市场表现 - 本周新兴与发达市场继续下跌，MSCI发达市场及新兴市场分别下跌8.5%、3%，全球股市和美股创2020年疫情以来最差单周表现[1] - 美国三大股指下跌幅度加深，纳指领跌10%，标普及道指分别回落9.1%及7.9%，纳指跌入“技术性熊市”[1] 政策影响 - 特朗普加征关税，规则按全球基准10%税率，部分贸易伙伴额外征税，预计使美国平均关税升至近29%，打击风险资产[2] - 鲍威尔态度边际转向偏鸽，重申不急于降息，“Fed Put”缺位[2] 经济数据 - 美国3月新增非农就业人数22.8万人，远超预期13.5万人，但市场仍担心关税升级引发衰退[3] 市场展望 - 美股短期有风险，需观察经济数据与关税反制，通胀超预期或加大波动；中长期有机会，风险释放后性价比提高[3][4] - 港股回调风险加剧，回调尚未结束，短钱有回流美股风险，现阶段博弈反弹尚早[4][6] 资金流向 - 全球股票型ETF由净流出转净流入82亿美元，债券ETF净流入88亿美元；美国股票ETF净流出33亿美元，中国由净流出转净流入13.3亿美元[6] - 全球股票ETF行业中，公用事业、科技和工业净流入居前，可选消费、金融和能源净流出居前[6] 下周关注 - 4月10日公布的美国3月通胀数据[6] - 特朗普关税政策是否升级及其他贸易国谈判结果或反制措施[6]