报告行业投资评级 - 看空品种：白银、锌、碳酸锂、棕榈油、原油、燃料油、BR橡胶、PTA、短纤、苯乙烯、尿素、甲醇 [1] - 震荡品种：股指、国债、黄金、铜、铝、氧化铝、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、豆油、菜籽、棉花、白糖、玉米、豆粕、乙二醇、PE、PP、PVC、烧碱 [1] - 震荡偏空品种：原木 [1] - 观望品种：纸浆 [1] 报告的核心观点 - 各品种受关税政策、贸易摩擦、供需关系、库存情况、宏观经济等多种因素影响，呈现不同的趋势和投资建议 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指IF与IH的4月合约贴水大幅升高，国家队护盘方向主要在此，可考虑短多交易反弹 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金短期调整后料进入震荡，长期仍有上涨空间 [1] 有色金属 - 铜和铝、氧化铝因全球贸易摩擦升级，市场避险情绪升温，建议观望；国内氧化铝产能持续释放，供应过剩格局延续，价格承压 [1] - 锌价因特朗普对等关税大超预期叠加基本面偏空预期大幅回落，后续库存尚在去化且传出的BM不及预期，短期有支撑 [1] - 镍受美国对等关税超预期、中方反制措施及印尼政策端影响，银矿升水走高，银价大幅走弱，下方关注电积镍成本支撑情况，建议短期观望 [1] - 不锈钢受宏观主导震荡运行，印尼镍矿供应趋紧，镍铁价格坚挺，不锈钢仓单明显增加，贸易摩擦下需求预期走弱，操作上建议观望，产业端关注政策变化及钢厂排产 [1] - 锡因曼相矿区4月1日复工复产会议延后，缅甸地震影响仍在发酵，后续需持续关注矿区动态，短期宏观情绪走弱对锡价有一定压制 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷受贸易风波影响，出口链条压力加剧，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲 [1] - 铁矿石受关税政策影响市场情绪，金融属性较强，短期承压 [1] - 锰硅库存高企但成本有支撑 [1] - 硅铁成本松动，但产区减产，社会库存中性 [1] - 玻璃需求脉冲式释放，关注需求表现，资金博弈剧烈，向上空间有限 [1] - 纯碱碱厂复产，需求有增量，但中期供给过剩，价格承压 [1] - 焦煤和焦炭供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户积极把握盘面反弹至升水后给出的期现正套和卖出套保机会 [1] 农产品 - 棕榈油因国际油价大幅下跌，生柴题材受限上涨空间有限，随着马来增产季及印尼库存提高，预计重心下移 [1] - 豆油远月受关税政策影响有利多驱动，但近月受高库存压力偏弱，可考虑反套 [1] - 菜籽受中加贸易关系不确定性及近期寒潮影响，盘面偏强运行，但近月合约受高库存承压，单边建议观望，考虑5 - 9反套 [1] - 棉花受原油价格及化纤和棉花替代影响，棉纺需求或偏弱运行，近期外盘农产品高位回落，棉粮比价向上修复，美棉种植替代效应边际减弱，利空美棉远期价格 [1] - 白糖海外巴西减产以及印度增产不及预期，引发国际供应短缺担忧，价格强势上行；国内榨季生产接近尾声，产量同比大增，工业库存升至历史高位，压制内盘上方空间 [1] - 玉米因国内进口美玉米占比较小，贸易战直接影响有限，但对豆粕有明显利多，关注两者盘面联动影响，短期关注港存去化速度，后期在余粮有限、进口缩量、需求向好预期下维持震荡偏强 [1] - 豆粕贸易战情绪下市场波动剧烈，关税摩擦带来的进口成本抬升对MO9及之后合约利多影响比近月显著，但在全球供应宽松格局下涨幅或有限，后续关注巴西升贴水变化、美豆种植季天气等 [1] - 纸浆受中国贸易摩擦影响，需求利空且压制风险资产和商品估值，暂无利好，但当前盘面大幅贴水俄针，建议观望 [1] - 原木到船量和库存维持高位，终端产品价格下跌，短期暂无利多，中美贸易摩擦进一步利空需求，震荡偏空 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重增加，盘面预期明显，贴水现货较多，下游暂无亮点 [1] 能源化工 - 原油和燃料油受全球关税政策拖累需求，OPEC + 加快增产步伐，看空 [1] - 沥青受成本端拖累，库存仍低但持续累库，需求缓慢回暖，下游今年十四五尾声可期，震荡 [1] - 沪胶受新一轮割胶季即将到来、国内库存持续累积、关税政策拖累需求影响 [1] - BR橡胶受关税政策博弈影响，丁二烯成本端或有坍塌风险，叠加下游基本面弱势，合成橡胶价格中枢或进一步下移 [1] - PTA因MX表现转弱，PX浮动价格不强，下游FDY、短纤减产打击需求，看空 [1] - 乙二醇装置检修，江苏以及浙江大型装置降负，煤制装置出现检修，震荡 [1] - 短纤工厂集中降负减产，加工费有所扩张，但难改跟随成本下行趋势，看空 [1] - 苯乙烯下游需求疲弱，价格支撑走强但不足以改变偏弱现状，看空 [1] - 尿素预计短期内市场价格稳中偏弱运行，需关注期货价格走势及工厂收货情况 [1] - 甲醇近期重启装置较多，市场供应宽松，港口接货不佳，叠加消息面利空，预计短期内价格偏弱运行 [1] - PE宏观风险较大，原油弱势震荡，订单不足，市场情绪较弱，震荡偏弱 [1] - PP前期部分检修装置回归，需求持稳，贸易战加剧，市场情绪偏弱，震荡偏弱 [1] - PVC短期出口较好，但基本面较弱，宏观风险加剧，难以形成趋势上涨 [1] - 烧碱贸易战加剧，上游开工下降，现货价格企稳，盘面价格震荡偏弱 [1] - 鸡蛋强预期弱现实，短期受降价影响，挺价时间点做空谨慎，随着盘面体现安全边际，旺季合约可轻仓试多，套利持续关注6 - 8反套 [1]