报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月31日 - 4月3日各券种收益率总体下行，信用利差波动幅度较小。多数券种收益下行幅度超5bp，商业银行二级资本债、商业银行永续债多数收益下行幅度超10bp。0.5 - 2Y商业银行二级资本债、商业银行永续债多数利差收窄超5bp，3Y城投债、产业债多数利差走阔超1bp，5Y大多数券种利差走阔幅度在1 - 3bp [2][7] - 基于Hermite算法和余额平均算法，此期间收益率总体下行。不同算法下各类型债券收益率和信用利差表现有差异，如Hermite算法下3Y城商行永续债收益率逆势上行22bp，余额平均算法下寿险补充债2 - 3Y收益率下行超60bp [8] 各部分总结 收益率与利差总览 各期限收益率及变动 - 3月31日 - 4月3日各券种不同期限收益率多数下行，如国债0.5Y - 5Y收益率下行幅度在6.2 - 9.6bp，商业银行二级资本债、永续债多数等级收益下行幅度超10bp [13] 各期限利差及变动 - 多数券种信用利差波动幅度较小，0.5 - 2Y商业银行二级资本债、商业银行永续债多数利差收窄超5bp，3Y城投债、产业债多数利差走阔超1bp，5Y大多数券种利差走阔幅度在1 - 3bp，商金债多数利差走阔超4bp [7][15] 信用债分类别收益率与利差（Hermite算法） 城投债分地区收益率与利差 - 各省份公募非永续城投债收益率多数下行，如安徽0.5Y - 5Y收益率下行幅度在7.5 - 8.1bp，陕西0.5Y收益率下行35.1bp。信用利差方面，多数省份利差变动幅度不大，部分省份利差有收窄或走阔情况 [17][20] - 各隐含评级收益率多数下行，如安徽AAA - AA - 评级收益率下行幅度在6.0 - 10.6bp。各隐含评级信用利差变动有差异，如安徽AAA - AA - 评级利差变动幅度在0.8 - 5.4bp [23][28] - 各行政层级收益率多数下行，如安徽省级、地市级、区县级收益率下行幅度在5.8 - 17.5bp。收益率变动为所属聚类收益率通过Hermite算法拟合至1Y后数据 [31]