9.26%，全天成交额1.62万亿元，较4月3日放量4597亿元；中证1000和万得微盘股指数分别下跌11.39%和13.49%，上证50和沪深300分别下跌5.46%和7.05%；农牧、食品饮料、银行和公用事业跌幅相对较小，对应SW一级行业分别下跌2.14%、4.48%、4.67%和5.38%；港股恒生指数和恒生科技分别下跌13.22%和17.16% [2][6] 债市 - 10年、30年国债活跃券收益率下行7.8bp、8.3bp至1.64%、1.83%，10年、30年国债期货主力合约上涨0.56%、1.79%；4月7日债牛不息，10年、30年国债活跃券收益率分别低开于1.61%、1.80%，长端利率3个月经历极端反转，利率波幅较2024年显著扩大 [2][3] 商品市场 - 贵金属上演先跌后涨反转剧情，伦敦金早盘一度跌至2975美元/盎司，后反弹至3054美元/盎司，全球股市企稳前，金、银等资产或面临被动变现压力；国内工业金属、黑色系、玻璃等受关税冲击，铜、螺纹钢、铁矿石、焦煤、热轧卷板、沥青、玻璃分别下跌7.01%、2.59%、3.36%、2.06%、3.06%、7.02%、2.96% [3] 债市后续分析 利率上行推力 - 开盘利率下行幅度过大接近前低，恐高情绪增强；早盘央行逆回购净回笼1517亿元，资金面边际收敛，短端品种回调辐射长端，央行回笼资金或为维护人民币汇率稳定；午后中央汇金认可A股配置价值增持ETF，市场避险情绪略微缓解 [4] 后续趋势 - 债市仍处下行趋势，资金面难收敛，银行负债压力不大，后续资金价格有下行修复空间；股市对关税反映及外循环压力使“宽货币”落地可能性与必要性增强；收益率下行节奏或放缓，调整是机会，若风险资产反弹，债市收益率或短暂回调；债市止盈信号为降息落地和中长利率债基久期中位数重回前期高点 [4][5] 权益市场分析 调整原因 - 受特朗普对等关税政策影响，假期美股下跌，A股回调是假期避险情绪集中释放 [6] 后续走势 - 924以来“政策 + 科技”上涨逻辑未被证伪，市场有望超跌反弹；4月关税影响、业绩公告等不确定因素使市场反弹前或有波动 [6][7] 行业筛选与关注 - 统计SW一级行业“跌破924前收盘价的个股比例”，指标大的行业分对关税&业绩敏感和超跌两类；进一步统计各行业境外业务营收占比和2024年业绩预喜率筛选超跌行业；公用事业基本满足超跌行业条件，收盘价跌破924前收盘价个股占比24.63%，24H1境外业务营收占比2.66%，2024年业绩预喜率50%；环保、非银、食品饮料和通信也大体满足条件，可适当关注 [7][8]