核心观点 报告对近期重要经济金融新闻、行业事件、公司公告等进行点评，涉及宏观策略、行业公司、金融工程等领域，分析各市场现状并给出投资建议，如短期内看好信用债投资机会，首次覆盖青岛啤酒给予“买入”评级，维持银行业“增持”评级等[2][7][23][28] 宏观策略 宏观新闻 - 4月7日央行数据显示，3月末中国外汇储备32406.65亿美元，环比增加134.41亿美元；黄金储备7370万盎司，环比增加9万盎司，连续5个月增加[2] - 4月7日中央汇金公司公告称，看好中国资本市场前景，认可A股配置价值，已增持ETF并将继续增持，维护资本市场平稳运行[2] 债市点评 - 信用债一级市场：上周（2025.03.31 - 2025.04.06）企业债等合计发行149只，规模约1783.55亿元，到期122只，偿还量约1919.48亿元，净融资额约 - 135.94亿元，发行量、偿还量均回落，净融资额环比下降[3][4] - 信用债二级市场：上周成交5631.22亿元，因仅4个交易日成交环比回落，二级成交集中于公司债和中票；受美国关税政策扰动，信用债收益率全面下行，长端低等级下行幅度普遍高于短端高等级，信用利差变化不一，城投短端和部分商业银行二级资本债信用利差收窄[5] - 债券违约或展期情况：上周有3只信用债违约或展期，逾期本金13.21亿元，逾期利息8641.19万元[6] - 投资建议：短期内看好信用债投资机会，配置盘可拉久期增厚收益，交易盘可适度下沉[7] 北交所 - 市场总览：截至2025年4月3日，北交所265家股票上市，上周新增0家；总股本、总自由流通股本均值增加，总市值、总自由流通市值均值减少[10] - 流动性：上周北交所流动性下降，总成交量、成交额均值和换手率均值均下降[11] - 行情及指数走势：上周102只股票上涨，欧康医药涨幅最高，克莱特跌幅最高；挂牌至今238只累计上涨，星图测控涨幅最高，27只累计下跌，连城数控跌幅最高；4月3日北证50和北证湘财研究全指数较前一周下跌[12] - 分行业：上周涉及24个申万一级行业，交通运输和农林牧渔涨跌幅靠前，传媒和电子靠后[14] - 估值表现：北证50、科创50、沪深300当前PETTM分别为62.01倍、99.72倍、12.42倍，2022年4月29日以来，北证50、科创50、沪深300分别处于96%、97%、81%估值分位数[17] 行业公司 食品饮料 - 事件：青岛啤酒2024年度报告显示，营收/归母净利润321.38/43.45亿元，同比 - 5.30%/+1.81%；2024Q4营收/归母净利润31.79/ - 6.45亿元，同比 + 7.44%/ - 0.79%；计划每股派息2.20元，分红率69.07%，同比 + 5.14pct[20] - 点评：2024年啤酒销量753.8万千升，同比 - 5.86%；主品牌销量434万千升，同比 - 4.82%，中高端以上产品销量315.4万千升，同比 - 2.65%，占主品牌销量72.67%，占比提升1.6pct；其他品牌销量319.8万千升，同比 - 7.22%；平均吨价4263.5元/吨，同比 + 0.59%；吨成本2548.4元/吨，同比 - 1.98%，毛利率40.11%，同比 + 1.60pct；即饮渠道销售占比略升，线上产品销量同比 + 21%[21][22] - 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预计2025 - 2027年营收分别为335.81、348.47、359.55亿元，同比增长4.5%、3.8%、3.2%；归母净利润分别为51.72、57.29、62.09亿元，同比增长19.0%、10.8%、8.4%；EPS分别为3.79、4.20、4.55元[23] 银行业 - 2024年业绩：23家银行营业收入同比下降0.6%，归母净利润同比增长1.8%，营收和利润增速较前三季度提高1个百分点；各类银行营收、利润环比改善，息差压力缓解，净利息收入增长边际改善，手续费收入增长修复，非息收入增速环比改善[25] - 资产情况：上市银行资产扩张趋缓，存款增长加快；净息差下行，股份制银行息差压力大，部分农商行息差持平或改善；资产质量整体稳健，不良贷款率环比下降，部分城商行不良率改善，多数银行房地产资产质量改善，零售不良率上升[25][26] - 2025年展望：信贷增长或放缓，制造业和个人经营贷需求有缺口，扩内需政策有望改善基建和住户消费贷需求；降准降息预期下净息差有下行压力，但整体息差压力可控，净利息收入和业绩承压但压力有限[26][27] - 投资建议：维持行业“增持”评级，建议关注大型国有银行等高股息银行股，推荐中信银行；股份制银行与优质区域行，推荐沪农商行、南京银行、江苏银行、苏州银行[28] 金融工程 期权市场情绪面分析 - 标的走势：3月31日至4月3日，沪指小幅低开周中震荡，成交量降低；深指小幅低开周中震荡下跌，跌幅2.28%，成交量降低；50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF均下跌[30] - 期权市场：50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF期权日均成交量减少，总持仓量增加，总持仓量PCR下降；市场波动率节前维持低位，50ETF和300ETF周度波动率降至历史最低，隐含波动率节前上行，隐波曲线两侧倾斜角度小幅增加[31] - 投资建议：市场小幅走弱，期权市场成交走弱持仓增加，观望情绪重，后续波动率走高概率较大[32]