报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期价格围绕14元/公斤震荡整理，中长期下跌风险加剧，期货大方向反弹承压逢高空 [1] - 鸡蛋短期供需偏松格局边际改善，中长期供应压力增加，远月估值承压 [2] - 油脂节后受外盘拖累偏弱震荡，中长期二季度供应增加后趋势下跌，三季度止跌反弹 [8] - 豆粕7月前直接影响有限，05、07合约上涨空间有限，09合约受成本增加偏强影响 [8] - 玉米短期现货看涨情绪浓，中长期供需边际收紧但上方空间受限，大方向稳中偏强 [10] 根据相关目录分别进行总结 生猪 - 4月8日多地猪价稳定，中国对美进口商品加征34%关税，因国内猪肉进口占比小，关税直接影响有限 [1] - 目前行业养殖利润仍存，短期规模场控重出猪，肥标价差高位，养殖端降重出猪意愿不足，二育低位入场积极性好，屠宰库存偏低，支撑猪价；但价格涨高后二次育肥谨慎，大猪出栏积极性增强，终端消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压 [1] - 中长期能繁母猪存栏前期缓增，生产性能提升，4 - 9月供应增加，二季度出栏压力大，叠加生猪体重偏高，上半年消费淡季，供强需弱格局下猪价下跌风险加剧；12 - 1月产能小幅下滑，2月回升，供应压力仍大，远期价格承压 [1] - 策略上期货贴水反映弱势预期，短期供应压力后移，大方向反弹承压逢高空，关注05、07、09合约压力位，逢高卖07、09虚值看涨期权 [1] 鸡蛋 - 4月8日山东德州和北京鸡蛋报价上涨，4月换羽老鸡和前期补苗开产增多，大小蛋价差拉开，供应压力大，蛋价承压；近期老鸡出淘增加，节后各环节库存消化，供需偏松格局边际改善 [2] - 长期高养殖利润驱动前期补栏积极性高，二季度新开产蛋鸡多，供应持续增加，需关注老鸡淘汰或换羽对阶段性供应的影响，整体高补苗量下下半年供应增势难逆转 [2] - 策略上05波动加剧，暂时观望；08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 - 4月7日美豆油、马棕油主力合约下跌，全国棕油、豆油、菜油价格下跌 [4] - 棕榈油方面，川普关税新政令全球经济衰退预期大增，拖累油脂表现；马来3月出口环比增加，产量环比增加更多，库存有望小幅增至156万吨且后续回升；国内1 - 2月到港量少，3 - 4月均到港20万吨左右，供需双弱维持紧平衡，库存37.34万吨；中长期4月后产地产量回升，开斋节后需求减弱，价格趋势回落可能性大 [5] - 豆油方面，美国有望上调生柴掺混量，但基本面仍偏空，中美互征关税后国内进口美豆利润亏损，打击美豆出口需求，南美供应压力庞大；国内加征关税后巴西豆升贴水上行，3月底 - 4月上旬大豆到港缺口，大豆及豆油去库，库存79万吨，但4 - 6月大豆月均到港预计达1000万吨级，二季度去库能力有限；中长期4 - 6月供应压力大，7 - 9月关注美豆新作播种面积下降及天气炒作，走势可能先跌后涨 [6] - 菜油方面，美加、中加关系干扰加拿大菜系出口，该国农业部预计25/26年菜籽期末库存大幅回升；国内菜油库存82万吨高位，4月供应压力大，二季度菜籽进口预估中低水平，5月后俄菜油出口淡季及国内菜籽到港减少发酵后将去库，中国对加菜油/菜粕加征关税及反倾销调查加剧远月供应紧缺预期；中长期二季度有望止跌反弹 [7] - 策略上豆棕菜油05合约短期暂时观望，关注支撑位表现；套利上菜豆09价差做扩止盈离场 [8] 豆粕 - 4月7日美豆05合约上涨，中美贸易摩擦下美豆价格偏弱运行，国内豆粕现货报价受关税情绪影响上涨 [8] - 中国加征关税对7月前豆粕直接影响有限，情绪推动下05、07合约价格底部抬升，但南美大豆丰产预期及中国供应链多元化压制其上行空间；长期关税政策导致美豆进口成本上涨，供应减少，推动南美大豆价格上涨，美豆播种面积或下调，刺激美豆价格上行，带动国内豆粕价格进一步上行 [8] - 总结来看，4 - 7月供应压力较大，05、07合约上涨空间有限，09合约受成本增加偏强影响；4 - 7月国内豆基差弱势运行，8月以后基差走势偏强，推动豆粕9 - 1价差偏强运行；盘面05、07合约底部抬升但走势偏弱，09合约整体偏强 [8] - 策略端05、07合约谨慎追多，09合约逢低布局多单，7 - 9价差反套、9 - 1价差正套；现货企业谨慎布局5 - 9月基差，已有基差可逢低进行点价，9月以后基差可根据压榨利润合理布局或采用9 - 1正套布局 [8] 玉米 - 4月7日锦州港和山东潍坊兴贸玉米收购价上涨，短期基层有售粮需求，贸易商逢高兑现利润意愿增强，港口库存高位，南北港发运倒挂，现货有压力；但全国基层售粮近九成，粮源转移至贸易端，市场看涨氛围仍存，价格回调后贸易端挺价，下游有补库需求，支撑价格 [9][10] - 中长期24/25年度玉米减产，进口减少，需求恢复，供需边际趋紧，但减产量级不及预期，种植成本下移，政策投放及5月下旬新季小麦上市等替代品补充，价格上方空间受限 [10] - 策略建议大方向稳中偏强对待，盘面05关注回调逢低做多机会，关注2250支撑；套利关注5 - 9、5 - 7正套 [10] 今日期市概览 - 展示了CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD棕榈油、ICE油菜籽、鸡蛋、生猪等品种的上一日和上二日收盘价及日涨跌情况 [11]