报告核心观点 - 货币政策应主动出击助力中国经济稳步复苏，地平线机器人公司虽处投入期但迎来机遇共振期，首次覆盖给予“推荐”评级 [3][4] 重点推荐报告摘要 宏观深度报告：利率，行至何处？ - 年初财政政策率先发力，货币政策配合不足，银行间资金利率上行、负债成本抬升，政府债融资成本回升 [9] - 实际利率偏高，物价指标未改善，货币政策需在促进名义利率下降与物价回升中发挥作用，且需加码支持住户贷款 [9] - 激发内生动能需较大幅降息，当前企业投资回报率未企稳，央行降准降息力度与前几轮有差距 [10] - 货币政策应进一步配合财政发力，否则财政发力效果将被削弱，且降息约束条件在边际缓解 [11][12] 地平线机器人 - W 首次覆盖报告 - 公司迎来软硬结合新品周期，征程 6 系列芯片可满足智驾需求，J6 旗舰版 + 全场景智驾方案助力跃迁 [13] - 合作模式灵活，与头部车企和全球零部件供应商合作，立足本土放眼海外 [14][15] - 2025 年智驾行业机遇与公司新品周期共振，市场份额和盈利能力有望提升 [16] - 预计 2025/2026/2027 年归母净利润为 -22 亿 / -14 亿 / 5 亿元，首次覆盖给予“推荐”评级 [17] 一般报告摘要 - 宏观策略债券基金 海外宏观周报 - 美国宣布“对等关税”，中国反制，鲍威尔承认滞胀风险，市场对美联储降息预期上升；欧洲关注关税影响并准备谈判；日本央行或暂停加息 [16][17] - 全球股市受关税重创，美欧日股市领跌；美债利率大跌；油铜大跌，金价小跌；美元指数下跌，避险货币领涨 [18] 国内宏观周报 - 中国经济高频数据延续分化，“对等关税”冲击未体现在高频产需数据中，完成 GDP 增速目标有压力，政策或聚焦内需 [20] - 工业生产分化，投资资金到位及实物工作量形成弱于季节性，地产成交走势待察，内需客运走弱、货运有变化，外需相关指标回落 [21][22] 一般报告摘要 - 行业公司 医疗健康行业周报 - 美国关税政策对药品板块影响小，持续看好创新药及消费复苏相关赛道，给出选股思路 [22] - 建议关注“创新”“出海”“设备更新”“消费复苏”主线并给出相关公司 [22][23] 电子行业周报 - 行业要闻包括美国“对等关税”、杜邦中国涉嫌垄断、雷神科技发布 AI 智能眼镜 [24] - 本周中国台湾半导体指数微跌，美国费城半导体指数跌幅大，半导体行业指数微跌但跑赢沪深 300 指数 [25] - 看好国产替代及 AI 产业链主线，推荐相关公司 [25] 食品饮料行业周报 - 白酒关注内需主线，推荐高端、次高端、地产酒相关标的 [25] - 食品关注零食和餐饮产业链投资机会，推荐相关公司 [26] 电子行业点评 - 美国“对等关税”落地加剧全球贸易摩擦，中国等采取反制措施 [28] - 我国半导体产业国产替代和信创产业发展有望提速，建议关注相关投资机会并推荐公司 [29][30][31] 锡业股份年报点评 - 2024 年公司营收微降，归母净利润和扣非归母净利润增长，采矿权出让收益影响归母净利润 [31][32] - 聚焦精锡，锡价上涨推动业务增长，全球精锡市占率提升，多项合作协议有望提升资源潜力 [34] - 锡价中枢有望抬升，调整盈利预测，维持“推荐”评级 [35] 新股概览 - 众捷汽车、天有为、宏工科技、肯特催化、信凯科技、泰禾股份等即将发行，泰鸿万立、中国瑞林已发行待上市 [36][37] 资讯速递 国内财经 - 2 月末我国债券市场托管余额超 180 万亿元，近期规模稳定增长 [38] - 4 月 7 日中国央行进行 935 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.5% [39] - 3 月末我国外汇储备规模上升，央行连续五个月增持黄金 [40] - 商务部召开美资企业圆桌会，为外企提供保障，跨国企业高管有加大在华投资意向 [41] 国际财经 - 日本政府考虑投资 440 亿美元 LNG 项目以松绑关税 [42] - 德国候任总理呼吁出台关税应对措施 [43] - 美国关税政策引发争议，将推高物价、破坏供应链 [44][45] 行业要闻 - 一线及核心二线城市房地产市场回稳，土地市场出让金和溢价率增长 [46] - 7 家商用车上市公司去年总营收 4000 亿元，客车市场盈利较好 [47] - 我国明确加快农业强国建设路线图和施工图 [48] - 商业养老金开户超 195 万户，规模突破千亿元 [49] 两市公司重要公告 - 润建股份预中标 1.79 亿元广东联通采购项目 [49] - 智洋创新拟 3.99 亿元投建人工智能边缘感知设备产业化项目 [50] - 天山铝业全资子公司取得采矿许可证 [52] - 牧原股份 3 月商品猪销售收入 127.94 亿元，同比增长 49.26% [53] - 三星医疗中标约 1.9 亿元海外变压器采购框架项目 [54]