报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司新能源传动业务快速成长，前瞻布局机器人新兴产业，成长动力充足 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月7日，公司当前股价13.53元，总市值88亿元，总股本652百万股，流通股本596百万股，52周价格范围4.07 - 16.07元，日均成交额498.32百万元 [1] - 2024年公司实现营业收入35.36亿元，同比增长25.93%；实现归母净利润1.24亿元，归母扣非净利润6570亿元，扭亏为盈 [3] 业绩扭亏为盈，新能源传动业务快速成长 - 2024年，公司动力传动业务实现收入17.76亿元，同比增长15.09%；实现归母净利润1.14亿元，同比增长1065.97%，带动公司整体扭亏为盈 [4] - 增长原因一是新能源汽车电驱系统传动齿轴业务保持快速增长，老客户订单持续提升，新产品项目大幅增加，海外业务开始取得突破，2024年公司新能源业务销量540万件，同比增长120%，收入5.27亿元，同比增长88%，未来新投产能的逐步释放将有力保障业务的开拓发展；二是自动变速器、平衡轴等总成产品产销保持稳中有升 [4] - 2024年，公司触控显示业务实现收入17.60亿元，同比增长39.16%；实现归母净利润3964万元，扭亏为盈 [5] - 公司子公司台冠科技、重庆台冠拥有盖板玻璃、车载、工控和消费类产品四大业务板块，2024年，触控显示行业整体复苏，公司传统消费、工控业务取得一定进展，重点布局的车载触摸屏业务发展迅速，宣宇光电已开始贡献收入，车载盖板玻璃、工控盖板玻璃以及3D盖板玻璃等新项目导入顺利，部分产品已开始应用于下游客户并获良好反馈 [5] 参股无锡泉智博，加码机器人关节业务 - 2025年1月，公司全资子公司蓝黛自动化投资参股无锡泉智博，持有其4.3478%股权，泉智博主要从事机器人关节的研产销，在机器人关节领域具有较强市场竞争能力，蓝黛自动化与泉智博就机器人一体化关节及其核心零部件的研发、生产、测试及装配业务达成合作 [6] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为45.11、55.61、66.46亿元，EPS分别为0.33、0.45、0.59元，当前股价对应PE分别为40.5、30.0、22.9倍 [7] 财务预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|3,536|4,511|5,561|6,646| |增长率（%）|25.9|27.6|23.3|19.5| |归母净利润（百万元）|124|218|294|385| |增长率（%）|-134.0|75.4|35.0|30.8| |摊薄每股收益（元）|0.19|0.33|0.45|0.59| |ROE（%）|5.0|8.2|10.2|12.0|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|5,476|6,135|6,929|7,853| |负债合计（百万元）|2,986|3,472|4,032|4,649| |所有者权益（百万元）|2,490|2,663|2,898|3,204| |营业收入（百万元）|3,536|4,511|5,561|6,646| |营业成本（百万元）|3,048|3,843|4,715|5,603| |净利润（百万元）|125|220|297|388| |归母净利润（百万元）|124|218|294|385| |营业收入增长率（%）|25.9|27.6|23.3|19.5| |归母净利润增长率（%）|-134.0|75.4|35.0|30.8| |毛利率（%）|13.8|14.8|15.2|15.7| |净利率（%）|3.5|4.9|5.3|5.8| |ROE（%）|5.0|8.2|10.2|12.0| |资产负债率（%）|54.5|56.6|58.2|59.2| |总资产周转率|0.6|0.7|0.8|0.8| |应收账款周转率|3.1|3.1|3.1|3.1| |存货周转率|4.2|4.2|4.2|4.2| |EPS（元/股）|0.19|0.33|0.45|0.59| |P/E|71.0|40.5|30.0|22.9| |P/S|2.5|2.0|1.6|1.3| |P/B|3.6|3.3|3.1|2.8|[11]