对等关税情况 - 当地时间4月2日，特朗普宣布对全球国家加征10%对等关税，4月5日生效；对中国、欧洲等额外征最高38%关税，4月9日生效，美国进口实际有效关税税率或达25%[4] 关税影响分析 - 与大萧条时期比，本次关税冲击对国际贸易秩序影响或偏弱，多数国家未出台竞争性关税政策[6] - 与金融危机、经济危机冲击比，本次关税冲击对基本面影响深度预计较小，贸易失衡或短期内调整完毕[7] - 不宜高估关税政策对中国经济基本面负面影响，外需冲击影响或减弱，甚至利于经济结构转型[7] 市场表现 - 4月2日对等关税宣布后，全球权益市场大幅下跌，本周一wind全A指数单日跌9.3%，恒生指数跌幅13.1%，恒生科技跌幅17.2%[10] - 上周以来，债券市场收益率大幅回落，期限利差进一步走平，短期收益率下行或将延续[15][16] - 近期人民币汇率持续贬值，但美元指数下行趋势或延续，人民币汇率进一步贬值突破前期高点概率有限[18][19] 美国劳动力市场 - 3月新增非农就业22.8万人，较上月回升7.7万人，失业率4.2%，劳动参与率62.5%，均较上月回升0.1个百分点[20][22] - 3月时薪环比增速0.3%，同比增速3.8%，工资增速虽走弱但仍维持韧性，后续薪资增速或有下行空间[22] 政策与市场预期 - 市场预期2025年美联储降息次数由3次提至4次，全年降息幅度提至100BP[23] - 美国“对等关税”公布后，全球主要国家权益市场大幅下行，纳斯达克、标普累计跌幅超10%，美股短期或承压[24]