报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年3月31日 - 4月3日，央行净回笼资金，资金利率先上后下；政府债净融资规模有所下降；同业存单净融资规模增加，各期限同业存单到期收益率均下行；银行间债券市场杠杆率小幅上行，国有大行及政策行净融出规模延续修复趋势。2025年4月7日 - 4月13日政府债预计净偿还4906亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 资金面 - 央行净回笼资金，2025年3月31日 - 4月3日逆回购投放6849亿元、回笼11868亿元，合计净回笼5019亿元；2025年4月7日 - 4月11日公开市场逆回购将到期7634亿元、国库现金定存将到期1500亿元；2025年3月买断式逆回购净投放额为1000亿元 [6] - 资金利率先上后下，2025年3月31日 - 4月3日，DR001、R001平均值分别为1.75%和2.05%，较2025年3月24日 - 3月28日下降0.2个基点和上升25.0个基点；DR007、R007平均值分别为1.89%和1.98%，较2025年3月24日 - 3月28日下降6.8个基点和下降17.9个基点；跨季日资金利率明显提升，3月31日R001上行至2.81%，4月2 - 3日资金利率边际走松 [6] - 政府债净融资规模下降，2025年3月31日 - 4月6日，政府债净融资额约5461亿元，较2025年3月24日 - 3月30日少增757亿元左右，其中国债净融资额约3401亿元，地方政府债净融资额约2061亿元；2025年4月7日 - 4月13日，政府债预计净偿还4906亿元左右，其中国债约净偿还5996亿元，地方政府债约净融资1090亿元 [7] 同业存单 - 2025年3月31日 - 4月3日，同业存单到期收益率下行，截至2025年4月3日，1M、3M同业存单到期收益率分别为1.7362%和1.7876%，分别较2025年3月28日下降19个基点和9个基点；1Y同业存单到期收益率为1.7950%，较2025年3月28日下降10个基点 [8] - 同业存单净融资规模增加，2025年3月31日 - 4月6日同业存单净融资约1660亿元，2025年3月24日 - 3月30日为净融资约4亿元；2025年4月7日 - 4月13日同业存单到期偿还量预计为5571亿元 [8] 机构行为 - 银行间债券市场杠杆率均值小幅回升，2025年3月31日 - 4月3日，测算银行间债券市场杠杆率均值为107.68%，2025年3月24日 - 3月28日测算均值为107.56%；截至2025年4月3日，银行间债券市场杠杆率测算为107.55%左右，2025年3月28日测算为107.81%左右 [9] - 国有大行及政策行净融出资金规模延续修复趋势，2025年4月3日，国有大行及政策行净融出资金约为3.18万亿元，在净融出总额中占比为58.3%；2025年3月28日，国有大行及政策行净融出规模约为3.21万亿元，在净融出总额中占比为54.3% [9]