报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2505合约短线或面临整理 [1] - 豆粕短线或震荡偏强 [2] - 短期玉米期价区间震荡，维持区间操作思路 [3] - 铜价极速下挫释放风险后面临休整需要，择机战术性防御 [4] - 碳酸锂2505合约或偏弱震荡，可逢高做空 [6] - 市场情绪悲观，钢材低位震荡 [7] - 供应宽松，双焦低位偏弱震荡反弹，空间有限 [8] - 铁矿2505短期以震荡偏强为主，提示交易者谨慎投资风险 [9] - WTI主力节后暴跌行情，关注INE原油470元/桶附近支撑位 [10] - 关注沪胶下游开工情况，橡胶震荡偏弱为主 [12] - 短期缺乏基本面利好驱动，PVC期价或低位震荡运行 [14] - 纯碱盘面05受短期宏观情绪影响波动，但整体供需格局不变，预计盘面短期仍以宽幅震荡运行为主 [15] 根据相关目录分别进行总结 现货信息 - 张家港东海粮油一级豆油8270元/吨，较上一交易日跌250元/吨 [1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港3130元/吨（120）、天津3290元/吨（160）、日照3220元/吨（150）、东莞3020元/吨（50） [2] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2082元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2281元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2130 - 2155元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2130 - 2155元/吨 [3] - 上海1电解铜价格73820 - 75400，跌4540，升100 - 升200，进口铜矿指数 - 26.4，跌2.26 [4] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报73400（ - 500）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报73700（ - 400）元/吨，电碳与工碳价差为1700（ - 100）元/吨 [5] - 上海螺纹3170，唐山开工率83.13%，社会库存590.95万吨，螺纹钢厂库207.12万吨 [7] - 主焦煤：精煤：蒙5：1200元/吨；日照港：冶金焦:准一级：1330元/吨；进口炼焦煤港口库存：347.56万吨；焦炭港口库存：217.13万吨 [8] - 铁矿普氏指数102.95，青岛PB（61.5）粉768，澳洲粉矿62%Fe787 [9] - 橡胶现货价格：国产全乳胶：16600元/吨，泰烟三片：21600元/吨，越南3L标胶：17750元/吨，20号胶：16350元/吨。合艾原料价格：烟片：72.59泰铢/公斤，胶水：67.5泰铢/公斤，杯胶：60.95泰铢/公斤，生胶：68.99泰铢/公斤 [11] - 华东5型PVC现货主流价格为4800元/吨，环比降低100元/吨；乙烯法PVC主流价格为5100元/吨，环比降低50元/吨；乙电价差为200元/吨，环比增长50元/吨 [13] - 全国重碱主流价1467.19元/吨，环比 - 4.37元/吨；其中华东重碱主流价1525元/吨，华北重碱主流价1575元/吨，华中重碱主流价1450元/吨，均环比持平 [15] 市场分析 - 特朗普时期“对等关税”政策对期货市场形成系统性冲击；当前正处美豆播种与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产格局大概率成事实，豆油中期新增供给与下游需求或维持中性，库存或维持整理 [1] - 中美关税政策引发市场恐慌，担忧美农产品出口受影响；南美大豆收割接近尾声，中美贸易关税战影响美豆出口；因大豆到厂延迟以及停机检修，豆粕供应可能偏紧，预期后期南美大豆集中上市或将转为宽松，终端养殖需求一般，下游饲料企业高库存高头寸，主要以滚动补库为主，油厂豆粕库存维持中性，清明假期中美再度加征高额关税，短期豆粕情绪偏强 [2] - 外盘方面，2025年美国玉米种植面积预计为9532.6万英亩，创下12年来最高水平，种植面积超预期，2025年3月1日美国玉米库存总计81.5亿蒲，接近市场预期；国内方面，基层农户售粮接近9成，余粮所剩无几，进口玉米及替代性谷物进口同比大幅减少，市场阶段性供应压力减轻，下游生猪产能持续恢复，饲料消费有望提升，整体供需格局趋于改善，但近期政策粮轮换及小麦对玉米替代等潜在压制因素仍在，近期关税事件或对玉米价格产生影响，但玉米仍以国内供需逻辑主导价格 [3] - 全球“非理性”关税冲击，海外资本市场波动，致使海外定价的有色及股市动荡，美联储连续维持现状，2025年可能是降息结束路径话题；国内政策持续发力，市场情绪预期回暖；产业角度看，原料冲击扰动绝对水平极端，矿产问题未彻底解决，当前累库因素结束，铜价处在阶段共振状态，现实和预期博弈加码 [4] - 基本面来看，锂矿价格较上周环比不变，库存有所增加；供给方面，周开工率持续增长但增速放缓，盐湖端已开始复产，低成本锂盐若大批流入市场或对价格有所冲击；需求方面，3月终端消费环比转好，动力电池保持稳定增长，正极材料排产稳健，需求整体有所好转，但仍不足以提供向上驱动；库存方面，周库存持续累库，截至4月4日，样本周度库存总计129387（ + 1477）吨，冶炼厂库存50770（ + 455）吨，下游库存39696（ + 1162）吨，其他环节库存38921（ - 140）吨，2月月度库存为77123实物吨，同比增长24%，环比增长13%；总体来看，在成本支撑松动以及库存压力下，现货与期货价格同步下跌，后续重点关注7万元整数支撑 [5] - 钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低；成本库存方面，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏强，钢材成本中枢动态上行，钢材社会库存与钢厂库存同步去库，整体库存水平较低；短期宏观政策预期主导盘面，基本面也开始逐渐好转，呈现供需双强格局，需关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏 [7] - 双焦供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口整体维持高位；需求端，钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存端，独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存保持小幅累库态势；利润端，吨焦平均利润平稳运行，逐渐接近盈亏平衡线附近 [8] - 铁矿石市场多空因素交织，供应端，澳大利亚三大矿山一季度发货量同比增8%，巴西淡水河谷新矿区投产进度超预期，全球港口库存攀升至1.45亿吨，创2023年以来新高；需求端，中国钢厂复产节奏放缓，3月传统旺季下游地产及基建项目资金到位率偏低，日均铁水产量维持在225万吨低位，钢厂补库意愿谨慎，港口疏港量连续三周下滑，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，但东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度进一步降低；消息面上，中国工信部提出“2025年钢铁行业碳达峰行动细化方案”，市场对长流程炼钢需求收缩的担忧升温；不过，美联储3月议息会议释放降息信号，美元指数走弱对大宗商品价格形成一定支撑；技术面看，铁矿石主力合约在110美元关口存在较强支撑，若需求端出现边际改善信号，价格或迎来阶段性反弹 [9] - 美国宣布“对等关税”后中国反制，全球资本市场巨幅下跌，原油首当其冲，节中外盘跌幅超过10%，警惕节后国内开盘原油、燃料油或有补跌停板风险；OPEC + 会议决定5月起增产，美国2月PMI数据罕见收缩，市场对需求有一定担忧，原油跌破前低支撑，进入技术性熊市；美国贸易战开启，特朗普政府政策多变，俄乌冲突和谈拖延，增加不确定性，二季度需求或受贸易战严重拖累 [10] - 美国“对等关税”对中国轮胎及汽车出口造成较大影响，橡胶全线下跌，基本面影响在宏观情绪下退居二位，且基本面利空因素堆积；国内全乳胶逐步开割，东南亚产区逐步停割，国内产区3月开割，全乳胶逐步供给恢复，泰国南部橡胶开割仍处旺季，供给宽松，目前橡胶全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或严重抑制全球橡胶需求，需关注国内橡胶进口量、库存变化情况等因素 [12] - PVC供应方面，上周生产企业开工率在80.02%环比增加0.21%，同比增加2.17%，其中电石法在82.40%环比增加0.51%，同比增加2.63%，乙烯法在73.77%环比下降0.58%，同比增加1.55%；需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主；库存方面，截至4月3日，PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少3.41%至77.78万吨，同比减少11.65%，周内区域货源流动、外贸集中交付、需求消耗增加，叠加上游到货新增有限，加速市场社会库存下降；4月7日期价受宏观极端恐惧因素影响，大幅低开后回升，收盘仍处于较低位置，当前供需矛盾仍较为突出，库存相对高企，下游需求表现较弱 [13] - 纯碱供应方面，上周整体开工率85.09%，环比 + 2.72%，产量71.30万吨，环比 + 2.28万吨，涨幅3.30%，装置检修逐步恢复，产量提升；库存方面，上周厂家库存170.14万吨，环比 + 7.14万吨，涨幅4.38%，库存明显累积，社会库存呈现下降趋势，幅度1万吨左右，总量41万左右；需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存；整体来看，关税政策对纯碱市场影响有限，预计盘面仍宽幅震荡运行，需关注库存变动、装置检修及下游需求变化 [15]