报告核心观点 - 美国发布对全球“对等关税”，中国强力反击，中美及全球贸易摩擦升级，港股市场继续回调，本周恒生综指、恒生指数、恒生科技分别下跌2.19%、2.46%、3.51%，市场风格转向防守 [3][14] - 3月官方PMI虽超预期，但改善幅度弱于季节性，贸易战拖累外需，内需刺激是重点；国内经济呈弱复苏，上升动能弱，预计政策加力内需刺激；全球贸易摩擦升级致股市恐慌下跌，短期股市资金或恐慌流出，市场恐慌情绪蔓延 [4][5][44] - 板块配置上，看好行业相对景气的汽车、科技、互联网等；业绩稳健且受益政策利好的低估值国央企红利板块；基本面相对独立且受益降息周期的香港本地银行及公用事业股 [5][46] 港股市场表现回顾 市场走势 - 美国发布对全球“对等关税”，中国综合税率超50%，市场继续回调，本周恒生综指、恒生指数、恒生科技分别下跌2.19%、2.46%、3.51%，大盘成长风格表现较弱 [14] 行业走势 - 本周恒生一级行业板块涨跌互现，市场风格转向防守，高股息相关的电讯业和公用事业周涨幅居前，顺周期板块跌幅较大，原材料业、资讯科技业、工业和可选消费跌幅超4% [14] 港股市场估值水平 - 截至本周末，恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点降至61%左右，估值在5年均值水平 [3] 港股市场回购统计 周回购数据总汇 - 本周回购市场热度较上周小幅下降，因节假日交易日少一天；回购公司数量67家，较上周45家上升；总回购金额32.8亿港元，较上周49.7亿港元明显下滑 [25] 回购金额前十大公司 - 本周腾讯控股回购20.0亿港元排第一，汇丰控股回购4.2亿港元排第二，中国宏桥回购3.9亿港元排第三 [25] 分行业周回购统计 - 回购金额主要集中在信息技术业，受腾讯控股大幅回购推动，其余行业相对分散；信息技术行业回购公司数量最多，有15家，工业和医疗保健行业各有13家，可选消费行业有10家 [28] 南向资金走向统计 前十大净买入公司 - 本周泡泡玛特、阿里巴巴 - W、中国移动等为港股通前十大净买入公司，净买入金额分别为21.20亿元、19.65亿元、19.01亿元等 [32] 前十大净卖出公司 - 本周小米集团 - W、康方生物、金山云等为港股通前十大净卖出公司，净买入金额分别为 - 15.40亿元、 - 7.79亿元、 - 3.75亿元等 [33] 港股市场宏观环境跟踪与展望 基本面 - 港股市场整体盈利超80%来自中资股，中资股盈利主要来自内地，与中国经济景气高度同步；3月官方PMI超预期但改善幅度弱于季节性，3月制造业PMI为50.5，非制造业PMI为50.8，楼市分化，乘用车零售增长，服务业经营活动扩张 [37][38][46] 资金面 - 港股资金面由机构和外资主导，需关注美国经济数据和美联储动态；美国宣布全球“对等关税”，中国强力反击，中美及全球贸易摩擦升级，对等关税造成全球股市恐慌下跌，预计下周港股开盘或恐慌下跌 [39][40][46] 展望 - 国内经济呈弱复苏，上升动能弱，贸易战升级外需承压，预计政策加力内需刺激，短期股市资金或恐慌流出，市场恐慌情绪蔓延；板块配置看好汽车、科技、互联网等，低估值国央企红利板块，香港本地银行及公用事业股 [5][46]