核心观点 - 美国加征“对等关税”对民营、小微企业、汽车及零部件、石化、医药等行业和企业产生影响，可通过金融支持帮助民营、小微企业应对冲击，部分行业和企业有望在国产替代、业务拓展等方面迎来发展机遇 [1][2][3] 总量研究 债券 - 民营、小微企业抗风险能力弱，经营易受美国“对等关税”影响，在融资市场中更弱势，可通过降低支农、支小再贷款利率、扩大再贷款额度等方式加强对其金融支持 [1] 行业研究 汽车 - 特朗普上台后对中国出口美国的汽车及零部件累计额外加征 45%关税，贸易冲突下芯片等汽车电子元件或受冲击，智驾芯片自研是主机厂长期降本最优选择，看好具备核心零部件自研的车企及零部件企业、在美/墨本地化建厂零部件企业，推荐小鹏汽车、福耀玻璃等，建议关注吉利汽车、三花智控等 [2] 石化 - 美国加征“对等关税”，中国对杜邦等企业开展反垄断调查，半导体、离子交换树脂等新材料有望加速国产替代，建议关注蓝晓科技、国内半导体光刻胶等领域子行业龙头、奥来德等 [3] 医药 - 对美进口商品加征关税有望加速高端医疗器械国产替代和上游核心零部件自主可控，建议增加医疗器械板块配置，关注高端影像设备等细分领域发展，研发储备强、品牌认知度高的细分领域龙头有望受益 [4] 公司研究 房地产 - 保利物业 2024 年营收 163.4 亿元，同比+8.5%，归母净利润 14.7 亿元，同比+6.8%，经营性现金流覆盖净利润 1.55 倍，派息比例 50%，同比+10pct，关联方带来优质项目，业绩增长有保障，预测 2025 - 2027 年归母净利润为 15.7/17.1/18.0 亿元，维持买入评级 [6] 基化 - 南大光电 2024 年营收 23.52 亿元，同比增长 38.08%，归母净利润 2.71 亿元，同比增长 28.15%，前驱体销量大幅增长，特气销量稳步增长，但年末资产减值损失增长致业绩低于预期，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.49/4.38/5.35 亿元，维持“增持”评级 [7] 建筑 - 华新水泥 2024 年国际化布局加速，海外业务收入及水泥销量快速增长，国内不景气下仍实现收入正增长，2025 年计划加大资本开支，预计海外及混凝土和骨料业务规模增长，维持 2025 - 2026 年归母净利润预测，新增 2027 年预测 35 亿元 [8] - 麦加芯彩 2024 年实现收入/归母净利润/扣非归母净利润 21/2.1/1.8 亿元，同比+88%/+26%/+23%，24Q4 实现收入/归母净利润/扣非归母净利润 7.5/0.71/0.64 亿元，同比+102%/+508%/+2195%，拟现金分红 1.74 亿元，分红率 82% [9] 高端制造 - 博众精工作为苹果柔性自动化产线设备重要供应商，有望受益于苹果产品创新和自动化率提升，同时布局多领域形成增长极，预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 3.99/5.06/6.56 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [10] - 耐普矿机因国内矿山机械需求低于预期，下调 2025 - 2026 年归母净利润预测，引入 2027 年预测，公司积极在“一带一路”沿线建设生产基地，看好业务出海潜力，维持“买入”评级 [11] 通信 - 星网锐捷考虑市场需求复苏平缓，下调 2025 - 2026 年归母净利润预测，新增 2027 年预测，看好 AI 智算中心网络趋势和运营商算力投资带来的契机，维持“买入”评级 [12] 计算机 - 恒生电子 2024 年营业收入 65.81 亿元，同比下降 9.62%，归母净利润 10.43 亿元，同比下降 26.75%，下调 2025 - 2026 年归母净利润预测，新增 2027 年预测，长期坚定看好公司成长，维持“增持”评级 [14] 医药 - 歌礼制药 - B 2024 年营业收入 128.3 万元，净亏损 3.01 亿元，收入下滑因新冠疫情缓解，亏损加大源于研发投入增加，预测 2025 - 2027 年归母净利润为 - 4.93/-4.17/-3.46 亿元，考虑减肥药效果优异，维持“买入”评级 [15] 社服 - 达势股份是达美乐比萨独家特许经营商，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.26/1.99/2.86 亿元，公司处于成长期，盈利能力提升，首次覆盖给予“增持”评级 [16] 食饮 - 贵州茅台 2024 年营业总收入 1741 亿元、同比增长 15.7%，归母净利润 862 亿元、同比增长 15.4%，累计分红 646.7 亿元、对应分红率 75%，预测 2025 - 2027 年 EPS 为 75.2/82.0/89.1 元，维持“买入”评级 [17]